百亿级“联姻” 东航吉祥航空实现交叉持股

文/吴平

半年内三度在股权方面的合作，让东方航空（600115.SH，00670.HK）和吉祥航空（603885.SH）的业务和利益更深地绑定在一起。

交叉持股

吉祥航空通过一次定增，把东方航空引入前十大股东。

11月12日，吉祥航空董事会审议通过了非公开发行A股股票的议案，拟向东方航空的全资子公司东方航空产业投资有限公司（以下简称“东方产投”）非公开发行不超过1.69亿股股份，募集资金总额不超过31.54亿元，东航产投以现金方式认购。

本次发行完成之后，东方产投将成为公司重要股东，持股比例为约8.6%。而吉祥航空控股股东上海均瑶（集团）有限公司（以下简称“均瑶集团”）与其一致行动人上海均瑶航空投资有限公司（以下简称“均瑶航投”）的持股比例将从65.82%降低为60.15%。

东方航空由此成为吉祥航空的第二大股东。在此次交易之前，吉祥航空的前十大股东中，均瑶集团占据绝对优势。除了均瑶集团之外，仅有大众交通集团等小股东，持股比例仅为1.29%左右。

更大的变动还在后面。

11月23日晚间，吉祥航空发布公告称，均瑶集团与其一致行动人均瑶航投向东航产投转让其合计持有的吉祥航空当前总股本7%的股份，占吉祥航空非公开发行后总股本的6.40%。

此次股份转让的价格为13.62元/股，股份转让价款合计为17.13亿元。

如果所有的交易能顺利完成，东方航空预计持有吉祥航空的股权比例将达到15%左右，而均瑶集团及其一致行动人均瑶航投的持股比例将进一步从60.15%下降到53.76%。

东方航空在其发布的公告中解释，此笔买入是为了“进一步加强和深化双方的战略合作关系的重要举措……也是东航集团积极响应国家大力支持民营经济和民营企业发展、加强国有资本和民营资本战略合作的号召的重要举措”。

在这两笔交易中，东方航空方面总花费预计约48.5亿元左右。

“最终的交易金额和数量，还需要考虑定价基准日、定增发行价的因素，毕竟定增发行股票的数量最多不得超过1.69亿股，而目前公司股价比较低迷，仅为13元/股左右。”上海某证券公司交运行业分析师陈立（化名）对时代周报记者说。

另一方面，吉祥航空也通过参与东方航空的定增成为后者的股东，双方实现交叉持股。

2018年7月，东方航空发布公告称，公司拟通过非公开发行股票的方式募集不超过118亿元资金，其中吉祥航空和均瑶集团或其指定子公司拟认购98亿元。与此同时，东方航空拟向吉祥航空或其指定的控股子公司非公开发行不超过5.18亿股H股，计划募资35.5亿港元。吉祥航空和均瑶集团通过认购本次非公开发行A股和H股，拟合计持有交易后东方航空不超过A股总股本10%股份和H股总股本10%股份。

此次定增发行的股票，几乎全部被吉祥航空及相关方包揽。根据东方航空10月19日发布的《2018年度非公开发行A股股票预案（二次修订稿）》，在A股股票定增方面，拟认购的118亿元金额中，除了机构调整基金拟认购20亿元之外，其余的98亿元额度全部被吉祥航空、均瑶集团及下属全资子公司上海吉道航认购。

在H股股票定增方面，发行对象则明确为吉祥航空全资子公司上海吉祥航空香港有限公司。

巧合的是，2018年9月底，春秋航空（601021.SH）也参与了南方航空（600029.SH）的定增。根据相关公告，春秋航空以自有资金8.5亿元认购南航非公开发行的A股股票，交易完成之后，春秋航空在南方航空的前十大股东排名中位列第八，持股比例为1.15%。

业绩下滑

吉祥航空此次定增计划募集的31.54亿元资金，计划用于引进3架波音787系列飞机，购置1台备用发动机项目以及偿还银行贷款。其中，用于偿还银行贷款的募集资金投入达到5.5亿元。

吉祥航空的收入和净利润同比增速呈现出逐个季度下降的趋势。根据公司财务报表，2017年年报，公司收入增速为25%，但到了2018年半年报，增速下降为18%，2018年三季报为15%左右；扣非净利润同比增速，也从2017年底的28%，下降到2018年半年报的12.45%，2018年三季报进一步下降到11.58%。

在收入客公里同比增速方面，2018年之前始终维持在20%的水平之上，但进入2018年之后却呈现下跌趋势，1月份突然下降到6.84%，此后几个月虽略有反弹，但始终没能恢复到20%之上，到了9月份甚至下跌到2.57%，10月份略有恢复，为7.59%。

而拆分来看，吉祥航空在国际航线的收入客公里方面则表现更为惨淡，其同比增速在2018年3月为26%，但到了7月份却变为负数，下跌至-21%，9月份更进一步跌到-38%，10月份依然为负，为-11.5%。

“在航空业供给侧改革持续推进和行业整治的背景下，小公司更难拿到时刻资源，越来越处于不利的竞争地位。”陈立对时代周报记者说。

2018年下半年，吉祥航空预计引进3架787，2架320，3架737。此外，2019年计划进一步引进4架787，10架320以及4架737。

根据吉祥航空中期业绩交流会，公司引进787之后，“会向跨洋飞行努力，一个是中美航线，第二个是欧洲方向”。

不过，受大环境因素影响，中美航空运输需求似乎并不乐观。

“除了经营方面的不利，整个宏观环境也给航空公司带来巨大压力。2018年以来，油价暴涨、人民币汇率下跌，而航油是航空公司最大的成本，又因为有美元债务，因此汇率波动也造成汇兑损失。”陈立对时代周报记者说。

截至2018年三季度，吉祥航空的净利润为14.5亿元。据陈立预测，如果2019年的原油价格维持在60美元/桶左右，且汇率维持在目前水平不再出现大幅波动的话，2019年吉祥航空的净利润将达到18亿元左右。