2018最后一个股指交割日来临 多空对决一触即发？

（原标题：2018年最后一个股指交割日来临，多空对决一触即发？）

周五再迎期指交割，“交割日魔咒”阴云不散。与此同时，包括北上资金在内，已有多路资金布局A股。

周四（12月20日），A股行情出现分化，上证综指全天低位震荡，上证50指数跌1.46%，创19个月新低，深指、创业板指勉强收红。

上证50三连阴创19个月新低

银行板块连续调整

周四，上证50大幅下跌1.46%，报收于233492点，收盘和盘中最低价均创19月来新低，在经历了7月份以来近半年的箱体震荡后，呈现出破位下跌态势。

权重股整体乏力。从上证50权重前十名公司股价表现看，多数呈现下跌态势。对比来看，权重前10名公司权重占比合计超过50%，特别是大权重公司股价的疲软加速了指数下跌的步伐。

当日以银行为首的权重股持续杀跌，招商银行再跌3%，近2个交易日贡献年内所有跌幅；建设银行、光大银行、平安银行、浦发银行跌幅均在2%以上。中国平安亦跌近2%，已连跌5日。

据券商中国，近日银监部门对部分银行进行了窗口指导，要求他们“适度控制”利润增速，让2018全年的业绩增速“不要放太高”。同时，还要求某些城/农商行降低小微企业贷款利率，四季度末的贷款利率须低于三季度末。甚至，连央行都罕见出手，指导部分区域的银行针对单户授信500万元及以下小微企业贷款，“成本适度降低”。

不过，据21世纪经济报道，12月20日晚，对于媒体报道的监管窗口指导部分银行"适度控制"净利增速，招商银行回应表示，该行未收到监管部门的窗口指导通知。

此外，当日下午，申万宏源证券发布报告称，招行近期谣言很多，不管是今年利润个位数增长，还是明年营收0增长、利润个位数增长。招行今年前三季度，利润增速已经14.6%，拨备覆盖率326%，如果全年利润增速压到10%，拨备覆盖率将提高到341%，而4Q18不良率只假设了1bp的环比降幅，应该是非常合理的预期。且不论有无这种可能性了，多提点拨备，并不利空估值。

申万宏源称，多提拨备压利润，还是少提拨备放利润，对银行而言就是左右手的事情，对估值本无实质影响。但预计，保持ROE持续提升依然是招行重要的经营目标。

沪深300期指四大合约全线收跌

周四，三大期指合约出现分化，沪深300和上证50合约双双下跌，中证500期货逆势上涨。

当日，沪深300指数低位震荡，最终收报于3067.42点，下跌23.71点，跌幅0.77%。与此同时，期指四大合约全线收跌，主力合约IF1812收报于3073.2点，下跌25.4点，跌幅0.82%。

值得注意的是，周五（12月21日）将迎来本月的股指期货交割日。业内人士分析称，周五多空双方应不会恋战，主力合约最后一天交易可能会较为平静。

持仓量是反映多空双方动向的有力证据，无论是沪深300期指还是中证500期指，即将交割的12月合约持仓量持续下降，总持仓量也在明显减少，显现多空阵营部分力量在离场，换场再战的可能性也在下降。

沪深300期指：

中证500期指：

空头力量依旧占优

盘后中金所数据显示，主力席位上，IF基本以减仓为主，只有少数席位有所增仓，力度也不大。

在指数不断探底的过程中，空头力量依旧占优，截止12月20日，IF前20席位多头持仓量为9731手，空头持仓总量为10334手，净空持仓603手。

周五交割日“魔咒”再现？

周五的期指交割日了，市场担忧的“交割日魔咒”会出现吗？

所谓“交割日魔咒”，说是魔咒，并不恰当，称为“到期日效应”更妥，指的是在股指期货最后交易日（即交割日）当天，由于股指期货合约是以股票指数为参照，这样在最后临交割时，股票指数对股指期货就几乎是起到决定性的作用，因此会有大资金进入现货市场，导致股指大幅震荡，从而形成"交割日效应"。

然而就是围绕这样一个正常现象，却出现了所谓“交割日效应”的误解。有一些市场人士误以为，一遇到股指期货交割，股市的波动都会明显增加，且股市在交割日都会出现下跌。有观点甚至认为，可以通过“交割日效应”带来的“利空”实现获利。事实真的如此吗？

