小米三季度业绩胜预期 生态圈布局渐入佳境

（原标题：小米三季度业绩胜预期 生态圈布局渐入佳境）

众所期待之中，小米集团（HK.01810）于11月19日公布了2018年第三季度报告，这也是小米今年7月上市以来的首份财报。报告期内，小米营收同比大涨49.1%至508.5亿元人民币，经调整利润同比增长17.3%至29亿元人民币，这两项主要业绩指标均超出市场预期。

其中，国际业务、IoT（The　Inter-net　of　Things，物联网）及生活消费品、互联网服务增势迅猛，同比收入增幅分别达到112.7%、89.8%和85.5%。此外，得益于国际化战略的强势推进，小米本季度的国际业务收入同比增长112.7%至223亿元，占集团总营收的43.9%，成为营收增长的重要动力。

小米集团创始人、董事长兼CEO雷军表示，三季度小米坚持的强化高端市场布局、加速新零售体系建设、投入人工智能研发应用等策略，都在季报中展露出显著成果；一系列具备巨大潜力的新业务，如中国智能手机端之外的互联网变现、IoT产品走向全球市场、进军白色家电等起步势头良好。

三季度的靓丽业绩迅速让小米收获了资本市场的高度认可。截至11月20日收盘，小米股价涨幅达到8.38%，最终报价14.74港元，一扫此前市场的观望情绪。“小米受惠于物联网和互联网服务的收入和利润率上升，第三季业绩优于预期，股价预计会有正面反应。”摩根士丹利分析指出。同时，摩根士丹利分析师团队在11月19日报告中称，小米互联网服务的收入比其预估高出17%，维持目标价在30港元不变，维持增持评级。

“铁人三项”齐头并进

自上市以来，小米以其“铁人三项”的商业模式为业内称道，从硬件、新零售和互联网服务三个领域形成业务闭环。报告期内，“铁人三项”涵盖的智能手机、IoT及生活消费品、互联网服务这三大主要业务收入均实现了快速增长。

手机业务在报告期内实现营收350亿元，同比增长36.1%；智能手机销量达到3330万部，同比增长20.4%。截止10月26日，小米智能手机出货量全年突破一亿台，正式进入亿级俱乐部并且提前两个月实现年度目标。

其中，小米持续强化高端手机市场布局，高端智能手机在本季度表现抢眼，占整体手机收入比重达31%。截至第三季度末，小米8系列出货量接近600万部。

不可忽视的一个背景是，IDC调研指出2018年第三季度，全球智能手机出货量同比下滑6%。在整体环境低迷的情况下，小米手机业务无论出货量还是售价，均逆势增长，表现出了强大的生命力。Canalys数据显示，根据第三季度出货量，小米在30个国家的智能手机市场中排名前五。

此外，小米着手构建手机业务的多品牌策略，相继推出了专注极致游戏体验的黑鲨品牌手机，以及专注极致性能和速度体验的手机子品牌POCO。财报发布当日，小米与美图公司签订战略合作协议，前者将获得美图手机品牌和相关影像技术，以及大部分智能硬件的30年全球独家授权，以求提升拍照感受、赢得更多女性用户。合作不仅有助于小米进一步拓展用户群，也将助力其多品牌战略的发展。

IoT及生活消费品在报告期内同比增长89.8%，贡献收入108亿元。其中，智能电视销量在第三季度同比增长198.5%，前9个月销量超过520万台。今年双十一期间，智能电视的销售量和销售额在天猫、京东和苏宁上均遥遥领先。

随着IoT设备销量的迅速扩张，小米IoT物联网平台也保持了全球领先优势。财报显示，三季度小米IoT消费级物联网连接设备数已经达1.32亿台（不包括智能手机和笔记本电脑），环比增长13.8%；拥有5台以上智能设备（不包括智能手机和笔记本电脑）的用户达198万，环比增长16.5%。

此外，小米继续在全球范围内扩张有竞争力的IoT品类。7月23日，小米发布了米家空调，一经推出便备受市场关注。广发证券分析师指出，米家空调有望凭借生态链产品强大的协同作用，成为特色家电甚至智慧家电的领导者之一。

