（原标题：美股断崖式下跌并未结束 A股有望走出独立行情）
网易财经12月25日讯 美股全线跌逾2%，道指跌超600点，跌破22000点；标普500指数跌破2400点，跌入熊市，银行与能源股领跌；纳指跌140点。“恐慌指数”VIX涨17%，突破35，创2月以来最高。
网易财经12月25日讯昨日美国三大股指跌幅超2%、美股提前三小时休市。自10月初的高点以来，纳斯达克指数累计下跌23%、道琼斯工业指数累计下跌19%、标普500指数累计下跌19%。中欧基金认为，本轮美股断崖式下跌行情并未结束，未来美股仍需警惕以下四个方面的风险：
美国经济周期见顶回落。首先，就业数据显示劳动力市场持续处于过热状态；其次，10月以来公布的一系列宏观数据转弱，地产销售、开工及投资均超预期放缓，房价增长放缓，油价超预期下跌；第三，截止今年三季度，美国企业杠杆率水平接近2009年一季度的历史高点，企业利息覆盖率略高于2000年以来的历史均值，但是随着经济增速回落、美联储加息提高无风险利率，企业的债务压力不断上升。
美股估值过高。本轮美股的牛熊周期始于2009年3月，企业盈利增长和以养老金入市为代表的长期资金持续流入是美股近十年来不断走高的主要原因。除此之外，过去几年量化投资策略盛行，进一步加强了美股的表现。以SP500指数为例，虽然今年10月以来美股估值水平经历了大幅回调，但是目前15倍的估值水平相对于本轮周期低点9倍左右的估值仍然偏高。随着美国经济周期见顶回落，美股估值存在下行风险，而量化投资策略则有可能进一步加速美股的下跌速度。
贸易战的负面影响逐步体现。海关数据显示，今年11月中国对美出口断崖式下跌，主要因为美国前期对华2500亿商品加征关税的效应显现，出口受到影响。贸易战导致商品价格上涨，最终将由中国制造企业和美国居民共同承担，同时也将导致美国居民的购买力下降。
美国居民资产配置过于集中，美股下跌可能引发连锁反应。以2016年为例，美国共同基金中89%的持有人为家庭投资者，美国居民金融资产中养老金、股票、债券等固定资产投资占比分别达到30%、21%、7%,其中很大一部分被用于居民养老。目前美股的下跌趋势不容乐观，可能导致长期资金对美股的信心下降，并进一步引发连锁反应。
网易财经12月25日讯美股全线跌逾2%，道指跌超600点，跌破22000点；标普500指数跌破2400点，跌入熊市，银行与能源股领跌；纳指跌140点。“恐慌指数”VIX涨17%，突破35，创2月以来最高。
兴全基金董理认为随着美股市场的下跌，或者说背后的美国经济增速回落，可能会放缓美国加息周期，甚至是结束美国的加息周期。这就会使得中国的货币政策可以有操作的空间。
董理表示“过去十年的美股牛市，某种程度上是全球增量资金带来的估值提升。这对于中国而言是受损的，无论是人民币汇率还是A股流动性。尤其是今年以来，人民币的汇率压力很大，使得财政政策与货币政策两大路径仅剩财政政策可以使用。而如今货币政策操作空间的改善则会改善A股市场的流动性，虽然短期来看很难判断美国的加息周期何时结束，但是可以预见的美股的下跌会加速这个进程。”
对于A股市场董理则认为“既然政策层面未来会成为市场的朋友，流动性又会有改善的预期，我们应该对接下来的A股市场抱有更多信心。”
受到美股大跌的拖累，今天A股市场出现了大幅调整，午后，随着抄底资金入场，沪深两市震荡回升，逐步摆脱美股大跌阴影。
隔夜美股出现大幅下跌，道指下跌超过650点，失守22000点整数关口，标普500指数累计下跌幅度超过20%，陷入熊市区间。而在投资者仍然担心美国政府停摆以及特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的消息下，原油期货价格大幅下跌，这说明很多投资者担心2019年全球经济可能会出现衰退。
美股在近期出现了连续走低的走势，美国财政部长姆努钦与美国六大银行——美国银行、花旗、高盛、JP摩根、摩根斯坦利以及富国银行CEO进行了对话。姆努钦向他们保证，如果周一美国股市继续下挫，将为他们提供充足的流动性支持。
美国财政部长牵头成立“救市小组”来给市场加油打气，但是仍然没有阻止周一美股市场的大跌。美股的大幅下挫对全球资本市场都有比较大的冲击，昨天美股也迎来了最惨的圣诞前夜，之前市场预期的圣诞行情不仅没有来临，反而迎来了大幅下跌。
回到A股市场上，今年以来A股市场已经出现了较大幅度的下跌，充分反映了各种风险，甚至是过度反映了风险。现在美股出现大跌，短期对于A股市场造成了一定的冲击，事实上全球资本市场也都受此影响。
在美股上涨的过程中，A股市场并没有跟上，而是出现了下跌，美股和A股的分化在今年10月份之前达到了高峰，随后美股开始出现高位回落，这样美股和A股的差距在缩小，预计2019年美股和A股的“喇叭口”会进一步缩小，它主要体现为美股加速下跌，而A股可能会逐步地震荡筑底，甚至展开反弹，走出独立行情。
A股市场的走势更多还是由国内的经济政策、流动性等因素决定，外围市场对于A股市场的中长期走势并没有太大的影响。从历史上来看，A股和发达市场的走势的相关度很低，并不会受到外围市场长期的影响。
今年以来，虽然A股市场大幅下挫，但是外资却在加速流入。今年外资流入A股的量接近3000亿元，预计明年会进一步增加，可能会达到4000亿元。外资的大量流入，一方面是由于A股确实已经跌出了价值，估值上已经跌到历史最低，可以说是史上最低估值。和美股相比，A股蓝筹股的估值只有美股的一半。
又加上A股今年已经成功纳入MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数两大国际指数体系，A股的配置价值在不断的提升。对于很多对冲基金来说，它们的业绩比较基准就是这两大国际指数，因此在A股纳入这两大指数之后，外资对A股的配置是必然要相应提高的，这是外资不断流入A股的第二个原因。
