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（原标题：仙坛股份2018年三季报点评：禽链景气高企，纵向一体化优势显著）
仙坛股份(002746)
我们认为，公司通过肉鸡产业链的纵向一体化经营，实现均衡生产与稳定供货，从而拥有较高的市场应对与风险抵御能力，维持公司2018-2020年EPS为0.84元、1.18元和1.31元，维持目标价17.37元，对应20.68倍PE，维持“增持”评级。
公司披露三季报，业绩符合预期。2018年前三季度公司实现营收17.59亿元，同比增长12.42%，归母净利润2.20亿元，同比增长236.65%。仅三季度单季度公司实现归母净利润1.31亿元，同比增长363.81%。
行业景气度回升带动产品价格上升。前三季度鸡肉价格逐季上涨，公司盈利大幅扩张。由于行业引种受限为鸡价回升奠定了产品基础；此外，一方面父母代种公鸡配套不足导致换羽受限；另一方面，行业中垂直性疾病增多导致死淘率上升，白羽肉鸡的供给大幅收缩。受益供给下滑影响，目前白羽肉毛鸡的价格已超过9.03元/公斤。未来随着引种持续维持低位，行业景气度有望持续至19年底，同时随着下游需求的恢复，将带动行业景气度持续提升。
我们认为，公司未来看点在于利用其一体化经营产业链优势，将产业链向上下游延伸，发展直接面向终端领域的熟食品、调理品等品种。而公司现有核心业务方面，未来3年内有望实现年出栏商品代肉鸡超过1.2亿羽、年屠宰加工冷冻分割鸡肉26万吨；年供应调理品10,000吨、熟食品42,000吨。
风险提示：玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升。
本文来源：国泰君安
责任编辑：
席文超_NF5495
