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有家机构2018年逆势赚了一倍 他的秘诀都在这儿

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对于A股市场来说,悲催的2018年快要过去了。上证综指年内下跌近25%,创业板指数年内跌幅超过27%。

尽管市场整体悲催,但对“江山代有才认出”的私募江湖来说,总有神仙般的新锐私募基金上演惊天逆袭。

由胡鲁滨掌舵的大禾投资,就是弱市中的惊鸿。

抢眼业绩

Wind资讯统计数据显示,胡鲁滨管理的多只产品,截至12月21日,今年总回报超过90%。

其中掘金1号回报高达110.69%。成立于2016年8月23日的该产品,累积单位净值为4.04元,成立以来总回报高达304%。

两年零四个月,回报三倍!

以下是胡鲁滨管理的产品表现。

以下是净值曲线。

业绩归因

据了解,大禾投资旗下产品的逆天业绩,从2016年产品成立到2017年,得益于对家电板块的重点布局,2018年的抢眼表现,则得益于重仓白酒股。

上市公司顺鑫农业的定期报告,也曝光了大禾投资的核心持仓。

顺鑫农业2017年年报显示,截至2017年底,大禾投资-掘金5号私募投资基金,出现在顺鑫农业十大流通股东名单上,持有972万股。今年一季度,再度大幅加仓至1378万股,二季度再度加仓578万股,今年三季度大幅减仓673万股。

顺鑫农业今年走出来了逆天行情:

投资策略

根据大禾投资的介绍,其投资策略是:

根据宏观经济分析和整体市场估值水平的变化自下而上的进行资产配置,在降低市场风险的同时追求更高收益。投资策略的核心是坚持长期价值投资,理性分析价值;选取好的商业模式,好的公司,好的价格,减少出手次数。

在胡鲁滨看来,好的商业模式,包含以下六个方面:

第一、公司的运营占用不可变现的资产较少;

第二、行业长期需求基本稳定;

第三、行业内的优势公司相对于其他公司可以积累出明显的竞争优势;

第四、行业内优势公司的扩张较为容易,不受某些不可控因素的制约;

第五、行业容易出现强者恒强的局面;

第六、替代的技术、替代的商业模式少。

好公司要涵盖三个标准:

一是管理团队诚信、合法纳税,并且充分考虑小股东利益;

在胡鲁滨看来,买入一家公司,只是买入一小部分上市公司股权,如果控股股东以权谋私,侵害小股东利益,很多情况下小股东无能为力,“如果一家上市公司每年挣很多利润,但是永远不对股东分红,这么这家公司挣得再多,对小股东也没有什么意义。”

在标的选取中,胡鲁滨倾向于上市公司承诺的分红比例比较高、或者经常回购,公司账上的现金和利润能变成可把握的真实回报。“我们希望公司的股东中有持股比例较高的财务投资者,这些财务投资者在维护自身利益的同时也可以帮助小股东利益不受侵害。”

二是公司竞争力强,竞争对手很难在短期冲击公司的盈利和市场份额;

三是公司团队对商业模式有清晰的理解,没有采取偏离核心商业模式的行为。

对于好的价格,需要耐心等待,买入价格相对于价值来说有明显的折价,最好能够了解市场抛弃投资标的的理由及它的合理性,“评估一家公司值100亿,然后花70亿甚至更低的价格去买”。

在投资风格上,大禾投资谨慎而果断、不轻易出手,追求高胜率和高赔率,先尽量避免亏损再寻找收益。

市场展望

对于接下来的市场,大禾投资认为,整体来看,居民收入水平和消费能力会不断提升,中国企业会变得越大越强。“我们相信十年以后回头再看,这样的规律依然不会改变。”

目前经济增长的确遇到一些困难,也实质上影响了一些公司短期的收入。

但大禾投资认为,“如果把它放在现金流折现模型框架去思考,会发现二级市场的价格往往把短期的因素放大了,其带来的收入波动对公司长期价值的影响并没有像股价反映的那么大。在市场情绪悲观的环境下,我们能找到机会的可能性远远高于大多数时候。”

在大禾投资看来,目前A股整体估值已经较之前下降不少,但依然难以称之为“遍地黄金”。

投资机会主要分布在制造业和品牌消费品,这些行业内的公司所提供的产品需求稳定,行业竞争格局良好,管理团队优秀,预计能在比较长的时间内为股东赚到很稳定的现金流。

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