网易首页 > 财经频道 > 正文

专家:现有银行理财格局将面临深远调整与变化

2018-12-04 07:52:46 来源: 21世纪经济报道 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:现有银行理财格局将面临深远调整与变化)

曾刚

国家金融与发展实验室 曾刚 谭松珩

2018年12月2日,中国银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《子公司管理办法》),与之前发布的《商业银行理财业务管理办法》(以下简称《理财管理办法》或监管办法)相比,《子公司管理办法》补全了《理财管理办法》中关于“公平竞争”等不符合“资管新规”相关要求的缺陷,并参考其他监管部门的相关规定,对涉及股票交易业务的监管细节进行了完善。

为什么要成立理财子公司?

按照“资管新规”的要求,“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离”,而在商业银行、证券公司、基金公司、保险公司、期货公司和信托公司这些主要的资产管理行业玩家里,在经营范围内不包括“资产管理”业务的,只有商业银行:《商业银行法》规定了商业银行的主营业务范围仅包括了存贷、自营债券交易、发行债券、支付结算等——换句话说,“资管新规”中“建立资管子公司”的要求,实际上是专门针对商业银行的。

为什么要针对商业银行设立这样一条规则,我们认为主要基于两方面的考虑:一是将银行理财这一最大的资管业务参与主体置入法律监管的范围内,拥有法律认可的权责关系和地位;二是让银行理财业务真正实现独立运作,实现与传统业务之间的风险隔离,同时,为银行理财业务的市场化、专业化运营创造条件。

商业银行并不是天然就拥有资产管理业务的资格——在某种程度上说,即使银行理财产品已经成为了规模最大的资管产品,但根据《商业银行法》第四十三条的规定:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。”这条规定从两个层面影响了银行理财:一是由于商业银行不得从事信托投资和证券经营业务,意味着商业银行的理财产品不能像信托产品那样与客户建立财产信托关系,而是一种委托代理关系——信托关系是一种基于财产的关系,财产独立于委托人和受托人,产品同时也具备法律主体的地位,而委托关系则不然,两者在法律关系上有着泾渭分明的不同;也不能像证券公司或基金公司那样,成立证券投资基金为客户管理资金,或是为客户投资提供咨询的服务,这让银行理财产品以一种特殊的委托形式存在。

二是商业银行不得向非自用不动产投资或向非银行金融机构和企业投资对银行理财开展非标债权、非上市公司股权投资业务限制颇大:在传统的非标债权投资或私募股权投资时,通常都需要资管产品的管理人代资管产品签署相关协议,但对商业银行理财产品而言,似乎很难在这些协议上盖上银行的公章:资产或收受益权买入返售业务、直接股权投资,这些行为对商业银行而言涉及对企业的投资,自然也是很难被允许的。这也导致了银行理财产品甚至银行本体在投资非标时不得不使用证券公司或信托公司的产品作为通道。

受制于《商业银行法》,在银行理财产品这个框架下,上述两个问题很难得到解决。即使今年银保监会发布的《商业银行理财业务管理办法》从制度上将银行理财产品所持有的资产与银行的资产相分离,但仍未能解决理财产品没有法律主体地位、不能直接投资非标资产和股权资产的问题。这显然难以做到“资管新规”所要求的“公平”。

在这种背景下,让商业银行成立理财子公司是相对最优的一种选择。作为独立的“非银行金融机构”,理财子公司可以不受《商业银行法》的限制。

另一方面,将公司的某一业务独立为业务子公司,在公司治理层面,可以实现理财业务和商业银行之间的风险隔离,而在业务发展层面,则有助于提升银行理财业务的专业性。特别需要指出的时,独立子公司在法人层面的风险隔离,是打破“刚性兑付”的重要制度保障之一。

从监管角度看,在理财子公司独立的情况下,监管机构可以针对子公司设置一系列指标,对子公司及理财产品的流动性、信用风险、市场风险等进行全面、专业的监管。在信息披露方面,监管还可以提高理财子公司的信息披露要求,更为充分地发挥市场监督的作用。

总体来说,成立理财子公司既能够让理财产品与其他产品站在一条接近“统一”的起跑线上,又能解决金融机构们为了绕过《商业银行法》,而导致的多重嵌套、刚性兑付问题,还能提高信息透明度和监管有效性,有利于金融监管和资管行业长远发展。

