小米首次回购614万B类股 投资人或离场或加仓摊薄

（原标题：小米首次回购614万B类股，投资人或离场或加仓摊薄）

简介：在“长期持有”的选项之外，如果小米未来的确定性变得更大，亏损的投资人不排除会加仓摊薄成本。

股价已然腰斩的小米开启“自救”。

2019年1月18日，小米集团（1810.HK）早间发布公告称，1月17日按市场上每股B股股份9.7625港元的价格回购614万股B类股份。据此计算，小米此次回购耗资近6000万港元。这是小米自上市以来的首次进行股份回购，未来不排除进一步回购。

截至收盘，小米股价10.160港元，收涨4.31%，成交14.11亿港元，最新总市值2422亿港元。

勉力自救

此次资本运作，系小米集团上市以来第一次通过回购股票。

小米公告称，现有财务资源足以支持股份购回，同时维持稳健财务状况。在互联网商业模式以及公司手机+AIoT双引擎策略推动下，小米进行股份回购，表现其对当下以及长期业务前景的信心。同时，在整体经济景气状况受挑战的情况下，凭借高性价比产品，小米将具备更强的竞争力。

相对应的，近期港交所权益披露称，雷军持有小米股份数上升，增加了1743494股，平均代价为零，而其持有权益股份数上升的原因是雷军获给予股份。公告显示，雷军持有被股东授予的代理投票权超3.78亿股B类股份。

对此，富途证券分析师对第一财经记者表示，在股价短期明显受挫下，小米启动回购，有两方面原因：一是在资本市场发出积极信号，有利于减少股价非理性波动。毕竟上市公司在资本市场的表现，会影响到供应商、员工甚至用户的心理预期，进而在一定程度上影响到业务表现，这肯定是管理层不愿意看到的；二是管理层认为小米股价已经进入合理偏低估的区间，回购即是符合公司利益的选择，不过事实上是否低估，最终取决于小米未来的业绩。

近期，小米股价波动频繁，最低点一度达到9.440港元，腰斩于上市发行价。

退场的投资者们

总体而言，解禁小米股票的主要分为三类持有者——上市前投资者、基石投资者、以及小米员工。

所谓“基石投资者”，系香港资本市场独特的制度，始于2005年，本意是通过引进基石投资者，增加市场对公司基本面、盈利模式、发展前景的肯定与信心。

但也正因为基石投资者进入的轮次靠后，其与小米F轮投资者一样，踩中小米股价高点。高峰时，小米估值达到900亿至1100亿美金，PE期望回报60倍，A轮投资者期望回报500倍，B轮投资者为110倍。

小米上市之后，股价一路走低，近乎腰斩，商业模式引发争议，因此很多投资者选择暂时离场观察，包含早期与基石投资者，区别在于，前者获得可观回报，后者陷入浮亏。

1月9日，股票禁售期解禁之时，当日“抛售”频发，联交所权益披露显示，小米第四大股东、俄罗斯富豪Yuri Milner掌舵的Apoletto Managers，当日减持5.94亿股，股份价值60亿港元。

小米招股书显示，Apoletto于2011年开始参投小米，自C轮跟进至E轮，入场价也从0.4115至3.0732元不等，回报率明显。

另据小米CDR招股书显示，2014年12月到2017年8月所完成的四次F轮融资，价格统一为20.1682美元/股，相较于今日收盘价10.160港元，亏损明显。

针对于早期与后期投资人的盈亏状况，富途证券分析师对第一财经记者表示，早期股东在积累巨额回报后，部分减持获利很正常，不同机构投资者之间的机会成本也不同，有些可能储备了潜在回报更大的项目，目前来看大宗抛售的比例不高。

而针对F轮以及基石投资者的进入成本则较高，目前该群体会比较难受，在“长期持有”的选项之外，如果小米未来的确定性变得更大，不排除会加仓摊薄成本，相信他们会有专业的判断和操作。

前景向好

股价如此波动之时，任何大额资本进出均牵扯着中小股东的心。

最明显的资金进出发生于2019年1月9日，小米集团上市满半年，30亿股股票禁售期解禁。当日截至收盘，小米股价下跌6.85%，盘中低见10.34港元，港股市值2594亿港元，股票共成交25.73亿港元。

其后，小米股价一路下行，最低点达9.440港元。今日小米集团大额回购股票，股价才勉力回至10港元以上。

针对于小米股价的“跌跌不休”，富途证券分析师对第一财经记者表示，小米股价近期不断创出新低，直接原因是股票解禁，折让配售对造成冲击。背后根本原因其实是因为全球经济放缓、消费不振、手机市场竞争愈发激烈，带来资本市场对小米估值和业绩预期的下调。整体影响因素是综合复杂的，不能简单归因于某一方面。

西南电子首席分析师陈杭表示，移动互联红利褪去之时，多家美股港股科技巨头也大幅回调30%~60%，小米股价近期大跌主要是交易层面占据主导。未来手机市场整体承压，三星、苹果也下修相应目标，但是手机市场会在5G换机潮中企稳筑底，短期压力已经集中释放。

此外，陈杭称，小米的商业模式为存量市场而生：比如存量的电视机市场，小米逆势巨幅增长，看好小米超低毛利+超高效率护城河。