中金再推新年十大预测:科创板新规 中资股跑赢A股

（原标题：中金再推新年十大预测： 科创板新规、中资股跑赢A股）

2019年1月2日，中金公司照例推出了由首席策略分析师王汉锋团队撰写，针对中国市场的《2019年十大预测：守正待时》。

在最新的预测中，王汉锋一方面认为2019年科创板将大概率落地，并可能引发A股已有板块中存在多年的个股涨跌幅限制可能会放宽或取消，同时也认为A股将迎来低振幅一年，且海外中资股估值收益可能跑赢A股。

值得注意的是，由于中金公司推出的2018年十大预测最终与实际情况相去甚远，一度引发市场争议。对此，王汉锋回应，“同一职业性的表达，在职业和非职业投资者看来因为对所讲内容背景及语境理解的不同解读可能会有较大的偏差”。

东北证券研究总监付立春表示，进行行情预测是券商研究部门的主要工作之一，既是预测便有风险，但与一般猜测相比，不同点在于预测一般会有足够的逻辑支撑，逻辑背后又涉及数据、模型、理论框架等多个方面。

争议的十大预测

新年第一个工作日，中金公司发布了2019年十大预测，自2016年始，这是其连续第四年发布年度十大预测。

在这份主题为“守正待时”的研报中，中金公司表示，2019年在国际周期及国内因素共同作用下，中国增长可能继续下行，自去年下半年至今虽然市场预期已经调低，但在增长下行风险仍未体现充分，年内风险资产仍可能承受一定压力。

21世纪经济报道记者注意到，十大预测的具体内容上，多个与A股今年行情的走势息息相关。

中金公司预测，在2017年/2018年实现一定业绩增长后，由于上游行业高基数、中下游行业需求放缓，A股市场2019年盈利将无实质性增长。同时，在去年“杀估值”进行较为充分下，今年市场流动性虽相对宽松，但增长有压力，因此市场整体估值可能上下两难，股指振幅相比去年明显缩小。

Wind资讯数据显示，去年全年，上证指数从3307点跌至2494点，下跌达到813点，跌幅为24.58%。具体至个股层面，A股目前3567家上市公司中，去年跌幅在25%以上的家数也达到2450家，占总上市公司数量的68.69%。

此外，中金公司认为，在A股估值难以大幅扩张背景下，港股估值相对较低的特点，也将有望使海外中资股在今年跑赢A股，从而使得A/H股溢价进一步收窄，“消费等可能仍是寻找成长机会的领域，这些板块里可能有2019年表现相对居前的板块，预计海外中资股中新经济跑赢老经济” 。

不过，对于中金公司的预测，近来市场颇多争议，原因在于其2018年初推出的十大预测，最终均与市场行情相去甚远，有市场人士更直言其预测“不靠谱”甚至是“离谱”。

对此，很少接受媒体采访的王汉锋也不得不站出来回应，表示同一职业性的表达，在不同投资者群体看来将会因各自理解的不同而出现较大的偏差，并因此“建议非职业的投资者在采取类似做法时多一些谨慎、独立思考、少一些盲从”。

付立春则对21世纪经济报道记者表示，券商分析师对行情进行预测，是其本职工作之一，但既然是预测，总会有与实际情况相出入的风险。

“预测不同于猜测的一点，在于预测是否有逻辑支撑。预测更贴近市场，具有实用性，受到数据、模型、理论和框架等各方面的支撑，最终具有合理性。但市场行情千变万化，一个小概率事件的发生就可能引发整体行情的调整，很多分析师也很难预计。”付立春说。

科创板落地被广泛预期

与中金公司相比，国内其他多家券商发布的策略报告也认为，今年A股大概率将呈现出上半年弱下半年强、成长风格更优、外资流入支撑消费股的三大预期。

招商证券表示，2019年随着资金持续流出的局面将会逐渐扭转，上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。

西南证券策略分析师张刚更直接认为，2400点附近为有效底部，2019年上升目标位在3000点附近。

不过，海通证券策略分析师荀玉根认为，如果未来经济超预期下行，则可能导致上证综指回撤幅度超预期。

“如果稳增长政策落地时间滞后，或改革效果迟迟没有出现，有可能导致熬底时间延后。”荀玉根称，“反之，如果2019年上半年改革大力推进，市场投资机会也可能提前。”

同时，无论是中金公司还是其它券商，对今年科创板的落地都进行了乐观预期。

中金公司认为，科创板在2019年推出是大概率事件，预计监管层在设计科创板时将实行更加市场化的制度安排、发挥专业机构投资者在定价中的作用、提高价格发现效率，届时在A股已有板块中存在多年的个股涨跌幅限制可能会放宽或取消。

实际上，科创板在今年落地已被市场广泛预期。张刚称，今年证券市场将继续健全多层次资本市场体系，并进一步加大对外开放的力度。

“证监会为确保在上交所设立科创板并试点注册制，将对发行、上市、信披、交易、退市及投资者适当性管理等基础制度进一步完善，有望在今年正式启动。同时，沪伦通已完成三次全网测试及通关测试，也有望在今年正式开通。”张刚表示。

而对于中金公司预测随着科创板落地，A股其它板块个股涨跌幅限制可能放宽或取消，北京一家中型券商策略分析师对21世纪经济报道记者表示，存在这种可能，但短期内实现的概率并不大。

“A股市场化是必然趋势，但也是漫漫长路，目前来看，更可能以稳为主，先推动改革，再慢慢扩大影响，最后逐步放开。”上述策略分析师说。