降准反射弧：货基收益继续收窄 新发行债基占4成

（原标题：降准反射弧：货基收益继续收窄 新发行债基占4成）

1月4日，中国人民银行宣布：下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

全面降准尚未执行，对于资金敏感的SHIBOR已全线下跌。1月7日隔夜SHIBOR跌至1.447%，较前一个交易日下跌20.2个BP，一周、二周和一个月期限的SHIBOR 1月7日的最新利率也全部在3%以下，分别为2.475%、2.541%和2.909%。长期限的一年期SHIBOR目前的利率为3.446%，下降3.1个BP。

宝宝类产品收益降至3.19%

沪市场内新质押式回购产品1天期产品GC001于1月7日下跌22.82%，最新的利率为2.215%，而在1月2日该产品的利率一度飙至20%。深市场内1天质押式回购产品R-1的波动则更为明显，目前的利率已经降至1.61%，全日大幅下挫36.86%。

流动性宽松，传导到理财市场。宝宝类理财产品的收益也在不断重心下移。1月7日，72只宝宝类理财产品的7日年化收益率仅有3.19%，最大的货币基金——天弘余额宝的最新7日年化收益已经降至2.63%，万份年化收益率也仅有0.7092元。挂钩余额宝其余13只货币基金的收益也在不断下降，7日年化收益率超过3%的货币基金只有5只。此外，货币基金的整体收益率已经降至3.36%。融360理财师刘银平认为，元旦过后，资金面最紧张的阶段已经过去，shibor利率及国债逆回购利率均大幅回落，银行理财收益率本来“翘尾”效应就比较弱，在流动性宽松趋势下，预计1月份收益率会小幅下跌。1月4日央行决定全面降准1个百分点，将会促使理财收益进一步走低。

收益虽然节节败退，但是货币基金在2018年依然收获颇丰。截至2018年末，货币基金规模(包括传统货币和短期理财)升至81498亿元，较2017年末的71400亿元增长逾1万亿元，增幅为14%。

“货币基金就是个资金蓄水池，2018年规模大增，主要是和A股行情不佳有关，避险资金回流货币基金导致货币基金规模大增，但是这并不能说明什么，一旦A股市场转强，或者有其他更好的投资渠道，货币基金也会出现快速的流失。从目前来看，2019年货币基金的考验还较为严峻，一是因为在流动性宽松的背景下，货币基金的收益会继续下滑，对于投资人的吸引力越来越小；其次是类似的银行净值型理财产品陆续上市，在收益上和功能上都和货币基金不分伯仲，也会分流一部分货币基金。”华南一家基金公司的负责人表示。

债券基金发行占比近4成

银华日利基金经理王树丽也表示：展望2019年，在信用风险未明显缓解、地产周期下行以及出口压力逐步显现的情况下，经济增速仍大概率呈现下行趋势。在此背景下，货币政策继续保持宽松取向。货币基金整体收益水平较2018年预计将继续下行，但是在较低的风险偏好下仍具备相对确定的配置价值。规模方面，全市场货币基金将告别高速增长阶段，进入平稳发展期。

不过随着银行理财、货币基金等现金管理类产品收益的下滑，债券类产品迎来自己的“最好时光”。根据银河证券数据研究中心数据显示，2018年，债券型基金规模达到3万亿元，同比增长56%，去年四季度单季增长67%。2019年债券基金依然是基金公司布局的主战场，同花顺数据显示，截至今年1月7日，目前处于发行状态的基金有140只，其中债券类52只，占比为37.14%。

“国内权益类市场牛短熊长，如果固守权益类市场，熊市的日子就会非常煎熬。从过去发展历史来看，债券类产品由于波动小，反而能够一直长青，因此近5年公司都将重心放在债券市场上。也是因为这个策略，去年公司的管理规模不减反增。”北京一家银行系基金公司高管对21世纪经济报道记者表示。

华商基金固定收益部总助、华商稳固添利债券基金经理张永志表示：国内基本面趋势下行仍是债市最佳的保障，上月已公布的经济数据显示，消费仍然低迷，出口大幅回落，PMI跌破枯荣线，经济下行压力明显。同时叠加2018年一季度的高基数效应，预计2019年一季度的经济数据将继续承压。流动性方面，货币政策仍然保持较为宽松的状态，给债券市场以支撑。