预调微调政策效果渐显 基建投资增速年内首次回升

（原标题：预调微调政策效果渐显 基建投资增速年内首次回升）

11月14日，国家统计局发布10月份宏观经济数据。数据显示，1-10月份固定资产投资增长5.7%，延续了9月份小幅回升的态势。

前期出台的稳投资政策，终于反映到基建投资数据上来。前10月基建投资增长3.7%，止住持续下滑态势，出现小幅回升。

10月份社会消费品零售总额、社会融资、PMI等数据下行，反映当前经济运行仍面临下行压力。临近年末，市场上关于后续宏观政策走向的讨论渐多，期待政策宽松的声音不少。

“7月份以来，宏观政策开始预调微调，我们需要有耐心等政策效应逐步释放。目前并没有对经济产生持续较大冲击的力量，无需加大对冲政策的力度。部分指标已经在反弹，政策如果超越了预调微调，代价会更大。”中国人民大学副校长刘元春对21世纪经济报道记者表示。

制造业投资连续7个月回升

1-10月份，全国完成固定资产投资（不含农户）约54.8万亿元，同比增长5.7%，增速比前三季度提高0.3个百分点，继9月份增速企稳后继续回升。其中，基础设施投资增速触底回升，民间投资增速进一步加快，制造业投资增速持续回升。

今年基建投资增速呈现逐月下行态势，从年初的16.1%，逐步下行到三季度末的3.3%。为此，从7月份以来，国家出台多项促进基础设施投资稳定发展的政策措施，着力聚焦补短板，重点投向脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等领域。

这些稳基建的政策，终于体现在10月份的数据中。1-10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了今年以来的首次回升。

重点基建领域，如铁路运输业投资下降7%，降幅比前三季度收窄3.5个百分点；道路运输业投资增长10.1%，增速提高1.2个百分点，生态保护和环境治理业投资增长36.7%，增速提高3个百分点。

除了政策因素，市场力量也有所回升。前10月，民间投资增长8.8%，相较前9月回升0.1个百分点，比去年同期高3个百分点。

国家统计局投资司高级统计师王宝滨指出，随着放开市场准入、减税降费、推动产权保护等多项激发民间投资活力政策的逐步落实，今年以来民间投资始终保持良好的增长态势。

在房地产投资回落的背景下，支撑民间投资回升的重要力量来自于制造业。制造业投资增速连续7个月回升，1-10月份增长9.1%，比前9月高0.4个百分点，比去年同期高5个百分点。

其中，技术改造、高新制造业等投资增速尤其高。1-10月份，制造业中技术改造投资、高技术制造业投资增速分别为15%、16.1%。

企业利润维持较高增速，是支撑企业投资的重要力量。“中国的出口和投资是联动的，目前制成品出口维持正常状态，并没有受贸易摩擦影响，后续还需要再观察。”刘元春指出。

保持政策连续性稳定性

11月14日，国家统计局新闻发言人刘爱华指出，10月份一些指标出现企稳回升迹象，包括工业、投资，企业加快对市场调整应对的力度，中央的一系列政策有力有效，对促进经济平稳运行起到了重要作用。

具体而言，基础设施补短板，包括生态环境、道路运输、民间投资等，通过PPP模式鼓励民企参与的政策取得一定效果，前期停缓建的基建项目陆续开工复工，一些重大水利、交通、能源等基础设施项目进度加快。

“但（基建投资增速）3.7%是低位回升，未来还要从政策支撑、资金支持、政策落实力度等方面，加大基础设施补短板的力度，促进基础设施投资的企稳回升。”刘爱华指出。

工业、投资数据的小幅回升，并没有改变经济下行的预期。中泰证券指出，10月金融数据大幅低于预期，反映金融机构风险偏好仍低，资金流向实体的态势仍未明显改善，经济下行压力仍大。我国企业杠杆率仍然较高，居民杠杆也升至高位，政府加杠杆将成为2019年政策主线。

“10月份部分宏观指标下滑是正常的，大部分人已经预见到这点。目前已经采取了很多政策，需要观察一下效果，包括10月份金融数据，要观察下后续走势。要提升基建投资增速，势必带来债务规模的上升，当前追求高质量发展，没必要增加太多债务。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示。

至于2019年政策走向，邵宇指出，当前财政和货币政策都有空间，但任何政策都会有代价和副作用。要看2019年总体增长目标定在哪里，如果目标定得比较高，政策可能会加码；如果有一定弹性，为高质量发展换取更大空间，企业和居民的获得感可能会更强一些。从高速增长到高质量发展，各方都需要调整适应。

刘元春指出，面对外部环境的不确定性，我们需要加强政策储备。过于宽松的环境，不利于结构调整。对于前期稳增长政策，要有耐心，等待政策效力的有序释放，不能操之过急。