大成基金冉凌浩:看好港股潜力 做多中国核心资产

（原标题：对话|大成基金冉凌浩：看好A股、港股潜力，做多中国核心资产）

站在国际市场的视角，回看A股市场趋势，它还会继续有吸引力么？

大成基金的冉凌浩认为，是的!

在冉凌浩看来，2019年，中国内部及外部宏观经济环境已发生边际上改变，极低估值的港股和A股增长潜力都不可忽视。“中国是未来发展最好的国家之一，做多中国核心资产是当前投资的有利选择。”同时，他也看好基建、地产、券商，小盘股，及5G、新能源等主题投资的机会。

宏观经济环境边际改善

作为大成中华沪深港300指数基金（LOF）拟任基金经理，冉凌浩拥有16年从业经验，逾8年境外市场投资经验。

冉凌浩认为，2018年，A股由于宏观经济诸多变数遭受压力，港股及A股都出现大幅下跌。但2019年，内部及外部宏观经济环境可能发生边际上改变。这对相关股市有正面影响。

他的主要逻辑有以下几点：

首先，在中国杠杆率持续两年下降的情景下，政策可能推动杠杆力度适度宽松。资金面边际上的影响由负面变为正面。

其次，全球主要经济体正在好转，外需方面也会有改善。今年以来，中国股市的投资者也逐步看到这些向好的变化，因此股市也有上涨。

此外，今年有多项支持经济发展政策的出台，预期能使经济基本面出现好转，从而对股市有支持作用。其中的支持民企融资的政策，预计有望缓解民企资金紧张的局面。

最后，减税政策的推出和落地有望激发经济活力。2018年3月增值税下调，降低了企业税负；2018年10月个人所得税下调，有望刺激居民的消费。  

“2019年，全球贸易摩擦可能会从边际上有稍许缓解，因此对外需及对心理的压力预计会边际上减小。预计今年美国加息放缓，这也会给中国货币政策更多操作空间。”冉凌浩称。

今年美股、A股同涨概率很高

展望2019年的美股，冉凌浩认为，虽然美股已经历了9年的大牛市，但它的行情不一定在今年就会终结。因为美国加息的政策还没有结束，宏观经济还不错。只是不见得美股还有特别大的上涨空间。

“具体来说，美股更加着重企业盈利，我们统计的数据显示，标普500指数的企业差不多有25%的盈利增速，一部分来自于经济的增长，另一部分是当地政府减税所带来的增速。”

“但是为什么美股去年反而跌了很多？第一，前年已经涨了一波，去年年底大家担心减税政策完了之后，经济会回落。同时，美联储利率也涨得过快，科技股也表现得相对疲软。但现在看来，这些因素还不足以让美国经济陷入衰退。所以今年美股或没有太大问题。”

冉凌浩认为，今年美股、A股同涨概率很高。

“A股的周期相比美股要短一些，A股现在一两年就一个周期，在短的周期内不会大升大跌得太明显。”

冉凌浩认为，去年A股回调幅度较大，目前A股的估值仍非常低。此外，港股的估值也仅有9倍市盈率，所以，港股、A股都是很有潜力的。

相比之下，亚太股市的平均市盈率是15倍，港股和A股与之相比有一定优势。

看好中国核心资产

冉凌浩强调，中国是未来发展最好的国家之一，做多中国核心资产是当前投资的有利选择。

他认为，长期来看，中国相关的权益资产仍然是好标的。从权益资产的长期投资价值来看，权益投资始终是主流而高效的投资手段。此外，未来随着宏观经济的改善，A股估值水平预计会有提升。现在入场权益投资，市场向下空间有限，长期向上空间巨大。

“2018年，中国经济经历了贸易摩擦等多重考验，安然度过；2019年，中国经济将进入转型期。虽然转型期难度较大，但是会带来巨大的商业机会和动力。在全球流动性收缩、全球经济增速放缓的背景下，中国仍是未来发展最好的国家之一，做多中国核心资产是当前投资的有利选择。”冉凌浩表示。

他续称，2019年，各项因素都有不同程度的修复，在信用逐步缓慢改善的背景下，A股市场将是波动上行的状态，市场预期与验证会相互博弈，很难出现单边市，市场参与者对节奏和结构的把握很关键。结构上，我们沿着信用缓慢扩张的方向，认为机会在于基建、地产、券商，小票与主题性机会（5G、新能源）将较为活跃。同时基于增量资金（海外资金的流入仍将超预期）的偏好，利率下行的趋势，高股息板块具备吸引力。