Wind数据统计显示，2018年11次期指交割日当日，上证指数上涨7次，占比64%，下跌4次，占比36%，另外11次沪指振幅最大为4.19%，最小为0.69%，平均振幅为1.9%，并未出现预期的大幅波动，因此，不必闻交割日而色变。

综上所述，股市的涨跌有其自身的逻辑，是由基本面、资金面等股市自身因素综合决定的，不能将股市下跌与股指期货交割相挂钩。

平安、茅台、招商机构持股平稳

从上证50权重排名前三的公司近年来机构持股看，基本保持稳定。具体来看，贵州茅台机构持股占流通股比例最高，接近80%；招商银行机构持股亦维持在65%附近；中国平安机构持股维持在35%附近，三家公司2016年至今机构持股占比波动较小。

北上资金略有加仓

从上证50权重排名前三的公司沪港通持股看，10月份以来有小幅加仓的行为。其中招商银行沪股通加仓幅度占流通股比例在1%左右，中国平安和贵州茅台加仓幅度占流通股比例在0.5%左右。由此可见，北上资金并非做空来源。

两融资金加仓三指标股

近日，中国平安、贵州茅台、招商银行均出现不同程度下跌，但从两融资金变动来看，12月以来，融资余额并未出现明显变化，反而在近日下跌过程中，三家公司融资余额不降反升。特别是中国平安，12月以来，公司融资余额增幅超过13亿元。

指数型基金整体加仓

从12月20日指数型基金最新份额看，今年下半年以来，指数型基金份额普遍出现较大增长。如华夏上证50ETF，今年7月1日份额为136.19亿份，到了12月20日，份额增长至212.33亿份，增长近80亿份。可见，在市场整体下跌时，指数基金整体是加仓的。

两融余额下半年缩减1500亿元

值得注意的是，7月初时，两融余额仍在9100多亿元，而截至12月19日，两融余额已经缩减至7653亿元，半年时间缩水达1500亿元。虽然在个别指标股上，两融变化不太明显，但对整个市场而言，两融下降幅度不容小觑。由于两融标的多数是指标股、蓝筹股，在存量资金博弈的情况下，场内资金的去杠杆无疑将引发市场的连锁反应。

养老金入市动向

12月20日，据证券日报文章，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示，目前资本市场的主要问题是，融资功能和长期资金供给不匹配，融资是市场的主要责任之一，但目前市场充斥着短钱、热钱等投机性资金，需要解决长期资金供给，增加以养老金、保险资金等为代表的长期资金供给，这需要创造有利的税收政策环境，还需要创造与长期资金相匹配的考核制度环境，拉长长期资金考核周期。

洪磊认为，养老金入市的问题最为迫切，需要扩大委托试点，赋予公募基金纳入管理养老金资格，改变现有短周期考核办法，现在就可以推进相关事项。

金融委：要坚决落实市场化原则

减少对交易的行政干预

市场调整之际，监管层再度发声。

央行网站显示，12月20日，人民银行副行长、国务院金融稳定发展委员会办公室副主任刘国强主持部分商业银行、证券公司、保险机构、信托公司、基金公司负责人座谈会，听取对当前资本市场改革发展的意见建议。银保监会、证监会有关负责同志出席会议。与会代表围绕着提升资本市场战略地位、完善资本市场制度、培育资本市场投资群体等方面提出了促进资本市场稳定健康发展的具体建议。

会议认为，习近平总书记在纪念改革开放40周年大会上，全面部署了进一步深化改革开放的工作。中央明确提出，要建立市场化、法制化的资本市场，金融部门要加紧行动。当前资本市场风险得到较为充分的释放，已经具备长期投资价值，改革面临比较好的有利时机。

与会代表认为，资本市场改革已经形成高度共识，即将进入一砖一瓦的实施阶段，将加快推进。下一阶段，资本市场改革要更加注重提升上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度。要强化信息披露制度，切实做好投资者保护。要坚决落实市场化原则，减少对交易的行政干预。要借鉴国际上通行做法，积极培育中长期投资者，畅通各类资管产品规范进入资本市场的渠道。监管部门要加强与市场沟通，积极倾听市场声音。