在互联网服务方面，小米本季度营收达到47亿元，同比增速达85.5%。用户的数量和价值均有增长，三季度MIUI月活跃用户达2.24亿人，同比增长43.4%；用户平均收入（ARPU）21.1元，同比增长29.4%。

值得特别注意的是，小米开始尝试海外互联网服务业务的变现，为中国智能手机端之外的互联网变现提供了参考样本。今年三季度，小米海外互联网服务收入占互联网服务总收入的4.4%。非智能手机设备的互联网服务收入所占比重也有所加大，电视互联网服务收入占三季度互联网服务总收入的5.4%。这是由于三季度小米电视及小米盒子的月活跃用户数强劲增长，在今年9月达到1590万人。

互联网业务变现潜力持续增强

仔细思考不难发现，小米三大主要业务之间不仅齐头并进，而且逐渐形成了一定的协同效应。“小米从智能手机入手，三块主要业务发展起来有先后顺序，发展后期具有协同性。”国信研究指出，先是智能手机销量增加获取用户，再给用户推销IoT产品，最后通过智能手机和IoT产品实现互联网增值服务变现。

基于智能手机与loT产品带来的流量，小米运用互联网思维提供服务，挖掘用户和流量的深层价值。今年9月，小米进行了上市后首次架构调整，将原来的四大业务部重组成十个新的业务部，其中包括四个互联网业务部，由此可见小米对互联网服务的重视与期待。

三季度财报数据也印证了小米在互联网服务领域的喜人成果。报告期内，小米互联网业务虽然营收贡献仍然较低，但呈现快速增长趋势。同时互联网业务32.3亿元的毛利贡献占小米三季度整体毛利近一半，带动了毛利结构的改善。“小米在长期的硬件数据积累之后，互联网服务开始进入收获期。伴随智能硬件的拓展，未来国际互联网服务作为新增收入和利润来源，有望继续明显提振小米整体互联网业务表现。”业内分析师认为。

国盛证券研报显示，2017年中国互联网市场规模为4000亿美元，预计2022年市场规模将达到6700亿美元，占全球份额的四分之一。如此庞大的市场规模前景，无疑为小米等互联网企业的未来发展提供了更加广阔的空间。

逆向思维拓展生态圈

自小米诞生之初，雷军便提出小米的生意不能以纯互联网模式来运作，否则无法与BAT等流量巨头竞争。因此，小米采取了逆向思维，从构成流量的智能硬件入手，逐步拓展生态边界。

上市之日，雷军在公开信中明确指出小米是“以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”，使命是做“感动人心、价格厚道”的好产品，“让全球每个人都能享受到科技带来的美好生活”。

广发证券在报告中指出，生态型互联网公司的共性在于，拥有自己核心生态入口产品，并通过服务实现用户价值变现。引流产品本身的盈利性不是主要目标，基于生态之上的服务变现，才是生态盈利的核心来源。

“对于小米而言，手机及IoT智能硬件同样承担着生态底层入口的作用。贯穿小米产品线的核心战术是以精选SKU（Stock　Keeping　Unit，库存量单位）的策略降低供应链难度和成本，让利用户打造爆款，从而进一步实现规模化量产和成本控制。”上述报告解释道。

因此，小米在生态圈层中，始终将硬件作为重要的流量入口，而不是利润的主要来源，从而践行“感动人心、价格厚道”的理念。只要有足够的多的用户使用小米产品，就可以通过规模效应获得相应的流量变现。

当然，高性价比并不意味着品质和创新的妥协。为了“让全球每个人都能享受到科技带来的美好生活”，小米在质量提升和技术创新方面从未止步。不久前召开的世界互联网大会上，小米面向智能家居的人工智能开放平台，成功入选世界互联网领先科技成果，充分印证了小米在人工智能领域的领先地位。

雷军表示，在人工智能时代，小米选择的突破口是IoT，而“AI+IoT”万物智慧互联将是小米的核心战略。“小米早在2016年就意识到了人工时代即将来临，而小米发展人工智能的天然优势是有米粉的支持，海量的终端，并且很早就重视云服务和大数据。”

可以预见，在手机存量厮杀、手机迭代换机周期延缓的背景下，小米通过互联网业务实现落地变现，将进一步完善自身生态圈的构建，也将为广大用户和资本市场带来更多惊喜。