当然外资更注重是中长期的布局，所以对于市场短期的波动并不是特别在意，所以也不能因为外资已经进入，市场马上就会展开上涨的行情，当前市场的走势仍然是以震荡筑底为主，要等待市场信心有所恢复之后才会出现较好的反弹。
2018年行情行将收官，市场的走势依然疲弱，今年全年A股的表现远低于年初市场的预期，这也和今年出现很多意外的因素有关，包括贸易摩擦带来了不确定性的影响，对市场的行情拖累比较大。
中央经济工作会议对2019年的政策导向进行了明确的阐述，对于2019年经济工作也做了具体的部署，特别是加大对于民营企业的支持力度，进一步落实减税降费的政策，并且是更大规模的减税降费等等，对稳定市场预期有一定的作用，同时也要看后期逐步落实的情况。
近日，税务总局局长王军主持召开党委扩大会议，传达学习了中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实具体措施。大幅的减税降费将有效地提高企业的盈利能力，降低企业的税负，同时通过个税的改革来减轻个人的税负，将增加居民收入，从而起到刺激消费的作用。
这次会议王军局长强调，近期要重点抓好《个人所得税专项附加扣除暂行办法》的培训辅导，确保1月初发放工资的纳税人能够享受到改革红利，落实好更大规模的减税措施，研究完善对小微企业和科创企业普惠性税收减免政策，推动增值税改革，同时优化税收执法方式，正确处理好支持经济发展与规范执法的关系等等。税务总局表态坚决不收过头税，坚决落实减免税政策，有利于提高企业的盈利能力，同时促进经济的发展。
今年以来，由于股市出现了较大幅度下跌，年底白马蓝筹股出现了一波补跌的走势，给年末的基金业绩造成了比较大的压力。今年以来，股票型基金的业绩已经全部告负，混合型基金中能够获得正收益的基金的比例也只有10%左右，
在今年市场的下跌过程中，可以说呈现出泥沙俱下的方式，无论是中小创还是大盘蓝筹股均出现较大幅度的回落，只是下跌的顺序不同。一般来说，一轮熊市结束，各个板块都会出现轮跌的走势。市场的下跌也会导致市场的信心出现严重的受挫，从而导致抛压增大。
当前A股市场的整体估值已经处于历史底部的区间，市场的信心也跌到了冰点，在政策底明确之后市场底也逐步地探明。到明年一季度，一些利好因素可能会逐步兑现，比如说大幅减税的政策可能会逐步地明朗，而税务总局在最近已经明确1月份要体现出专项扣减政策，1月份在个税上的下调也可能会逐步体现出来。
另一方面，从2019年1月1日起的90天内，中美贸易谈判达成一致的可能性是越来越大，特别是在美股出现连续大跌进入到熊市区间之后，特朗普迫于压力也会急于向市场释放利好，而现在他唯一能释放的利好就是尽快和中方在贸易谈判上达成一致。之前传言美联储主席鲍威尔可能会被特朗普解雇，但事实上总统没有权利解雇美联储主席，因此特朗普无法通过美联储来向市场释放一些利好。
在美股出现了连续的大跌之后，一旦出现一定的企稳反弹，可能对全球股市的拖累作用就会减弱，这无疑也有利于A股市场在一季度出现反弹的机会。
网易财经12月25日讯24日圣诞前夕，道指下跌650点，击穿22000点关口；标普500跌2.71%报2351.1点；美国大型科技股全线收低。
浦银安盛全球智能科技QDII拟任基金经理石萍表示，尽管近期的一些数据显示美国经济放缓，但是并未进入衰退周期。从历史经验看来，经济衰退通常伴随着经济过热和金融失衡，这两种情形近期并未出现，短期来看，并没有观察到此类苗头。我们认为，现阶段市场的连续下跌多由情绪影响，市场上的悲观情绪主导了此次下跌。
基本面来看，美国经济确实不如年初预期强劲，但也处于合理范围，预计四季度GDP增速达2.7%。另外还有一些积极因素在为经济托底，如个人储蓄率维持高位，薪资增速稳定等。放眼全球，德国汽车工业开始复苏，较低的油价对欧洲、日本和新兴市场将产生积极影响。
展望后市石萍表示，此次美股下跌也并不意味着美股进入熊市，而是震荡调整，美国经济的基本面仍然是相当健康的。我们依然看好全球市场上智能科技相关主题，包括智能生活、智能工业、智能信息三大方向，此类投资标的代表了社会经济的未来发展方向，具有穿越周期的潜力，前景看好。
来源：重阳投资
长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。
核心投资体系：好生意、好公司、好价格
纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。所以，在我看来成功的投资并不复杂，来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。其中，好价格是一般投资者和伟大投资者的最大区别（即人性、市场、资金的分析，第二章展开）。
投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格，所以想要做一笔成功的投资，“三好”准则缺一不可，只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质，不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动，但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司，对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分。很多人根本没有正确的投资体系，没有明白投资的本质，却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的。
