政府引导基金要更好地支持早期科技发展

（原标题：政府引导基金要更好地支持早期科技发展）

证券时报记者 张国锋

证券时报记者：改革开放40年，中国创投业也走过了20年，您认为创投业在哪些方面享受到了改革开放的红利？

邓锋：市场的开放吸引了大量海外人才的回归，这为创投创业提供了重要的人才保障。同时政策的引导也在鼓励优秀的创业者、投资人可以靠自身的努力来做有意义的尝试和创新，带动了整个社会创业环境的改善。

证券时报记者：在您看来，创投业对促进中国改革开放起了什么样的作用？

邓锋：速度是初创企业发展的关键。速度体现在各个方面，如果没有资本，企业发展的速度很难提升。在A轮或者是天使轮拿到投资，对企业的发展至关重要，特别是科技企业。研发的费用如果不是靠资本注入，而是靠自己慢慢去做，基本上就没有机会了；而且科技的变化又很快，一个技术能领先半年就不错了，所以一定要通过资本迅速地把它变成产品、变成你的收入，这个前期就需要大量的投入。未来科技创新会越来越多，多于商业模式创新，而创投在这其中也会起到非常重要的促进作用。

证券时报记者：您是如何看待现在国内创投行业的发展？

邓锋：现在市场上所谓的募资难，实际上反映的是在钱紧的情况下，投资机构两极分化速度的加快，整个行业的“一九”格局更加突出——在中国真正能赚钱的投资机构只是前10%，这个比例实际可能更低。上游LP(有限合伙人)会更愿意把钱投到高度专业的GP(普通合伙人)手里，这些机构有清晰的投资逻辑和专业的背景，能够给创业者对接丰富的资源，同时也能为LP带来稳健的回报。对这样的投资机构来说无论募资还是投资都逐渐会进入一个正反馈的过程，也不会感觉特别“难”，未来创投行业的发展会回归到价值和理性层面。

证券时报记者：在您看来，接下来整个行业的趋势和发展方向会是如何的？

邓锋：我对创投行业的未来发展是非常乐观的，随着行业回归理性，中国VC会走向更专业、更成熟。美国的VC在融资上看团队，在投资上做早期也更前瞻。中国的风投在逐渐向美国的风投“靠拢”，包括从通才向专家转变，投资阶段从Pre-IPO向早期走，从短期聚焦某一个案子，优化某一个案子，到优化一个基金。

证券时报记者：您认为未来国家要支持创投业发展，需要在哪些方面加大扶持力度？

邓锋：政府的引导基金要更好地支持早期科技的发展。目前更多的引导基金，是政府投20%左右，然后GP再去市场上融80%，但由于国内的LP群体还没有发展到特别成熟，逐利色彩更重，也会更多地关注能不能在短期取得回报，所以最后基金的期限和投向都会受到影响，导致最后这些钱没有大量的用到科技创新当中，而是用到了商业模式的创新上。

比如说芯片行业，今年中兴的事大家说的比较多，但是芯片行业中，到底有多少人投资、关注，真正懂的人在中国不超过30个，这背后的原因就是芯片行业短期内赚不到钱。现在政府的引导基金也在做调整，北京市专门成立了一个大的基金，这只基金只投资于早期、科技行业，而且政府给的支持可以达到基金比例的50%，这样对于基金管理人来说，在社会上融资就比较容易了。

科技这个行业研发是需要周期的，做一个电池，做一个新能源车，或者做一个芯片，前几年收入都没有；如果不去做这些研发，企业是根本做不起来的。这些企业如果融不到钱，发展就容易陷入困境，这时候需要政府做支持，比如政府给这些企业投资，适当分担他们下行的风险，但是上行的利益可能要退还给这方面做得好的基金。

还有一个就是关于投贷联动的问题，可以参考硅谷银行的做法——和风投合作。他们研究了很多的风投公司，看风险投资投过的企业，投贷联合的时候，不是看创始人个人的身家，而是看风投对企业成功几率的判断，就降低了他不用创始人身家担保带来的风险，这是非常值得借鉴的例子。