前海联合基金：观望情绪浓厚 市场仍处寻底阶段

（原标题：前海联合基金【一周市场述评】）

市场表现

本周上证综指下跌0.89%，深证综指下跌1.33%，中小板指数下跌1.4%，创业板指数下跌1.56%，沪深300下跌0.62%。行业表现：表现相对居前的是通信(2.48%)、食品饮料(1.94%)、休闲服务 (1.36%)、医药生物 (0.64%)、农林牧渔 (0.26%)；表现相对落后的是采掘(-3.64%)、传媒(-3.29%)、钢铁(-3.17%)、化工 (-2.85%)、建筑材料(-2.72%)。

市场点评

本周股市调整为主，本年度最后一个交易日以阳线收官。

1-11月工业企业利润累计同比增长11.8%，前值13.6%；主营业务收入累计同比增长9.1%，前值9.3%； 11月规模以上工业企业利润单月同比下降1.8%，是自2015年12月以来首次重回负增长，连续第8个月下降。随着后续PPI的回落，库存的持续去化，预计工业企业利润接下来半年的压力仍较大。

近两周，美联储不够鸽派、特朗普批判美联储加息叠加市场对美国经济不乐观，美国股市大跌，尽管近两个交易日随着“跳水保护小组”的入市，短期有所反弹，但预计方向很难扭转。

油价的持续下跌也加剧了市场对于需求回落的担忧，通缩预期升温。

随着政策维稳的加码，11月份民企债券融资实现净增加21亿元，结束近六个月的净减少，紧信用逐步向宽信用传导，预计社融增速后续企稳回升后，市场风险偏好将会有所提升。

市场观点

海外市场的持续下跌降低风险资产的风险偏好，对国内市场情绪造成了较大的压制。经济数据持续走弱也加剧了市场对未来半年宏观经济的担忧，国内市场持续回落。市场观望情绪浓厚，外围市场偏弱，国内宏观经济尚不明朗，预计市场仍处寻底阶段。

截止周四沪深两市动态PE估值在12.96倍，历史上底部区域在12-15倍。当前A股的估值已经处于历史底部区域，在内外部压力加大的情况下，政策底的稳固需加大政策对冲的力度以及明晰政策实施的路径。经济工作会议定下未来政策总基调，期待在后续中逐步落实，将中性宽松的流动性从银行间市场传递到信贷和债券等企业融资市场，切实降低企业融资成本。切实的降费减税，帮助企业防范利润表下行风险。切实鼓励研发提升内生实力，放松管制鼓励竞争等来刺激中长期经济活力。

期待融资底明晰，盈利底开始呈现，以及改革加速落地带来风险偏好的回升。配置思路上关注行业景气度改善、政策提振同时基本面扎实的个股进行精选和板块结构性机会。投资端的相对稳定有望带来相关产业链以及先进制造龙头估值持续回升，与宏观经济相关度高的行业压力相对较大，增长相对稳健的必选消费龙头和科技创新成长中自下而上优选个股。