欧银料结束购债计划 美联储鸽派加息预期抢镜

（原标题：欧银料结束四年长跑购债计划，美联储鸽派加息预期或意外抢镜）

汇通网讯—— 随着美联储加息预期最近有所减弱，市场将注意力转向欧洲央行12月13日的利率决议。市场预期欧洲央行将宣布年底正式结束定量宽松计划，可能维持利率不变，因为欧元区经济疲软且面临意大利预算及英国脱欧等各种挑战。

北京时间12月13日20:45， 欧洲央行将公布利率决议。21:30，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开新闻发布会并发表讲话。市场预期欧洲央行将宣布年底正式结束定量宽松计划，并可能维持利率不变，因为 欧元区经济疲软且面临意大利预算及 英国脱欧等各种挑战。

美联储转鸽加大欧银面临的风险

在购买了2.6万亿欧元的债券后，欧洲央行料将结束该计划，并可能阐明何时开始加息。

欧洲央行会议召开一周后，美联储将于12月20日召开会议，预计将加息25个基点。但是，在过去几周，人们对美联储未来的加息预期发生了巨大变化。

鉴于市场动荡和经济增长放缓的迹象，经济学家不再预期美联储会在明年3月自动加息25个基点。美联储曾预测2019年将加息三次，但美联储观察人士表示，根据美联储官员最近的鸽派言论，以及对明年经济前景的看法，美联储可能会下调加息预期。

Exante Data的首席执行官诺德维格(Jens Nordvig)表示：“在没有经济数据支持的情况下，这是我见过的最极端的情绪转变之一。只是因为美股出现下跌。我认为美联储想说的是，美联储将更加依赖经济数据，他们当然不想排除3月份加息的可能性。”

美联储加息预期的转变加大了欧洲央行面临的风险。欧洲央行不得不下调对 欧元区经济的预期，但又不能太大程度上引发外界对其退出量化宽松的怀疑。

实际上，欧洲现在也面临一个困难时期，因为意大利正在艰难应对预算问题， 法国总统马克龙正在收紧自己的预算，增加对退休人员和低收入工人的支出，以结束暴力的“黄背心”抗议活动，而英国离开欧盟的道路既尴尬又不明朗。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师钱德勒(Marc Chandler)表示，有很多因素在起作用，欧洲央行还将下调通胀预期。钱德勒还表示：“欧洲央行今年每次开会，除了9月份那次，欧元都出现下滑。这可能是因为，欧洲央行每次开会的时候，欧元区的经济都在走软。”

钱德勒指出，市场正在寻求欧洲央行何时计划加息，以及债务到期时如何处理资产负债表的明确信息。他补充称，一种选择是延长意大利或法国等一些国家债务的到期日。

德拉基将表示，欧洲央行需要保持非常宽松的货币政策。他也可能表示，由于劳动力市场强劲，风险保持平衡。钱德勒表示，德拉基把希望寄托在欧元区的劳动力市场上。

市场预期欧银年底退出QE，但加息信号并不清晰

虽然市场预期欧洲央行将全面确认年底前结束债券购买计划，但何时上调超低利率的信号将不那么清晰。

丹麦银行的欧元区资深分析师克里斯蒂安森(Piet P.H. Christiansen)在一份报告中称：“我们预计首次加息不会有新的指引。”预计欧洲央行的政策声明将维持其承诺，即至少在2019年夏季前将利率维持在目前水平。欧洲央行的关键贷款利率为0%，而隔夜存款利率为-0.4%。

克里斯蒂安森表示，欧洲央行行长德拉基将坚持“鸽派紧缩”计划，几乎没有给出任何暗示。“鸽派紧缩”是指欧洲央行准备放松在全球金融危机后实施的非常规措施，同时试图避免过度收紧金融环境。