在中国这个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系，因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的，这是典型的唯赚钱论，唯业绩论，抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂，散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论，所以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维，长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。
市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面，往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没有对公司做详细的研究，甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里，小盘股估值极高但继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌），在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词。
但事实上，在过去几年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了，比如13年6月钱荒的时候，大盘探到1850点下方，虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨，但这也是最好的机会，正印了一句话：最坏的时候，恰恰是最好的时候，在整个市场都在追逐热门的时候，一些前景好估值低的冷门股和优质低价蓝筹股，因为没人关注获得了大比例的折价。明白投资是“赚企业的钱”，这点非常重要。
判断好生意，找到好公司，发现好价格
好生意的判断标准是搞懂两个问题：
1.行业现在的壁垒如何（护城河）；
2.行业的前景如何（成长性）。
要搞懂这两个问题说难也不难，主要是综合分析一个行业的价值和成长，比如医药行业作为典型的好生意，是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利，这是护城河，而巨大的市场是未来的成长性。
总的来说，好生意就是对未来宏观行业变化的判断（也包括宏观政策上的变化）。如果能预见行业变化后出现必然结果，那么我们就大可不必在乎发展过程的曲，无惧任何短期的变化。
寻找好公司的要点为三点：
1.非量化指标：管理层、企业文化、商誉；
2.量化指标：财务报表；
3.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力：ROIC和ROE。
1.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论，频繁的实地调研感受企业文化，了解公司管理层，通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。
2.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础，读财报不仅仅是简单的看收入、利润，更重要的是理解深层次的东西，要通过分析财务数据得出企业经营的质量，是否存在作假的陷阱，是否有发展的潜力。
3.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力，指标是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。
为什么是ROE和ROIC两个指标呢？因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题，比如，A公司去年赚了1万，今年赚了10万，十倍；B公司去年赚了1亿，今年赚了2亿，两倍。哪一个更好？在现实生活中，谁都知道B公司好。但在资本市场上不是，因为人们总是很短视，只看增速（特别中国市场）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果，他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势，业绩是不是昙花一现式的惊艳，成长的质量如何。
从ROIC的角度看，中国股市大部分股票正在进行价值毁灭。相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下，盈利跑不过基本利率，更别说通胀。这类公司利润基数低，就算是利润突增几倍，也没有意义。甚至根本不产生真正的利润，都是纸上富贵，或是依靠不断的圈钱，或是大幅度地使用了财务杠杆，表面的高收益对应了经营的高风险。如果公司未来的经营是不断毁灭价值，那么再便宜都不是买入的理由。所以在好公司的角度上，依然是不分派别的，不论是成长股还是价值股，真正的好企业都是低投入高产出的，同时拥有优秀的管理层（不至于产生高ROIC但低ROE的结果），并且以永续经营为最终目的。
