约30亿巨额商誉爆雷 人福医药21年来首度亏损

（原标题：约30亿巨额商誉爆雷 人福医药21年来首度亏损）

文/章遇

又一家药企业绩爆雷。曾经热衷于在海外跑马圈地的人福医药，这次不幸踩到了坑。

1月29日下午，人福医药（600079.SH）发布业绩预亏公告，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润亏损22亿元-27亿元；扣除非经常性损益后，亏损额度达25亿元-30亿元。

这是人福医药上市21年以来首次陷入亏损的局面。而时代周报记者注意到，2018年前三季度，公司还实现了6.48亿元的归母净利润。对于此次业绩巨额预亏，人福医药方面称，主要系因美国全资子公司Epic Pharma，LLC（以下简称“Epic公司”）拟计提商誉减值损失及无形资产减值损失合计约30亿元。

同日晚间，人福医药还公布了一项股份回购预案，拟以不低于5亿元、不超过10亿元的资金总额回购公司股份，用于公司股权激励。

巨额商誉爆雷

引爆此次商誉“地雷”的，是人福医药于两年前在美国收购的一项境外资产。

2016年5月底，人福医药以合计5.5亿美元的对价将美国Epic Pharma及其附属企业Epic RE Holdco的100%股权全部收入麾下，并于当年确认了商誉27.76亿元。

资料显示，Epic是一家集研发、生产、销售为一体的美国医药企业，具备管制类药品生产资质（美国药品监管局DEA认证）。从产品管线来看，Epic主营化学仿制药，主要产品为针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症的处方药。据悉，其主要产品熊去氧胆酸胶囊在美国占有约40%的市场份额，在四家同产品竞争者中居首位。

除此之外，Epic还有30多个处于不同阶段的研发项目，主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等细分领域以及控缓释剂型。其中，羟考酮缓释片属于专利药，在美国大概有20亿美元的市场规模，目前尚未有仿制药上市。因Epic已就羟考酮缓释片成功发起专利挑战，该产品曾被人福医药寄予厚望。

“2016年收购Epic公司时，主要看中它的管制类药品生产资质和产品管线，对于人福的麻醉镇痛药品业务全球拓展能起到积极作用。”在1月29日晚间召开的投资者电话会议上，人福医药集团董事长王学海对该项资产的收购初衷以及2018年度经营业绩大幅减少的原因作出了解释。

一方面，美国政府对药品价格施加了很大压力，要求各大药厂降价，而熊去氧胆酸胶囊的其他三家厂家Teva、Mylan、Lannett都是美国重要的仿制药厂商。“2018年他们主动大幅下调熊去氧胆酸胶囊等药品价格，使Epic的主要产品熊去氧胆酸胶囊价格也大幅下降，长期合作销售客户也要求对其未实现销售部分进行库存调价。”王学海表示，“竞争恶化导致Epic出现了亏损。”

另一方面，美国政府将管制类药品滥用列入国家安全紧急状态，FDA对该类药品审批提出更严格的要求，导致原本计划于2018年上市的羟考酮缓释片未能如期获批。

“造成业绩亏损特别是商誉减值的原因，除了国际市场变化、行业政策趋严等客观因素，也包括公司在国际化发展和企业转型中所暴露出的项目论证不充分、国际化经验不足等问题。虽然公司预计到了美国市场波动的风险，并采取措施全力应对，但过去的2018年我们对困难还是预计不足。”王学海表示。

人福医药因此拟一次性计提约30亿元减值损失的举动，引来了监管层的关注。

就在1月29日，上交所火速发出问询函，要求人福医药补充披露未在2017年计提商誉减值，而在2018年计提大额商誉减值的原因，并说明是否存在通过减值对当期财务报表进行不当盈余管理的情形。

据披露的数据，2016年Epic公司实现收入约7.8亿元，净利润约3.36亿元；而2017年实现的收入和净利润分别为7.74亿元和2.1亿元。上交所认为，2017年Epic的业绩已呈现下滑态势，商誉减值迹象已显现。

并购放缓“归核”加速

巨额商誉的形成，源自近几年人福医药在海外的“跑马圈地”。而事实上，从人福医药二十多年的发展轨迹来看，其发展史亦可谓一部“买买买”的并购扩张史。

总部位于湖北武汉的人福医药是一家老牌的上市药企，成立于1993年，1997年便登陆上交所实现了上市。上市之初，人福医药的业务较为繁杂，自2009年起才逐步进行剥离教育资产、退出房地产等行为，将业务聚焦至医药产业。

自此以后，其通过不断的投资并购延伸至不同的医药细分领域，宜昌人福、葛店人福、新疆维药、北京巴瑞医疗等贡献较大利润的核心资产板块均系通过外延并购而获得。

2016年，人福医药在其营收首次突破百亿元之后，开启了海外并购的大门。那一年，人福医药以5.5亿美元对价收购了Epic。紧接着2017年，人福医药又耗资6亿美元收购了全球第二大安全套企业Ansell Ltd.（安思尔）旗下包括安全套品牌杰士邦在内的全球两性健康业务。这两大块海外资产在人福医药的账上形成了逾50亿元的商誉。

不过，疯狂的“买买买”模式在2018年踩住了刹车。从公告信息来看，2018年至今，人福医药未见有重大股权收购的情形。

时代周报记者注意到，在投资并购节奏放缓的同时，人福医药另一方面已开始“做减法”，逐步剥离非核心业务，推进“归核化”战略。

2017年，人福医药将全资子公司武汉中原瑞德生物制品80%股权对外出售，获得18亿元的投资收益。2018上半年，人福医药又相继完成了退出黄石人福医院、宏昇中医院、亿生健康等医疗服务业，以及出售中原瑞德剩余20%股权等资产剥离动作。

“过往公司的发展路径依赖于并购，现在为什么推进‘归核化’战略，一方面并购的环境发生了变化，另一方面公司的核心业务可以支撑较好的发展。”王学海表示，未来公司会进一步推进“归核化”工作，更加审慎地开展对外股权投资，强化业务聚焦与资产优化，择机退出竞争优势不明显或协同效应较弱的非核心业务。

资料显示，目前人福医药的业务横跨医药、两性健康、金融等多个产业领域，核心的医药板块业务包括麻醉药及其他中枢神经系统用药、生育调节用药、维吾尔民族药、体外诊断试剂等产品管线。

主麻醉镇痛药品的宜昌人福是人福医药旗下最为核心的一块资产。财报数据显示，2018年1-6月，宜昌人福实现收入15.79亿元，同比增长23%；净利润4.1亿元，同比增长约31%；主要受益于麻醉药品的多科室推广以及独家新产品氢吗啡酮、纳布啡的上量。

国际化方面，2018年人福医药共有13个药品（25个品规）获得美国FDA的ANDA批文（仿制药批文）。截至目前，人福医药累计ANDA文号已有70多个。

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