硕贝德:主业拐点确立 深挖5G天线需求

2019-01-04 13:41:01 来源: 证券时报 举报
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(原标题:硕贝德:主业拐点确立 深挖5G天线需求)

国内领先的3C 天线厂商,深挖5G 天线需求,全面开拓市场。硕贝德以终端天线业务起家,现已涉及半导体封装、指纹识别模组、无线充电模组、基站天线等业务,2017年10月公司完成了对长期亏损的结构件业务的剥离,业绩拐点显现。面对 5G 时代,公司深挖基站端、终端天线市场需求,致力于成为一流的移动终端射频器件供应商,目前一方面实现了宏基站天线阵子、微基站天线、CPE 天线、3C 终端 MIMO 天线、3C射频前端模组、车载天线等新产品的推出,另一方面实现了在领先通信、3C、新能源汽车品牌的客户突破,预计公司2018-20年EPS分别为0.18、0.35、0.54元,首次覆盖给予买入评级,目标价 12.3-13.4 元。

微基站和 CPE 是具备较大预期差的新增市场,公司产品 2019 年有望起量。除了备受市场关注的5G宏基站Massive MIMO天线振子对3C供应链LDS产能需求的拉动之外,我们认为,微基站和 CPE 天线是具备较大预期差的新增市场。相较于 Massive MIMO 的宏基站,在多阶 MIMO 的 4G 微基站上加入 5G NR 频段的难度较小,因此 5G 微基站有望伴随着 4G 网络对边缘地区、高密度地区的完善过程而迅速起量。此外,在 5G 时代由于手机频段数量的增加造成功耗问题严峻、5G 毫米波频段的信号传输距离差,信号中继的必要性更强,因此作为 5G 商用终端的 CPE 有望伴随 5G 基站、微基站的建设过程而率先放量,公司基站端多种相关产品已实现交货。

智能手机 LDS、FPC 天线在 5G 时代迎来新机遇,公司客户结构优质。5G时代智能机需采用更多天线从而在带宽不变的情况下增加信道容量,2018 年苹果的三款新机均采用了 4X4 MIMO 天线,代表着高端机的升级方向。认为随着非金属机壳的渗透,内部天线的屏蔽问题得以解决,天线以 FPC、LDS 等多种方式应用的前提已经具备,造成传统智能手机天线产业的市场扩容。公司通过收购斯凯科斯强化了 IMAT MIMO 天线的设计、生产能力,现与国际一线客户有着广泛合作,根据公告,公司是三星、华为、oppo 的一级供应商,是华为 2018 年旗舰机型天线的主力供应商。

5G 为车联网创造契机,公司车载天线产品即将迎来收获期。硕贝德在车载天线已有超过 6 年研发积累,开发团队超过 40 人,其中超过60%拥有 6 年以上天线设计经验,具备 20 余项车载天线专利。公司成功开发并量产 4G、卫星导航、蓝牙、收音等车载鲨鱼鳍多合一天线,厘米级定位精度的卫星导航定位天线。现已成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系,为多个主力车型大批量提供天线。

5G 时代公司新产品多点开花,首次覆盖给予买入评级。预计公司 2018-2020 年的净利润分别为 0.74、1.43、2.19亿元,参考同行业可比公司2019年32倍PE估值,考虑公司在 5G 时代的天线类产品、技术储备以及未来射频前端模组市场的广阔空间,给予公司 2019年 35-38 倍 PE 估值,目标价 12.3-13.4 元,首次覆盖给予买入评级。

netease 本文来源:证券时报 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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