邓海清：经济失速的可能性不高 应避免两种倾向

（原标题：邓海清：经济失速的可能性不高 应避免两种倾向）

2018年四季度GDP同比6.4%，12月工业增加值同比5.7%，消费品零售总额同比8.2%，1-11月房地产投资累计同比9.5%，固定资产投资累计同比5.9%。

华尔街见闻研究院院长兼首席经济学家邓海清认为，四季度GDP回落至1992年有数据以来最低值，与金融危机时期2009年一季度持平，均为6.4%。从GDP同比来看，经济下行压力仍然较大，且2019年存在继续下行的可能。

工业增加值、社零数据超市场预期，只是因为市场预期太低了，而不是经济数据真的好。

从工业增加值来看，12月工业增加值5.7%，高于前值5.4%，也高于市场预期的5.3%；但是，12月工业增加值同比为2018年第二低值，同时也是2015年10月以来第二低值。

从社会消费品零售总额来看，12月为2018年第二低值，同时也是2003年6月以来的第二低值，比2008年金融危机、2014-2015年经济下滑时期都要低得多。

对于当前的中国经济，需要避免两种倾向：第一种倾向是过度悲观，认为中国经济跌无底线，这种倾向我们认为是错误的。李总理强调“不能断崖式下跌”，货币、财政政策的对冲力度应当是足够大的。从中国国情看，经历过去几年的“三去一降一补”，地方政府债务、企业杠杆率、工业通缩、房地产高库存等根本性问题均得到显著改善，经济失速的可能性不高。

第二种倾向是没有认识到，经济增速调整乃至收入增速调整的长期性。中国经济不会失速下行，不代表中国经济能够重回过去的高增长，居民收入增速回落也是中枢性调整而不是暂时现象。基于过去的高经济增长、高收入增长而产生的消费升级等预期都需要进行调整。

对于政策层，需要吸取2008-2009年、2014-2016年稳增长的教训，采取逆周期调节措施确实是对的，包括货币宽松、财政宽松等等，但是需要减少行政化手段对市场出清的干预，更不能通过转移矛盾来在暂时性强刺激经济。

一方面，目前中国杠杆率仍然处于历史最高位，经历轰轰烈烈的“去杠杆”，结果只是企稳而已，并没有明显下降，需要慎重对待加杠杆。中国目前杠杆率仅仅是稳住，而没有出现类似房地产去库存、工业去产能那样立竿见影的“去”的效果，目前中国的整体杠杆率依然居高不下。此时如果再来新一轮放松监管、加杠杆，即使短期经济再来一轮类似2016-2017年的回光返照，但其长期后果无疑是非常糟糕的。

另一方面，不应以“行政之手”介入信用扩张，而应当让市场自然出清。近期市场广泛讨论的央行直接购买股票、央行买国债等讨论，背后隐含的都是市场希望政府直接介入信用扩张。无论是对民企“一刀切”的负面政策，还是对民企“一刀切”的正面政策，都有悖“竞争中性”的原则，都不利于中国经济真正转型升级。应当允许经营不善的民企优胜劣汰、破产重组，对于违法违规、恶意欺骗市场的民企应当加大惩罚力度，只有这样才能实现真正的经济转型升级。