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新三板市场换手率提高到50%才能玩得转

2018-12-04 17:58:53 来源: 金证券 举报
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(原标题:新三板市场换手率提高到50%才能玩得转 目前年换手不到7%,股东数起码得增加十倍?)

“新三板市场目前最迫切需要解决的是流动性问题,只要有利于提高流动性和换手率的就是利好,否则都是纸上谈兵”。沪上一家新三板私募基金负责人对《金证券》记者表示。

安信新三板诸海滨团队研究显示,随着市场环境变化,新三板流动性持续萎缩。2017年新三板市场每月交易额一度达到300亿元,但今年一降再降,虽然有万家挂牌公司规模,但今年10月,新三板月交易额已经降至45亿元。

没有活水进来,死水也难微澜

新三板市场发展壮大近5年时间,一直因缺乏流动性而被广为诟病。是什么影响了新三板的流动性?诸海滨表示,从短期看,主要有投资产品到期、做市商退出、企业出走三个主要原因。

《金证券》记者获悉,从去年8月至今,没有一家公募基金和资管发行新三板产品,而此前成立的新三板产品,因为业绩不尽如人意,大多选择展期,今年年底到明年一季度,将有较大规模的新三板产品到期。

诸海滨团队数据显示,在目前204只主动投资新三板且2018年有过净值更新的新三板基金中,仅47只最新净值在1以上,三分之二新三板基金最新净值在0.5-1之间,还有11%的新三板基金净值已经腰斩。

“没有活水进来,死水也微澜不起来。”沪上新三板私募负责人对《金证券》记者说,由于没有新资金进场,老产品又集中到期,导致流动性问题恶性循环,进一步加剧了市场的下行压力。

交易量少,市场表现差,做市商也就无利可图。2015年和2016年,新三板做市商退出企业做市的数字合计96起;2017年,这一数字暴增至508起;而今年前11个月,已有1400家做市商退出案例。

在资金撤离和做市商退出的同时,新三板企业也在加速退出。《金证券》记者注意到,数据显示,2017年有709家公司从新三板退市,而今年前11个月退市企业已经超过1300家。

“影响新三板长期流动性的核心矛盾是供需失衡”,诸海滨表示,从市场供给端和需求端来看,新三板公司数量较大,然而投资者数量和交易活跃度不足,供需不平衡导致新三板难以发挥其资源配置功能,因而产生融资难、交易萎靡、定价失灵等问题。数据显示,2015年11月新三板公司总数为4385家,当月有成交的公司数量占比33%;2017年11月新三板公司9764家,当月有成交的公司数量占比24%;而今年7月,新三板公司总数11108家,当月有成交的公司占比仅为18%。

换手率逐年下滑,目前不到7%

在采访中,多位业内人士呼吁要提高新三板流动性,加大市场换手率。

《金证券》记者了解到,从2014年到2018年,新三板市场整体换手率分别为19.67%、53.88%、20.74%、13.37%、6.77%,呈逐年下滑态势。

换手率指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率。一般而言,成熟理性市场的年换手率大约为100%左右,A股由于投机性较强,过去十年换手率全部高于500%。“不指望新三板有A股那么活跃,但起码要有50%以上的换手才能玩得转。”沪上新三板私募负责人说。

诸海滨则认为,如果新三板市场想恢复良性,整体年化换手率30%-50%的水平相对合理,创新层公司的换手率若能修复到40%-80%则为合理水平。

达到30%-50%的整体换手谈何容易。股转系统数据显示,截至去年末,新三板机构投资者账户为5.12万户,个人投资者为35.74万户。“挂牌公司的原始股东数估计在19万户以上,去掉这部分,实际投资者仅21万多户。”新三板私募负责人对《金证券》记者说,仅靠21万户就想让有上万家挂牌企业的新三板市场活跃起来,几乎是天方夜谭,而要想达到50%的换手,起码股东数要增加十倍,也就是210万户。

“新三板的投资门槛是500万元,股东数要增加十倍理论上只有两种可能,一是把有钱的人都吸引进来,二是降低门槛。”北京某公募基金人士对记者说,把有钱人吸引进来实在太难,因为他们投资渠道太多,去年上交所持股市值在300万元以上的账户也仅有82万户。那么就只剩一种可能,就是降低投资者门槛。他认为,“新三板投资门槛应去掉一个0,降低到50万元比较合适”。

新三板知名专家程晓明则表示,“投资门槛只要降低就是好事,降到多少是个技术问题,降不降是个导向问题。”考虑到可操作性,他建议先降低到300万元,“一下子降到50万,甚至零,不现实。给个馒头先活命再说吧,不要天天喊要肉包子。”

王宏贵 本文来源:金证券 作者:张贺 责任编辑:王宏贵_NF7326
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