《理财子公司管理办法》的主要规定与影响

在银保监会发布《子公司管理办法》并向社会公众征求意见时,监管机构总结本次《子公司管理办法》所述银行子公司理财产品与传统的银行理财产品的区别,分别在“公募理财产品投资股票和销售起点方面”、“销售渠道和投资者适当性管理方面”、“非标债权投资限额管理方面”、“产品分级方面”、“理财业务合作机构范围方面”以及“风险管理方面”进行了改进,使子公司理财产品在模式上更加接近“资管新规”的相关规定。具体来看:(1)《理财管理办法》里允许银行公募理财产品可以通过投资公募基金的方式投资股票市场(私募理财可以直接购买股票),而《子公司管理办法》允许子公司发行的公募产品可以直接投资股票市场,其主要目的在于:一是使得理财产品与其他资管产品站在一条近似“统一”的起跑线,符合“资管新规”关于“公平竞争”的要求;二是监管机构考虑目前大多数银行理财产品的管理人无法应对股票市场的波动、投资策略和风险管理,大部分城农商行既没有投资股票市场的能力,也无法承担建设股票投资能力的成本——而按照《子公司管理办法》,这类小型金融机构自然也没有资格成立理财子公司,从而形成了市场准入的分级。

(2)与商业银行自己发行的理财产品,其起售金额为1万元起相比(私募产品受限于“资管新规”,各类资管产品的起售门槛均相同),不设置子公司发行的理财产品的起售金额将会极大地拓宽理财产品的目标客户范围,也会迅速增大子公司理财产品与其他资管产品之间的制度优势——但基于“资管新规”的有关规定,除银行发行的理财产品外,其他公募产品的起售点也会相应下调。

(3)销售渠道上,《子公司管理办法》相较于《理财管理办法》也是较大的放松。《理财管理办法》第三十一条规定:“商业银行只能通过本行渠道(含营业网点和电子渠道)销售理财产品,或者通过其他商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用合作社等吸收公众存款的银行业金融机构代理销售理财产品”,极大地限制了银行理财产品获取非本行客户的能力和销售渠道建设,这既不利于银行分散客户风险。

银行理财大多数客户来自于银行本身,理财产品本身经营不善将会给银行业务造成巨大冲击,同时,该模式也与其他资管产品如券商资管、公募基金存在着巨大差异。

在《子公司管理办法》上,监管机构很好修正了这样的不公平,理财子公司的产品可以经由商业银行和其他由银行业监督管理机构认可的其他机构代销,这便将理财产品的代销资格牌照化了:商业银行自动获得代销牌照,其他机构向监管机构申请牌照。

(4)券商资管产品、公募基金等资管产品在客户首次购买时均不强制要求面签,客户可以通过网上甚至第三方代销平台进行首次购买,而银行理财产品则强制要求首次购买必须面签,对银行理财的销售便利性影响极大,也极不利于拓展理财产品的行外客户,子公司取消了“首次购买必须临柜面签”,更加公平。

总体上看,理财子公司牌照的价值含量很高,综合了当下信托和公募基金公司的绝大部分业务资质。当然,牌照价值高,也往往意味着获取难度会比较大。《子公司管理办法》对设立子公司的银行的净资本提出了要求:“银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元人民币或等值自由兑换货币。国务院银行业监督管理机构根据审慎监管的要求,可以调整银行理财子公司最低注册资本要求,但不得少于前款规定的金额。”

对外投资会直接消耗商业银行的核心一级资本,对商业银行的资本充足率造成巨大影响的同时,也会削弱商业银行其他业务的拓展能力。而且,需要指出的是,《子公司管理办法》所规定的10亿注册资本只是初始门槛,作为从事资产管理业务的金融机构,理财子公司的业务规模不仅会受自身资本金的直接约束,还会通过并表形式,对母银行的资本产生一定的压力。目前公布的《子公司办法》并没有明确子公司的资本占用规则(子公司的净资本和流动性监管规则等配套制度,监管部门将随后制定并推出),若参照《信托公司净资本管理办法》对信托的监管要求,对银行子公司理财产品进行测算,则10亿资本金大约能支持1500亿理财产品的规模(这还没有计算理财子公司的自营投资业务)。考虑到目前已经较大的理财业务存量以及未来的发展,银行理财子公司所需要的资本门槛其实非常高。这意味着,未来的银行理财业务分化不可避免。大银行将积极探索子公司的全面发展,而数量众多、无法设立子公司的中小银行,必须考虑未来的业务转型方向,是继续以专营部门开展业务还是转向纯粹的理财销售。不管是哪种选择,现有的银行理财格局都将面临深远的调整与变化。

钟齐鸣 本文来源:21世纪经济报道 作者:曾刚 谭松珩 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 热点
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

