（原标题：春季躁动还有没有？招商证券：关注权益资产结构性机会）
过往几年，在经济数据空白、政策预期较强的1季度，A股往往能演绎一段政策预期推动的行情。那么今年还会不会出现呢？
招商证券谢亚轩、张一平今日发文称，进入2019年，美国市场对美联储政策调整的预期较为强烈，美国止跌回稳，美元明显走弱，美债收益率大幅下行。然而历史数据显示，美联储的政策调整似乎从未走在基本面变化的前面。若预期落空，美国市场可能又将出现新一轮的调整，预期走得过快可能是当前外围市场的最大风险。
谢亚轩、张一平指出，短期内国内权益和债券市场投资应注意以下三点：
第一，A股的独立性体现为跟跌不跟涨，美股下跌时，A股表现不会好。从国内视角看，可能正如我们策略张夏团队所判断的，2019年A股市场有望迎来新一轮上行周期的起点。但是中国A股过往出现牛市高潮时，美股市场往往也处于上行区间。例如，2006-2007年的牛市，2015上半年A股牛市。然而，2019年美国调整压力较大，这将是A股开启上行周期的主要不利因素。如果春节后，美股再次调整，A股恐怕难以春季躁动。
第二，如果美股在1季度暂时结束调整，春季躁动还有没有？过往几年，在经济数据空白、政策预期较强的1季度，A股往往能演绎一段政策预期推动的行情。那么今年还会不会出现呢？我们认为首先是美股此前的调整告一段落。其次，中美贸易措施取得积极成果，提升市场风险偏好。第三，提前至1月开始发行的1.39万亿地方债能够在春节后有效改善基建投资形势，扭转货币政策传导不畅的不利局面，具体而言我们至少要观察到社融余额增速触底回稳。第四，更大规模的减税降费措施持续出台。
第三，全面降准后，债市收益率可能将面临调整，但债牛未到尽头。1月的全面降准短期利好有效，可以认为是兑现了前期收益率快速下行的政策预期，而春节前现金漏出、缴税以及地方债供给等因素均有可能对利率债收益率造成扰动。因此，春节前市场收益率不排除波动的可能性。
展望全年，招商证券建议以防御为主，超配利率债，重视黄金的配置价值，抓住权益类资产阶段性的投资机会，鉴于美元的强势可能已是强弩之末，货币资产可以考虑配置日元。
本文来源：证券时报网
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