美国债务冲破22万亿美元 或将影响美元信用

（原标题：美国债务冲破22万亿美元）

“主要是政府债务规模快速上升后，两党会因债务上限问题发生争端。如果上限不能及时上调，而是被作为政治工具来使用，就可能会影响到美元的信用和利息支付。”

在美国两党围绕“关门”问题持续拉锯之际，政府债务上限到期的日子也越来越近。在此背景下，美国债务“雪球”突破22万亿美元大关，引发各界高度关注。

当地时间2月12日，美国财政部发布的数据显示，美国公共债务规模达到22.01万亿美元，史上首次突破22万亿美元。自2017年初特朗普上任以来，美国公共债务增加了2.06万亿美元，其中1万亿美元债务发生在过去的11个月。

特朗普政府的大规模减税政策以及国会大手笔增加国内和军事项目开支，被认为是助推美国公共债务加速走高的重要原因。美国媒体分析指出，这与特朗普政府当初承诺通过减税来刺激经济、扩大税基以增加税收的初衷不一致。

中国社会科学院美国研究所经济室主任罗振兴接受21世纪经济报道采访指出，随着债务规模不断扩张，美国政府须承担更高的利息支付压力；此外，政府部门债务过高会对私营部门的投资形成挤出效应，对经济形成更大影响。

因为美国政府债务上限将于3月1日到期，市场对于美国的债务问题关注度明显上升。罗振兴认为，美国债务问题是个长期结构性问题，短期影响不会很大。至于债务上限问题，从历史经验来看，美国两党到最后关头总能达成妥协，否则会对美元信用形成重大影响。

特朗普减税加速债务增长

观察一个国家债务风险程度通常可以看两个重要指标：一是债务与GDP之比，二是公众持有的债务规模。目前美国两个指标都在上升，根据IMF统计的自2000年以来的数据，美国债务与GDP之比一直地攀升，目前的水平约为107.8%，在全世界排名16位。与此同时，公众持有的债务规模也持续增长，从20世纪80年代初的不到1万亿美元增加到现在的16.2万亿美元。

事实上，特朗普上任后以后，政府预算赤字持续飙升，最新数据显示，美国政府1月支出同比大增近10%，预算赤字扩大至3190亿美元。根据美国国会预算局的预期，美国联邦政府2019年的预算赤字将达到8970亿美元，比去年的7790亿美元赤字增加约15%。而且政府的预算赤字将逐年增加，到2022年，年度预算赤字将突破万亿美元。

特朗普任内最重要的经济政策是大规模税改计划，不仅将联邦个人所得税率档次简化，还将企业所得税从35%大幅降至20%，旨在通过简化税法、降低企业税、鼓励企业境外资金回流等方式提振美国实体经济。

罗振兴向记者指出，特朗普政府的设想是基于拉弗曲线理念，认为减税可以刺激经济增长，税基得到扩大从而令税收收入增加。但从历史上来看，拉弗曲线理念在1980年代里根改革时代的效果就不是很明显，里根时代美国政府赤字也在增长的。他还指出，拉弗曲线效应有滞后性，不会在实施当年全部体现出来。一般来讲，要降低财政赤字，降低支出是关键一环，但特朗普政府在这个步骤上基本没有太大举措。因此，罗振兴认为，从总的趋势来看，特朗普政府的赤字还会继续增长。

而政府债务水平不断升高对美国经济的影响也引发各界关注。罗振兴表示，首先会增加政府利息支出压力，税收收入很大一部分被用来还利息。另外，政府部门债务过高，会对私营部门的投资形成挤出效应，相对而言对经济影响更大。

就美国债务问题来说，为何每年都在喊“狼来了”，却又一直没有像部分国家那样发生主权债务危机呢？罗振兴向记者指出，首先，美国经济体量庞大，债务承载能力可能比想象中高。对比日本来看，日本债务水平很高，举债对象主要是国内民众，而美国则是向全世界举债。日本是相对封闭的循环体系，即使债务水平很高也没有出现大问题，美国虽然处于国际循环体系中，国内也一直担心债务超过一定比例后会引发问题，但问题一直没有出现，归根结底是与美元作为国际储备与支付货币的地位有关。罗振兴认为，“只要美元作为硬通货的价值还存在，大家还对美国保持信心”。短期内美国债务问题就不大。

债务上限到期或引发新冲突

那么问题在哪儿呢？“主要是政府债务规模快速上升后，两党会因债务上限问题发生争端。如果债务上限不能及时上调，而是受到国内政治博弈影响，被作为政治工具来使用，就可能会影响到美元的信用和利息支付。”罗振兴向记者指出。

根据美国法律，国会有权监督包括财政部在内的所有政府部门，财政部发行债务必须寻求国会批准，且债务融资能力受到国会规定的债务上限的限制。在即将到来的3月1日，美国政府债务临时上限就要到期，此前美国两党多次因为债务上限问题出现拉锯，引发市场投资者担忧。布鲁金斯学会哈钦斯货币政策中心主任David Wessel接受美国媒体采访认为，债务上限问题需要国会采取行动解决，这将是华盛顿的下一场“冲突”。

不过，罗振兴认为，即使3月1日前没有得到及时调整，美国财政部仍有临时举措调剂资金进行利息支付，以便两党争取在债务上限问题上妥协。“不调整债务上限的风险太大，从历史经验来看，美国两党到最后关头都会达成妥协。”罗振兴说。

摩根士丹利策略师Michael Zezas在其最新研究报告中指出，债务上限调整是否得到批准或是被暂停将是一个问题，可能会引发市场对美国国债违约的担忧，并且会对风险市场产生外溢影响。根据摩根士丹利统计的数据，从历史上来看，此类事件与市场波动性的增加和风险偏好的变动有较大关联。

不过，Michael Zezas也认为，有三个原因可以不用太担心债务上限问题：一是从时间线上来看，至少到今年夏季，财政部还能通过其它临时措施来腾挪资金，也就是在财政部不能继续发债的日子到来前，立法者有足够时间去处理争端，目前没有一个明显催化剂会令他们将债务上限问题作为“斗争”工具；二是目前国会两党中任何一方都没有以有意义的方式推动预算紧缩，尤其是在民主党控制众议院、两院出现了更多温和派共和党人的情况下，债务上限问题变成危机前得到解决的可能性增大；三是虽然债务上限方面的冲突会在市场上引发波动，导致一些避险行为，但随着时间推移，投资者已经习惯了关于这个周期性问题的辩论，其对市场的影响力已经逐渐减弱。