天风证券:2019年iPhone出货量可能将低于1.9亿部

2018-12-14 13:48:13 来源: 天风证券 举报
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预测更新:2019年iPhone出货量

本报告提及的公司:立讯 (002475.SZ)、台积电 (2330.TW)、Apple (AAPL.O)

我们下修1Q19 iPhone出货预估约20%至3,800–4,200万部 (vs. 我们先前预估的4700–5200万部)。我们再度下修1Q19 iPhone出货量主要原因在于:(1) XR需求低于预期。我们下修1Q19 XR出货预估至1,500–2,000万部 vs. 我们先前预估的2,000–2,500万部、与 (2) 旧款iPhone虽增加订单但因进入淡季故无法抵销XR与XS系列下修。

我们预估2018年iPhone出货量约2.05–2.1亿部 (vs. 2017年的2.15亿部),因下列原因故预估2019年iPhone出货量将同比衰退约5–10%至为1.88–1.93亿部:(1) 1H19因新机种换机需求低于预期与淡季故出货将年衰退、与 (2) 2H19新款iPhone因无重大更新故出货量不易同比成长,

Apple的2019年iPhone事业仍可因ASP提高故维持整体营收成长,但出货衰退不利供应链。我们相信iPhone ASP至少至3Q19仍能维持同比成长并抵销出货同比衰退,但因iPhone出货量同比衰退故大部分供应链将面临成长挑战。我们相信特定供货商可因零组件价格提高或取得新订单而成长,但因目前2H19新款iPhone部份规格与订单比重仍未决定,我们认为受惠者清单要到1Q19才有较佳能见度。

投资建议:我们预估即便iPhone出货量衰退,立讯与台积电仍能维持成长,长期展望显着优于其他供货商,故若iPhone出货衰退导致这两间公司股价修正,反提供好买点。

风险提示:新产品生产递延或市场需求不如预期。

作者:天风国际郭明錤

胡崇源 本文来源:天风证券 责任编辑:胡崇源_NF6082
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