开年8连涨！油价仍受制多因素 低价运行或成常态

（原标题：开年8连涨！国际油价仍受多因素牵绊）

2019年一开年，国际油价就迎来8连涨，累计涨幅约17%，似乎正在“吹散”2018年油市“阴霾”，颇有守得云开见月明的姿态。

新年迎来8连涨

国内期市上原油主力合约也表现喜人。截至1月11日记者发稿前，上期原油主力合约1903收于426.9元/桶，涨幅4.6%，成交量为50.9万，创近一个月来新高。

国际市场油价前景可期。1月10日，隔夜收盘时国际油价进入技术性牛市，较2018年12月低点上涨近23%。布伦特原油期货收盘上涨2.72美元，收报61.44美元/桶。WTI原油期货收涨0.23美元，报52.59美元/桶。

虽说原油价格新年迎来“开门红”，可全球经济下行难改，60美元/桶的价格是否会成为天花板，各大机构也争议不断。

野村证券预测，当WTI原油价格触及50美元/桶上方时，CTA积累的WTI期货的净空头头寸已消失，并且大多数看跌的投资者也退出了原油期货市场。瑞达期货分析师张锡莹也认为，欧佩克减产消息仍支撑油市氛围，以及美国非农就业数据表现好于预期，美联储加息预期减弱，国内降准等消息都有利于提振市场。

也有分析师认为，虽说从消息面看，近日热点事件频频利好，但这更可能会是短期意外影响因素。无论是美国副贸易代表格里什访华还是美联储“鸽”声嘹亮，热点事件引发的市场情绪对油价起到推波助澜的作用，但不可因事件本身来单方向判断原油涨跌。

热点事件如同“风”，无论是清风吹拂还是台风刮过，他们影响的无非是市场参与者的偏好和预期，风来时虽波澜万丈，但风止时又将重回水波不兴。归根结底，原油价值本身依旧会在供需拉锯战中获得动态均衡，毕竟只有商品本身内在价值才是确定价格的“水平线”。

2019年油价也同样不会背离价值基础，还是那个在供给线和需求线交点的“针尖上”翩翩起舞的舞者，持续负重前行。

低价运行或成常态

回顾2018年价格曲线可看出，年初一片欣欣向荣。但自2018年10月份以来，国际油价每周都创下新低。

具体来看，2018年10月3日，当美原油还在70美元/桶的高位“横冲直撞”时，谁也没想到这会是最后的“黄金时刻”。先是产油国之间相互博弈，纷纷以前所未有的速度生产原油，全球供应量明显超过需求。而后，原油需求萎缩又来“补刀”，供应过剩而需求不足，最终油价断崖式下跌。

2018年11月，美原油创出12个交易日的历史最长连跌纪录。紧接着，12月24日，平安夜也不能“平安”的美原油跌出42.36美元/桶的价格，接近一年半低位。伦敦布伦特原油期货也下挫至50.47美元/桶的关口，下跌3.53美元，跌幅6.2%。

国际油价下跌，国内原油期货也难逃一劫。2018年12月25日，上期所原油期货主力合约1903盘中创上市新低至351.6元/桶，触及跌停，创上市以来最大单日跌幅。

对机构而言，2018年国际油价的走势值得借鉴。然而，2019年后市是否跌势重演，目前无法预测。

那么，2019年国际油价能否迎来“牛”市?

根据美国能源信息署(EIA)预测，虽然供给过剩程度相较于2018年4季度有所缩窄，但2019年一季度全球原油供给过剩量为35万桶/日，原油整体仍处于供给过剩状态。根据国际能源署(IEA)数据，2019年一季全球原油过剩量为约20万桶/日，同样预计原油市场仍处于供给过剩状态。

步入2019年，受困于各方因素，多家机构纷纷选择下调原油价格。

1月4日，标准普尔报告表示，将2019年布伦特和WTI原油价格预估分别下调10美元/桶，至55美元/桶和50美元/桶。2020年布伦特价格预估下调5美元/桶至55美元/桶，WTI下调至50美元/桶，2021年价格预估维持不变，均为55美元/桶。

1月7日，高盛将2019年WTI原油价格预期下调至55.5美元/桶，此前预期为64.5美元/桶;布伦特原油价格预期下调至62.5美元/桶，此前预期为70美元/桶。

与此同时，1月7日，法兴银行将2019年布伦特原油价格预期下调至64.25美元/桶，将2019年WTI原油价格预期下调至57美元/桶。

银河期货原油部分析师刘燕义对《国际金融报》记者坦言，产油国倾向于渐进式减产，而非一步到位，市场对最终减产力度存疑。美国会放缓开采页岩油的力度还是继续抢占市场份额有待考察。宏观层面如美联储加息、大经济体环境悲观、全球股市动荡、贸易摩擦等问题一直对油价造成压力，油市中期料难有大涨，涉油企业保值方面可考虑准备油价低位运行预案。

宏远期货原油研究团队表示，短期的基建加码、降准可能在情绪上利多原油，但全球经济总体将继续下行。1月布伦特原油有望反弹至60美元/桶附近，在60美元上方将逐步呈现压力，可能震荡盘整，建议多单可逢高部分减仓落袋为安。

信达期货原油研究员徐林也认为，欧佩克减产提振油市多头情绪，但美国和俄罗斯原油产量仍保持高位，油市基本面未发生实质性变化。短期来看，油价反弹有望持续，美油50美元/桶关口，布油60美元/桶关口或将遇到较强阻力，谨慎操作，短多轻仓参与为宜。

美油产量是后市关键

关于国际油价后市发展，华鑫期货研究员刘致源在研报中分析道，全球原油价格应重点关注美原油价格，因为包括布伦特原油都是以美元结算，上海原油期货(SC原油)交割品种与布伦特原油是相同的阿曼原油。现在美国原油占据市场很大一部分比例，和沙特油俄罗斯油平起平坐。今后美国的原油市场份额可能会进一步加大，低价原油对美国经济发展百利而无一害，所以特朗普也多次喊话称，油价过高对美国经济不利。但低油价对沙特和俄罗斯这样的原油出口大国的收入影响则是很大的。

而美原油价格最直接反映给投资者的则是EIA每周公布的美国原油库存信息，另一方面，在原油需求预期方面，美股有一定反映，因为道琼斯指数和美原油在涨跌上存在一定联动。这也是判断原油价格的一个重要指标。判断后市油价，长期还要看包括美元指数的涨跌，这对大宗商品和原油价格有影响。

刘燕义告诉本报记者，国际油价大跌原因体现在需求和供给矛盾上。从供给端角度看，首先是减产会议后，部分产油国产量并未下降，市场对减产协议的可信度降低。其次是根据EIA月报来看，美国供给不断增加。从需求端看，美联储宣布加息后，美元走强，股市低迷，加之贸易摩擦的影响，市场普遍认为经济增速将放缓，需求减少。

(国际金融报见习记者 李岚君)