逾200家公司拟在港IPO 港交所或检讨公开发售比例

（原标题：逾200家公司排队在港IPO 港交所或检讨公开发售比例）

我们预计今年香港IPO市场仍将十分活跃，集资金额有望达到2200亿港元，大部分IPO为中小型，即集资金额在12亿港元或以下，平均估值水平大约为10-20倍市盈率。

2018年收官，港交所再次荣登全球IPO（首次公开发行）冠军的宝座。

去年全年，港交所有218只新股上市，集资高达2865亿港元，融资金额同比激增123%，而IPO发行数目则创下历史新高。港交所4月推出了新股上市改革以来，年内共有2家同股不同权（WVR）架构以及5家生物科技公司以新规则上市。

“目前仍有超过200家的公司在排队申请来港上市，同时预计会有一两家集资金额超过200亿港元的巨型IPO。我们预计今年香港IPO市场仍将十分活跃，集资金额有望达到2200亿港元，大部分IPO为中小型，即集资金额在12亿港元或以下，平均估值水平大约为10-20倍市盈率。”普华永道香港企业客户主管合伙人黄炜邦1月2日表示。

他续称，目前有大约5家大型公司正在考虑在港IPO，主要是内地企业，既有新经济企业，亦有一些传统行业的企业，“他们上市的进程主要取决于市况，例如中美贸易摩擦谈判的进展等，希望等尘埃落定后，在今年下半年会有1-2家企业在港上市。”

竞争压力渐增

近年来，新经济企业已成为全球各大交易所争相抢夺的“香饽饽”。去年全年港交所共有43家新经济公司上市，集资总金额达到1795亿港元，占整体集资额比重近63%。另据RenaissanceCapital的统计数据显示，2018年有32家中国企业在美国上市，主要为互联网企业，创下自2010年以来的历史新高，募资总额达到89亿美元。

然而，大部分内地新经济企业在中国香港、美国市场上市后股价相继“破发”（跌破发行价）。华盛证券的数据显示，2018年在美股市场，总计有9只中概股首日破发，占比29%；有17只股票上市30天后破发，超过总数的一半。普华永道的数据显示，在香港上市的新经济公司首日破发的比例达到12%，29%的新经济公司去年年底收市价低于上市首日收市价。

“今年港股市场的新股供应量激增也是破发率高企的原因之一，同时港交所今年严打庄股（股价涨跌或成交量被庄家有意控制的股票），这对于一些小市值的新股也产生了很大的影响。”香港某新股基金经理向21世纪经济报道记者表示。

港交所“破发”现象严重，是否会导致更多的内地新经济公司转向美股市场？对此，黄炜邦坦言，目前内地企业主要以中国香港及美国作为海外上市地点，并根据公司所处行业、市值、上市目的及是否在本土市场上市等多个因素综合考虑，“新股只是跟随大市走势发展，而港股较美股亦更早进入调整阶段，因此出现不理想表现。”

去年港股的走势呈现前高后低，尽管在2018年1月底，恒生指数创出历史性高点33484.08点，但2018全年，该指数暴跌13.6%，为2011年来最大跌幅。

港交所或检讨公开发售比例

港交所总裁李小加近日多次公开表示，正在检讨新股上市机制。2018年12月24日，李小加透露，港交所2019年初公布三年战略计划时将有更清晰的路线图。他此前曾表示，香港新股发行制度的某些安排赋予了发行者（即上市公司）比较强势的话语权，例如针对散户的公开认购定价机制、基石投资者安排等，在某种程度上影响了国际机构投资者在新股定价中的作用。

“不同时间，港交所根据不同的情况对新股上市机制进行检讨确实有必要。但是，目前的基石投资者机制行之有效，对新股上市后股价破发的影响不大，大部分的基石投资者都是长线战略投资者，这些基石投资者按IPO发行价格承诺购买一定数量的股票，通常有6-12个月的限售期。”普华永道香港资本市场合伙人黄金钱在接受21世纪经济报道记者采访时坦言。

“新股改革的一个重点是检讨新股公开发售的比例，尤其是削减高倍数超额认购下的‘回拨’比例，目前上市公司及保荐人确定招股价范围，而散户只能以招股价上限认购，导致一些热门股票的定价被推高。”某熟悉港股上市机制的人士向21世纪经济报道记者表示。