现已确立本轮慢牛行情启动 坚持价值投资分享收益

（原标题：现在已确立本轮慢牛行情启动 坚持价值投资分享资本市场收益）

■杨德龙

周一，沪深两市股指再次大幅上升，仅上午两市量能已经超过6000亿元，接近最近全天的成交量，进一步确认了从猪年开年之后开启了这一波快速上升的行情，也确认了笔者坚定看好一轮牛市的开始。在去年10月份市场最低迷的时候，笔者当时明确发文表示A股已经是跌出了价值，2019年将是一轮慢牛长牛行情的起点。新年一开年，A股市场在券商等板块的带领之下快速上冲，现在已经确立了这轮慢牛行情已经启动。

在去年市场最低迷的时候，前海开源基金看多做多，言行一致，大量配置以券商为代表的高贝塔值的板块，已经取得了很好的收益。根据统计，今年以来截至上周五，前海开源基金包揽了股票型基金第一名、灵活配置混合型基金前十名、FOF基金第一名、增强主题指数基金第一名等。我们在市场最低迷的时候进行左侧建仓，并且配置以券商为代表的牛市风向标的板块，取得了很好的回报，收益最好的基金今年以来已经达到了32%的涨幅，遥遥领先。此前，我明确提出A股市场将结束熊市，进入到牛市，迎来“黄金十年”，现在得到了越来越多投资者和分析师的认可。当前看多后市的机构和分析师已经越来越多，行情在犹豫中已经逐步地脱离了底部，进入到快速的上升通道，这再次证明每一次行情都是在绝望中产生。

周末2019年巴菲特致股东的信随着伯克希尔·哈撒韦的年报正式公布，引起了全球投资者的关注。股神巴菲特是价值投资者的坚定实践者，也是做价值投资最成功的投资者。在过去54年的时间，伯希尔撒韦取得了10918倍的回报，可以说引起了去全球投资者的关注。股神巴菲特在今年致股东的信中，再次回顾了他77年的投资历史，他认为伯克希尔的成功，在很大程度上只是搭上了美国经济的顺风车，这其实是巴菲特一直以来的逻辑，他相信国家的经济会一直往上走，相信国运。

在1942年，如果对美国股市投入100万美元，现在77年的时间会变成52亿美元。但是如果投资者当时为了避险放弃股市购买黄金，它的收益将缩水99%，仅仅剩当时价值的1%。可以说优质股权是具备长期投资价值最好的资产。回到A股也是，过去十年是A股表现低迷的十年，楼市则是“黄金十年”。现在我们经济已经从高速增长进入到中速高质量增长阶段，在这个过程中，经济的发展会导致行业利润向寡头、龙头集中，也就是头部公司会获得更好的发展。这将会给A股市场带来“黄金十年”，相信国运，相信优质股权是最好的投资产品，将会拥抱未来A股的“黄金十年”。

去年巴菲特没有进行大量的股票回购以及收购，主要的原因是美股在去年大幅上扬，已经导致估值过高。巴菲特在回购或者买股票的时候，他讲到一定要以低于公司价值的价格去买，最好是在股灾的时候去买，才能够获得好的投资回报。如果回购价格过高，盲目回购，可能会摧毁公司的内在价值，许多过于乐观的公司首席经营官不理解这一点，这其实是巴菲特一直以来的投资理念：要在市场低迷的时候去买入股票，而在市场情绪亢奋的时候去卖出。在去年10月份市场最低迷的时候，整个投资者的情绪已经跌到了低谷，这时候我们提出A股市场已经是进入到可以全面加仓的时候，优质股票已经跌出了价值，现在我们在市场最低点进行布局，已经结出丰硕的果实，再次验证了巴菲特价值投资的魅力。

每年5月份第一个周六巴菲特都会在奥马哈举办巴菲特股东大会，过去3年笔者都参加了巴菲特股东大会，今年巴菲特股东大会定在5月4日，笔者到时候也会去参加。

我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，希望投资者能够回到基本面投资，坚持价值投资，做好公司的股东，才能真正分享资本市场的收益，拥抱A股的“黄金十年”。希望各位投资者能够将崇拜股神巴菲特转化为崇拜价值投资，真正能够学习巴菲特价值投资的方法，抓住优质公司的股票来获得长期的回报。相信这轮慢牛长牛行情可能会给很多投资者带来巨大的回报，建议大家一定要积极地来进行布局，坚定信心，拥抱A股的“黄金十年”。（作者系前海开源基金首席经济学家）