荷兰合作银行(Rabobank)宏观策略主管格鲁特(Elwin de Groot)称，这种谨慎情绪源于经济尚未从第三季度的一轮疲弱中完全复苏，但也没有严重到足以令欧洲央行下调对经济前景风险评估的地步。

分析师预计，欧洲央行将坚持认为，经济前景面临的风险仍“大体平衡”，而不是偏向下行。格鲁特称，与此同时，全球金融市场的波动虽然令决策者难以忽视，但也许不太可能改变欧洲央行的计划。

分析人士表示，这一切都助长了德拉基在新闻发布会上将尽量表现得平淡的预期。同时，如果2019年欧元区经济前景恶化，他将保持灵活性。

投资者还将关注欧洲央行将资产负债表收益再投资的计划。欧洲央行计划在资产购买计划结束后的较长一段时间内继续这样做。

巴克莱分析师表示，投资者将寻求“较长一段时间”的明确意义，可能暗示在两到三年的时间内，以及在任何情况下，只要有需要，欧洲央行就将继续把收益用于再投资。”他们表示，持续时间不到两年都将被市场视为鹰派行动。

整体而言，对于欧洲央行会延长债券购买期限，或向单个国家再投资或分配资产做出重大改变，经济学家似乎都表示怀疑。

多数机构预期欧银年底退出QE

对于欧洲央行结束购债计划、加息行动以及对欧元的影响，不少机构近期也给出了各自的观点。

①惠誉称，疲软的经济和通胀前景不可能阻止欧洲央行在12月结束QE。目前预计欧洲央行将在2020年加息而不是像此前沟通中指引的在2019年晚期之前加息；在不确定性日益加大之际终止量化宽松，可能需要采取一种更长期的宽松货币政策立场 。

②道明证券的分析师预计，欧洲央行将在本月结束购债计划，但维持利率不变。欧洲央行的预测会有较小的修正，预计风险偏向下调；此次会议可能相对缺乏直接的 外汇线索，如果 德国国债利率走高，欧元兑 美元汇率将会跟随走高。他们还认为，欧洲央行会议或释放新一轮融资操作信号。

③野村证券预计，欧洲央行将维持前瞻指引不变，并在本月底停止购债。随着欧洲央行对整个政策范围进行评估，其可能会对政策作出超出预期的调整。野村证券认为，欧洲央行或为避免流动性断崖释放新一轮再融资操作(TLTRO)信号。此外，该机构还预计欧洲央行将暗示其在2019年上半年宣布新一轮TLTRO，但可能作出调整并将其利率与政策利率挂钩，避免市场将其误读为鸽派信号 。

④花旗外汇策略研究团队预计，欧洲央行料将在12月13日决议上提出月底前结束量化宽松政策。此外，季度预期报告（关于欧元区经济增长和通胀）料符合欧央行中期价格稳定计划，关于前瞻指引和再投资政策方面，花旗分析师对此做出的预期并不多，原因是未来一年仍存在较多的不稳定因素。

花旗分析师认为，目前市场预期欧央行明年加息不到7个点相当保守，花旗分析师认为欧央行料将加息15-20个点 。

⑤法国农业信贷银行预期，12月13日的欧洲央行决议有望帮助欧元反弹。该行预计，欧洲央行本周将会继续坚持原先的既定计划，因此退出宽松政策能够顺利进行，将能够帮助欧元兑美元收复部分失地 。

⑥美银美林认为，欧洲央行12月利率决议料难持久影响欧元。美银美林预计，欧洲央行将如期宣布结束量化宽松(QE)购买，不过此次决议欧洲央行极有可能需解决更多问题，行长德拉基料重申以往的乐观立场，经济增长预期料仅做出微幅调整，整体风险仍偏向平衡，德拉基将强调经济疲软是暂时的。

汇市影响方面，美银美林认为12月决议料难持久影响欧元，但2019年整体前景仍乐观。

欧元兑美元日线图

北京时间12月13日11:05，欧元兑美元报1.1371。

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