发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。
对于一般的投资者来说，往往有一个误区，即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定，这是极大的错误。因为估值模型决定长期的安全边际（当然还有部分投资者是采用技术图形和指标，这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断），而现时买卖价格的好坏是需要通过分析人性和市场来决定的。
这很好理解，因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的；但买卖发生在当下，而短期看，市场经常无效，股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估值的变化，因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”，也可能被市场打的一文不值（虽然在极端情况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要。另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分）。所以大师们一再告诫我们：投资是一门艺术，而绝非严谨的科学，宁要模糊的正确，不要精确的错误。
所以也是为什么一般的投资者即使足够努力学习、累积经验，也只能成为一个优秀的投资者，但想要成为一个伟大的投资者几乎是不可能的。世界上伟大的投资者是极少数，因为伟大的投资者，他们所具备的价格和价值的发现能力，这并不是能通过后天的学习和累积产生的，发现好价格的能力几乎是天生的，对人性的和对市场的理解是无法复制的。
对“好价格”的判断是“三好”投资准则中一般投资者和伟大投资者最大的区别。
归纳一下伟大的投资者找到“好价格”的两大要点：
①判断市场情绪，即判断人性的变化：是指我们要做到逆向投资（反人性的投资），也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的，变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅事件、业绩拐点的机会后，要顶住市场的恐慌压力，逆向投资抓住机会。如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响。贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些，卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因，杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场人性并战胜自己。
那么这种逆向投资如何量化？很遗憾，无法量化，甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，他认为一个成功投资者的决定因素并不是智商有多高、拥有或者在今后的职业中拥有多少经验。知识是可以学习的，但人性是无法复制的，成功的投资者对人性的判断和对自我人性的控制是天生的，而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率。
天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟大的成功，这一点不光是股市，不论在任何行业，都是一样的（任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律）。或许短期看，普通人能做到超出均值的胜率，但长期看均值必定回归。无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师，这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格，极度自负、高傲，完全不在乎他人看法，与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人。
即使无法成为一个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪。我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视。股价下跌了，并不意味公司做得很差，同样的，股价上升了，也并不意味公司做得很好。事实是，如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了。因此要永远记住价值，价值，还是价值，而不仅仅是价格，只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪。人性这玩意，千百年从未改变，未来也永远不会改变（除非我们都成了机器人）。
②判断资金的偏好，即市场资金流动的方向：这是可以学习的，也是可以量化的。具体表现为趋势和量价的变化。
股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间。具体可以通过看量价的变化，因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后，长期资金的行为形成长期趋势，短期资金的行为形成短期趋势。
