外资迅速增持人民币资产 美元见顶外汇市场预期分化

（原标题：外资迅速增持人民币资产 美元见顶外汇市场预期分化）

导读：“本周前两日陆股通累计流入资金164.33亿元增持A股，这在历史上已是较快的流入速度，从债券交易员反馈的情况来看，人民币债券近日也同样得到了境外机构的积极增持。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示。

本报记者 顾月 北京报道

2018年的外汇市场颇不平静，而2019年的外汇市场则显得有些扑朔迷离。

一是美联储的货币政策在上周的鸽派发言后，市场预期出现分化；二是欧洲政局的动荡在这一年并未缓和，反而承受着各国政治动荡带来的更大压力，欧元也面临着欧盟解体风险加剧而面临下跌压力；三是目前中美贸易摩擦暂时休战，重启谈判，但人民币汇率走势预期仍有分化。

此外，也有多位分析师表示，在2018年，经济分析预料外的政治变化会对包括汇率在内的金融市场产生重大影响，而这一点在2019年可能继续。“虽然目前市场对‘黑天鹅事件’事件的反应度在提升，但是不可否认国际政治和地缘环境的动荡度在上升，并且政治事件对汇率市场的影响越来越明显。此外，各国央行对待货币政策的态度和各地区经济增长情况，也决定着外汇市场的长期走势。”香港地区某基金外汇交易经理表示。

外汇市场预期分化

在2018年，新兴市场货币可谓大起大落，动荡非常。先有土耳其里拉、阿根廷比索兑美元汇率暴跌，而巴基斯坦卢比、印度卢比、巴西雷亚尔、南非兰特等新兴市场货币兑美元的跌幅也超过10%。与之相比，虽然人民币兑美元汇率还算稳定，但波动幅度也达到10％左右。

“预计这一轮的美元指数升值已经接近尾声，这将减少新兴市场货币的压力。”上海地区一家外资行分析师表示，“此外，对美元指数影响最大的欧元是近20国的联合货币，而欧盟的国家数量则有近三十个，其中任何一个重要国家的政策变化都会对欧元带来不确定影响，进而影响其他货币。”

但是，虽然市场预期明年美联储加息脚步将放缓，但对于人民币汇率的看法则出现分化，部分认为在美元指数见顶情况下人民币兑美元汇率易涨难跌，也有部分认为人民币汇率仍然难言乐观。

“目前欧洲央行在退出QE，因此明年美元难有上行空间，而欧元、日元则有企稳回升趋势。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，“人民币汇率则受国际货币走势和国内基本面、贸易摩擦等特殊事件影响，预期虽然基本面难以形成有效支撑，但在美元指数下行的趋势下，没有必要过度担忧。”

“从今年人民币的表现来看，在4月至11月美元指数上涨时期，其跌幅高于美元指数涨幅；在近期美元指数有所下跌的时期，其涨幅又高于美元指数跌幅。”上述香港地区基金交易经理表示，“这实际上也是显示人民币汇率的市场化程度还不够，受到特殊事件、政策的影响因素较大。如果从基本面来看，可能明年中国经济会面临进一步压力，利差持续收窄，可能会再次面临贬值问题。但如果外部压力趋缓，中国监管部门在货币、财政政策上的空间可能扩大，以保障经济平稳运行。”

京东金融首席经济学家沈建光也发文表示，美联储本轮加息周期已接近尾声，加息频率也会下降，再加上美国财政政策的空间有限，2019年美元有很大可能将会走弱，而未来一年美元的走弱或将推向人民币走高。

荷宝亚太区首席投资总监Arnout van Rijn认为，人民币兑美元汇率的走势最主要受到美元指数变化的影响。相比之下，中国投资者更应该关注一篮子货币的变化情况，而不是只盯着美元，要考虑的是货币购买力。

人民币资产仍受外资青睐

此前两个月，受到中美贸易摩擦和人民币汇率下跌的影响，境外机构增持人民币金融资产的速度有所放缓。中债登最新公布数据显示，截至2018年11月末，境外机构在中债登的债券托管量达14242.60亿元，环比上月减少182.92亿元，这也是20个月以来托管量第一次减少。

对此，多位接受采访的多位国际金融市场从业者告诉21世纪经济报道记者，短期内境外资本的进出不必要放大去看，而从长期投资视角来看，人民币资产仍然受到境外投资者的青睐。

“中债登公布的是境外机构持有人民币债券余额量，这个余额量除了受到交易量影响，也会受到债券价格影响。此外，11月中美贸易摩擦加剧，人民币汇率出现较大下跌，因此短期内部分外资减配人民币金融资产是正常的。”上述上海地区外资行分析师表示，“投资要看一个更长期的逻辑，而不是纠结于一个月的变化，目前随着中国金融市场的开放，人民币对境外投资者的吸引力较强，境外投资者处于配置需求增持人民币资产的趋势还是持续一段时间。”

北京地区一位国有银行交易员也表示，12月后随着中美贸易摩擦出现缓和以及人民币汇率上涨，外资机构加仓人民币债券的明显增多，这也是引发周一、周二人民币汇率较大幅度上涨的原因之一。“目前美债收益率出现倒挂，即短期国债收益率反而高于长期国债收益率，这预示着市场对美国经济前景有所担忧，而中国金融资产则可以帮助境外投资者分散风险。”

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也认为，市场对美联储官员近期讲话解读“偏鸽”，G20峰会后中美贸易摩擦出现边际缓和，全球避险情绪回落，也一定程度上缓解外资对我国经济下行的担忧，这可能促使外资阶段性增配人民币资产，进而可能影响到资本流动与汇率走势。“本周前两日陆股通累计流入资金164.33亿元增持A股，这在历史上已是较快的流入速度，从债券交易员反馈的情况来看，人民币债券近日也同样得到了境外机构的积极增持。”谢亚轩表示。