视频|刁民太多?政府工作人员大放厥词 主持人怒了

新闻 政风行风热线 直播
|
看看新闻
20小时前
4564 跟贴4564

台"防长"接着飘:蔡英文"动员令"一下 45万人成主力

新闻 蔡英文 台军
|
环球网
12小时前
55 跟贴55

余承东再谈美国对华为禁令:华为现在处于非常艰难时刻

新闻 华为 余承东
|
中国新闻网
7小时前
567 跟贴567

村民反应问题被村书记扇巴掌 村书记:见一次打一次

新闻 村支书 村委会
|
海报新闻
8小时前
1766 跟贴1766

马加爵案主审刀文兵涉嫌杀人 审他的法院院长也出事

新闻 马加爵 刀文兵
|
观察者网
14小时前
2910 跟贴2910

内蒙古一只羊丢失引发3死2伤案,嫌犯涉嫌故意杀人被批捕

新闻 刑事拘留 杀人罪
|
@正义网
8小时前
206 跟贴206

江苏大学21岁男生重置手机后坠楼自杀 母亲:想不通

新闻 江苏大学 大学
|
剥洋葱people
13小时前
50209 跟贴50209

新华时评:弘扬伟大抗战精神 共谋祖国和平统一——写在台湾光复7

新闻 和平统一 抗战
|
新华网
9小时前
2 跟贴2

拜登称会发展对台关系,可发言中一个细节却让台当局很尴尬

新闻 拜登 唐纳德·特朗普
|
环球时报
5小时前
46 跟贴46

为考研他挥刀自宫...切丁丁真的就能消性欲吗?

新闻 睾丸 前列腺
|
健康时报
6小时前
3855 跟贴3855

禁令之下,华为Mate 40还是来了。

新闻 华为 手机
|
差评
3小时前
10 跟贴10

美国参议院司法委员会通过最高法院大法官巴雷特提名

新闻 巴雷特 最高法院
| 海外网
8小时前
2224 跟贴2224

特朗普在自己百般刁难的TikTok上,成了“舞王”

新闻 唐纳德·特朗普 tiktok
|
观察者网
12小时前
0 跟贴0

天天学习丨多年前,习近平为何写下这首饱含深情的诗?

新闻 习近平 中央军委
|
新华社
9小时前
261 跟贴261

全球最大IPO将至!蚂蚁集团大象登场

新闻 ipo 蚂蚁集团
|
红星新闻
5小时前
496 跟贴496

美媒:要不要取代美国成为全球霸主 中国可能计算过

新闻 美国 中国
|
环球时报
20小时前
168 跟贴168

潜逃德国疑犯据报获难民身份 香港特区政府强烈反对

新闻 特区政府 香港
|
中国新闻网
1天前
0 跟贴0

西班牙研究人员发现有水存在的星球 距离地球40光年

新闻 行星 星体
|
新华全媒体
8小时前
10 跟贴10

韩国15人接种流感疫苗后死亡:政府未叫停 总理带头打针

新闻 疫苗 接种
| 海外网
18小时前
0 跟贴0

美国突然批准售台一批攻击武器:可跨海峡打击大陆

新闻 武器 弹道导弹
|
观察者网
14小时前
0 跟贴0

克宫:亚阿两国未遵守在莫斯科达成的停火协议

新闻 停火 佩斯科夫
|
界面新闻
10小时前
0 跟贴0

体毛多就是性欲强?奇怪的知识增加了!

新闻 体毛 科普
| 网易哒哒
9小时前
7546 跟贴7546

CNN大佬在视频会议中打飞机,被停职又被挖黑料,大型社会性死亡

新闻 打飞机 大佬
|
英国那些事儿
1天前
5613 跟贴5613

外媒:35岁是认知能力的顶峰?至少在国际象棋中是如此

新闻 国际象棋 棋谱
|
新华全媒体
7小时前
0 跟贴0

联合国最新报告:美欠缴会费近11亿美元,占欠缴总额73%

新闻 联合国 欠缴
|
澎湃新闻
9小时前
0 跟贴0

人民币汇率涨破纪录! 股票、房价也将跟着升值吗

新闻 人民币汇率 美元汇率
|
21世纪经济报道
1天前
693 跟贴693

美国计划为所有伯克级驱逐舰配高超音速导弹

新闻 驱逐舰 高超音速导弹
|
环球网
14小时前
0 跟贴0

印度学生恶作剧网上买枪,惊动两国情报机构

新闻 印度 特工
| 海外网
15小时前
9 跟贴9

亚美尼亚与阿塞拜疆在纳卡地区冲突继续

新闻 亚美尼亚 阿塞拜疆
|
中国新闻网
15小时前
2 跟贴2

德国收留暴徒?港府回应:如事件属实,予以强烈反对

新闻 港府 张建宗
|
环球网
23小时前
12 跟贴12

西媒:昆虫能否成为蛋白质来源?

