“四两拨千斤”：票据市场精准“滴灌”实体经济

（原标题：“四两拨千斤”：票据市场精准“滴灌”实体经济）

票据作为与企业日常活动结合最为紧密的金融工具，对实体经济，尤其是民营、小微企业等薄弱环节融资发挥了重要作用。在近日多地发布的支持民企融资政策措施中，也有着票据市场的“身影”。

统计数据显示，中小企业签发的票据约占市场份额的三分之二。即使是由大企业签发的票据，其中也有很大一部分票据的接收方是作为这些大企业供应商的中小企业。因此，支持票据市场发展，一定程度上就是在定向支持中小微企业。

随着上海票据交易所（以下简称“票交所”）的成立以及各商业银行在票据融资领域的创新，更多融资通道被打开，更多实体经济融资需求得以满足。

多方合力完善票据市场

事实上，为进一步发挥票据支持小微和民营企业融资的优势，近两年来，人民银行、票交所和广大金融机构群策群力，共同推动票据市场更好服务实体经济。

人民银行层面，2018年以来，人民银行共新增1500亿元再贴现额度，专门用于支持小微和民营企业融资。

票交所则于2017年建成了再贴现业务系统，进一步提高再贴现业务办理效率，支持再贴现资金更加精准“滴灌”实体经济。同时，陆续推出全国贴现平台和线上票据支付等创新产品，实现票据融资供给与需求的精准匹配，扩大企业线上票据支付应用场景。另外，还研究开发具有规模效应、标准化、低成本的票据直接融资工具，积极盘活万亿元规模的企业沉淀票据。

金融机构层面，多家机构都基于自身的特色及客户定位创新票据融资产品。例如，中国工商银行推出“工银e贴”，以“线上提交+智能审核+实时到账”为主要特点，实现全流程无人干预的自助贴现服务；浦发银行完善供应链产品顶层设计，依托供应链票据打造“1+N”供应链金融服务生态圈；江苏银行与国家电网联手打造“电e票”，将票据作为电费支付工具，并提供优惠贴现服务，缓解小微和民营企业电费资金占用压力；吴江农商行推出“惠利贴”，对于小微企业持有的符合要求的面额小、信用等级低的银行承兑汇票，均以低于一年期贷款基准利率的价格办理贴现业务。

数据显示，2018年1至11月份，票据承兑发生额为16.12万亿元，比去年同期增加3.19万亿元，同比增长24.71%；贴现发生额为8.72万亿元，比去年同期增加2.29万亿元，同比增长35.62%。其中，小微和民营企业票据超过80%。2018年前三季度，电子商业汇票支付量为5650.11万笔、金额39.74万亿元，同比分别增长254.95%、66.08%，企业对票据的支付需求与日俱增。2018年1至11月，全国再贴现累计办理0.6万亿元，月平均增长率14%；截至11月末，再贴现余额2700亿元，环比增长28.9%。

完善再贴现相关系统功能

票交所的成立，建立起统一的票据电子交易平台，并逐步构建了风险防控的八道防线，提高了市场透明度和交易效率，为打造票据市场风险防控中心奠定了基础。

江财九银票据研究院执行院长肖小和表示，成立两年来，票交所充分发挥了在央行和商业银行间的纽带作用，积极传导央行货币政策，鼓励并引导商业银行调整信贷投放结构，借助再贴现渠道向中小微企业及民营企业发放票据融资，并进一步完善了再贴现相关系统功能。

值得关注的是，票交所在政策传导上发挥了重要作用。例如，作为重要的结构性货币政策工具，再贴现可以实现对小微和民营企业的精准支持，通过较低的资金成本，引导商业银行为企业提供优惠的票据融资利率。目前，再贴现政策制定和实施由人民银行及其分支机构负责，票交所负责建设和运营再贴现业务系统。据悉，在人民银行指导下，再贴现业务系统于2017年9月23日正式上线运行，为货币政策的实施提供了更加高效、便捷、精准的操作平台。

数据显示，2017年，办理过再贴现的小微企业电票融资成本比其他企业电票融资成本低0.35个百分点。

票交所相关负责人表示，下一步将进一步优化和完善再贴现业务系统，提高再贴现业务效率，增强再贴现服务中小微企业的精准性。一是加快研究和推进再贴现票款对付（DVP）结算，提升再贴现资金结算效率；二是尽快研究和实现再贴现业务合同等关键材料的电子化，真正把再贴现打造成为全流程电子化的货币政策工具；三是优化完善再贴现票据的企业信息维度，确保再贴现资金更加精准地投放到中小微企业。

“票付通”有助于盘活未到期票据

为更好地支持中小微和民营企业发展，推进市场运行机制建设，充分发挥票据在服务实体经济中的功能作用，票交所于近日发布了票据供应链创新产品——“票付通”，瞄准小微和民营企业持有的大量未到期票据，满足小微和民营企业发展需求，通过扩大票据支付应用场景，部分替换企业融资需求。

目前，市面上有逾5万亿元的未贴现票据，有逾6万亿元的已贴现票据。一方面，未贴现票据流动性不强，企业需要通过票据质押、票据池解决支付需求；另一方面，已贴现票据中，有相当部分也是为了经营性支付。

而“票付通”基于B2B电商、供应链场景提供的线上票据支付服务，通过支持票据签发、企业背书环节的线上处理，填补了当前线上票据支付的空白。同时，其拥有票据见证支付功能，确保了票据支付成功和B2B平台交易最终完成互为前提条件，解决了票据支付的道德风险和操作风险问题。

“现在，市场上供应链核心企业、平台企业，甚至金融机构都在发展类票据业务，例如电子付款承诺、白条、应收账款工具等。这些产品良莠不齐，而且融资成本高于票据。”上述负责人介绍，之所以这些产品有市场，与之前票据无法满足供应链、B2B平台的支付需求有一定关系。现在，票交所推出了官方版的供应链、B2B平台票据支付工具，供应链核心企业、平台企业没有必要继续发展自己的类票据产品。

据了解，通过票据支付可以盘活票据存量，假设票据支付可以满足小微和民营企业1万亿元的各类融资需求，按5%的融资价格测算，可以为小微和民营企业节省500亿元的融资成本。