判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格，这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资者都千万不能忽视，特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入，因为市场先生依然会把你搞的破产！计算安全边际的时候为什么要打折？打折就是在考虑市场先生的脾气，但这个打折打多少？价值投资的理论不会告诉你，只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉，对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕。
寻找“三好”公司的温床
通过前文已经明白“好生意、好公司、好价格”是成功投资者寻找牛股的必要指标，那么在什么领域能大量找到满足“三好”条件的公司呢？
对于大多数人而言，想到牛股，难免会去热门的行业和企业里寻找，但纵观整个资本市场，公认的白马股虽然都是满足好生意和好公司的条件，但都不满足好价格的条件。所以如果仔细观察一下全球牛股的历史，会惊奇的发现牛股出现频率最高的地方是无人关注的冷门股，他们多是隐形冠军或拐点公司。逻辑很简单，这些优质细分行业的冷门股具有足够低的价格，有足够的涨幅空间，同时基本面也非常好。所以我认为：三好公司诞生的温床就是优质冷门股，优质冷门股主要是拐点公司和隐形冠军（冷门股的投资也是彼得林奇投资的神髓）。
隐形冠军是指某个公司在公众知名度相对较低，产品不易受人觉察的或者看不见的，只是存在于最终消费品的制造流程当中，或者只是某种消费品的部件或原料。赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）是德国著名“隐形冠军”之父、是世界极负盛名的管理大师，出生于德国，1976年获波恩大学博士学位。《隐形冠军》一书作者，“隐形冠军”概念首创者。
1986年，时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他：“有没有考虑过为什么联邦德国的经济总量不过美国的1/4，但是出口额雄踞世界第一？哪些企业对此所作的贡献最大？”西蒙开始认真思考这一课题。他很快就排除了像西门子、戴姆勒-奔驰之类的巨头，因为它们和它们的国际级竞争对手相比并没有什么特别的优势。那么，答案只可能到德国的中小企业当中去找。
从那一年开始，通过对德国400多家卓越中小企业的研究，西蒙创造性地提出“隐形冠军”（Hidden Champion）的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业，而是这些在各自所在的细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。它们在利基市场（niche）中的地位无可撼动，有的甚至占据了全球95%的市场份额（比如德国卷烟机械生产商Hauni）；它们的技术创新遥遥领先于同行，其人均拥有专利数甚至远远超过西门子这样的世界500强公司；但是因为所从事的行业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格，它们又都隐身于大众的视野之外。
早年的研究中，西蒙认为“隐形冠军”现象仅限于德国，根植于德意志民族悠久的手工业传统和对职业的自豪。但是进一步的研究发现，隐形冠军企业在美国，在南非，在新西兰，在亚洲都普遍存在，它们不但同样在各自所在的经济体中扮演着非常重要的角色，而且和德国的隐形冠军企业有着惊人相似的成功法则。西蒙发现一些中国公司已经成为行业内的隐形冠军，他们被称为市场领跑者。例如，上海有家公司专门制造港口起重机，在该领域这家公司是全球最好的；在重庆，有家制造集装箱的企业已经占领了该行业全球17%的市场；两三年前，商丘一家制造手机送话器的厂家也做到了行业内最好。《经济学家》杂志上一个数据让西蒙很感兴趣，中国68%的出口来自于雇员不到2000人的小公司，中国的产业结构和德国的非常相似。
隐形行业冠军公司的特征：在《隐形冠军》一书中，赫尔曼·西蒙曾经将隐形冠军的成功经验归结于：燃烧的雄心、专注到偏执、自己攥紧客户、贴近卓越客户、“非技术”创新、毗邻最强者以及事必躬亲。隐形冠军大量存在于许多并不起眼的细分行业。这些领域的起点低、没有太多门槛限制，但最核心的莫过于一点：专注。无论企业最初从事的是别人不屑做、不能做还是没有想到的特殊领域，它们都做到了持之以恒、坚持到底，绝不轻言放弃，最终获得了不可撼动的市场地位。
隐形冠军的一些具体特征（参照彼得林奇的标准）：
1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往会被低估，因为大众认识不充分，看其名不知其行业。特别中国是散户主导的市场）。
2、公司业务枯燥乏味甚至让人厌恶。
3、公司从母公司分拆出来（ 因为它们很多都有优秀的资产负债表）。
4、机构几乎不持股，分析师不追踪。
5、公司被谣言包围（黑天鹅）。
6、公司可能处在一个几乎不增长的行业（面临 较少的竞争）。
7、公司有一个利基。
8、人们要不断购买其产品的公司。
9、公司在增持或回购的股票。
具体到A股，有很多股票也是符合“隐形行业冠军”的标准，但这些名不见经传的企业未来都有很大的概率成为细分行业的龙头，成为伟大的企业。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王豆豆_NBJS7251