新闻 大豆 饲料
|
新华全媒体
7小时前
1 跟贴1

比利时前首相索菲·维尔梅斯感染新冠接受重症监护

新闻 维尔梅斯 索菲
|
环球网
11小时前
3 跟贴3

美防长给点“洪水”,英防相就“泛滥”:中国要建全球最大舰队

新闻 中国 英国
|
观察者网
13小时前
0 跟贴0

突发!法国一火车站受炸弹威胁被疏散

新闻 炸弹 法国
|
环球网
7小时前
0 跟贴0

梅拉尼娅新冠转阴后“不再参加竞选活动”,会如何影响特朗普?

新闻 唐纳德·特朗普 梅拉尼娅
| 新京报
20小时前
0 跟贴0

轻松一刻:醉酒女让司机提供特殊服务,还给了100元!

新闻 驾驶证 滴滴
| 轻松一刻
10小时前
5592 跟贴5592

奥巴马炮轰特朗普:从我这儿继承的美国“繁荣经济”,他全搞砸了

新闻 贝拉克·侯赛因·奥巴马 唐纳德·特朗普
|
环球网
21小时前
1280 跟贴1280

男子用开水烫死怀孕母猫 其家属回应:他人挺老实的

新闻 母猫 央视
|
中国青年网
21小时前
14973 跟贴14973

中共中央政治局常务委员会召开会议 听取“十三五”规划实施总结

新闻 习近平 中共中央
|
新华社
10小时前
1769 跟贴1769

奥巴马助阵拜登竞选,称“未来的13天将影响往后几十年”

新闻 贝拉克·侯赛因·奥巴马 拜登
|
澎湃新闻
18小时前
0 跟贴0

CBA速递:首钢悍将到位,林书豪重回赛场,马布里迎喜讯

体育课副班长
2020-10-22 20:28:16

鲁能出局到底冤不冤?国足大将赛后一语道破,原来他能听懂韩语

球盲百小易
2020-10-23 00:26:09

超市没什么生意,为什么却越开越多?超市员工揭开超市赚钱秘密!

投资家
2020-10-21 14:19:12

日本重大外交开始了,异样的余光瞄向中国!

牛弹琴
2020-10-19 07:29:36

“女同事喝醉来借宿,早上叫她起来,却发现了她的另一面”哈哈哈

旅行谁不爱
2020-10-22 08:40:24

中国军舰停止下饺子,造船速度明显比往年慢,但已接到更重要任务

诸葛小彻
2020-10-22 14:13:48

成都大学毛洪涛、王清远,截然不同的人生,真相到底是什么?

月半旅行
2020-10-22 12:29:52

美国非要惹事,那就别怪我们不客气!19日中方果断出手反击,燃爆

海纳新闻
2020-10-22 09:26:53

蚂蚁估值4000亿美元?给我整笑了

金融界
2020-10-22 22:00:48

台媒发现不对劲了,解放军亮剑后,加拿大传来让“台独”心凉消息

海纳新闻
2020-10-21 10:17:19

特朗普大概想不到,安倍辞职后突然抖出一个“猛料”,揭穿其老底

海纳新闻
2020-10-22 09:18:58

中印边境传出重磅消息,6名印度士兵全部丧生,莫迪万万没想到

88战车
2020-10-21 09:36:02

一场好比赛被2人毁了!鲁能遭力挺,人民日报1句话意味深长

国足奇迹
2020-10-22 23:51:02

这种被认为是性病、艾滋的怪病,中国三分之一的人都得过

女孩别怕
2020-10-22 16:36:22

结婚15天就口碑崩盘,大衣哥儿媳要凉?

大而不当
2020-10-23 00:37:55

电视剧这样演辽沈大战中的胡家窝棚战斗,是在侮辱观众智商吗?

覃仕勇说史
2020-10-22 20:53:33

61岁“许仙儿媳”自曝,婚后28年无子,老公劈腿15年生3子

文刀贰
2020-10-21 14:09:04

段祺瑞深夜散步,见到四姨太衣冠不整的回来,他处理的方式绝了

齐拉克丝
2020-10-22 06:01:42

印度准备仿制中国疫苗,莫迪向WTO摊牌:不会付专利费

王家先森
2020-10-22 20:15:48

严防iPhone 12降价!苹果封杀电商平台:违者罚款40万/台

天极网
2020-10-22 16:55:54
2020-10-23 05:44:59
+ 加载更多新闻
×

【TED】阅读全世界

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页