美股盈利或已触顶 波动加大将成美股“新常态”

2018-11-14 06:34:13 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:美股盈利或已“触顶” 波动加大将成美股“新常态”)

虽然三季度美股盈利仍稳健,但几大科技巨头的业绩乏善可陈,此次股价回调在情理之中。目前美国经济基本面仍然稳健,并未出现严重的衰退信号,较大幅度的波动将会成为美股市场的常态。

美股周一再度暴跌,市值一日蒸发约9000亿美元。其中,明星股苹果重挫5%,市值损失近500亿美元。

高盛 “熊市风险指数”亮起红灯:未来12个月美股平均回报率为零。但凯雷集团接受美媒采访称,市场波动只是投资者重新调整预期的一个迹象,没什么可怕的,就如“黑色十月”期间,华尔街对“牛熊拐点”的争论不断一样。中期选举后一度反弹的美股,再度陷入动荡,华尔街迎来新一轮争辩。

接受21世纪经济报道采访的分析人士认为,虽然三季度美股盈利仍稳健,但几大科技巨头的业绩乏善可陈,此次股价回调在情理之中。目前美国经济基本面仍然稳健,并未出现严重的衰退信号,较大幅度的波动将会成为美股市场的常态,但总体趋势仍有望小幅上扬,短期内进入熊市的概率不大。

周二开盘,美股三大股指涨跌不一。截至北京时间23:00,标普500指数涨0.46%,报2738.82点;纳斯达克指数涨0.76%,报7255.90点;道琼斯指数由跌转涨,涨幅0.09%,报25410.01点。科技股盘初普遍反弹,但苹果继续下跌,跌幅扩大至1.05%。

苹果带领科技股跳水

道琼斯工业指数周一收盘暴跌602点,跌幅达2.3%;标普500指数跌1.9%;纳斯达克指数跌2.78%,再度跌入回调区域。

从盘面来看,以苹果为代表的权重科技股大跌,再度成为拖累市场表现的重灾区。当天收盘,亚马逊跌4.41%,奈飞跌3.10%,谷歌母公司Alphabet跌2.57%,Facebook跌2.35%,AMD跌9.51%,推特跌6.07%,特斯拉跌5.49%。

作为美股市值“担当”的苹果,盘中股价跌幅超过5%,市值蒸发近500亿美元,股价“三连跌”至接近194美元/股,创下三个半月以来的最低水平,较此前10月3日创下的新高232.07美元跌去16%。

分析普遍认为,iPhone销量低于预期导致苹果供应链上的相关概念股纷纷调低业绩预期,引发了市场对苹果业绩前景的忧虑。而华尔街机构先后下调苹果及其供应商的目标价,市场的担忧进一步加剧。

摩根大通分析师本月以来两次下调苹果目标价,从270美元降至266美元;花旗则以iPhone XR前景弱于预期为由,将苹果供应商Skyworks Solutions的评级由买入降至负面,目标价下调27%至85美元。

“周一触发美国科技股暴跌的因素包含苹果公司的两家主要供应商(Lumentum和Japan Display),他们下调了对圣诞季度营收的预期。由于他们来自‘重要客户’的订单下滑。而市场普遍猜测这个削减订单的客户就是苹果公司,因此引发了整个科技股市场的震荡。” CMC markets新加坡分析师杨燕向21世纪经济报道记者表示。

杨燕还指出,在此前的财报季度,市场对科技股盈利增长的信心就已经动摇,前述消息无疑是雪上加霜。另外,美国芯片制造商Infineon Technology也预计明年整个行业的增长将放缓,导致半导体股票普遍暴跌。

美股盈利或已“触顶”

自10月市场波动性明显加剧以来,美国经济增速放缓、企业盈利见顶的忧虑,一直困扰着华尔街的投资者。目前约90%的标普500指数公司已公布第三财季业绩报告,FactSet数据显示,截至11月9日,78%的公司每股盈利高于预期,61%的公司销售额高于预期值,均高于5年平均值。

总体而言,2018年第三财季,标普500指数的混合盈利增长率为25.2%。如果25.2%是本季度最终实际增长率,将创下自2010年第三季度以来的最高盈利增长。展望未来几个季度,FactSet分析师认为,第四季度的收益增长率达到两位数,但2019年上半年盈利增速预计是个位数。

宏观经济方面,国际货币基金组织(IMF)周二发布的报告指出,虽然美国2018年的实际GDP增长前景保持为2.9%,但由于近期贸易摩擦问题的影响,2019年的预测已下调至2.5%。

摩根资产管理环球市场策略师朱超平向21世纪经济报道记者表示,投资者普遍对周期的持续性产生了怀疑,风险偏好下降,对经济数据和企业盈利数据变得更为敏感。

“三季报美股盈利增长整体稳健,符合预期。但是,由于科技股当前的估值仍然偏高,当一些重要企业公布了不及预期的盈利指引时,会触发估值的向下调整。”朱超平提醒,需要注意的是,问题不在于企业预期盈利停止增长或者开始下降,而是投资者之前的预期过高,因而推高了市场估值,造成了估值从高位下调的风险。

但从另一方面来看,朱超平认为,美国经济基本面仍然稳健,并未出现严重的衰退信号,相信仍然可以支持企业盈利在未来一年中的增长。因此,朱超平认为,投资者的预期会逐渐调整并趋于合理,在此过程中,类似较大的波动幅度将会成为美国股市的常态,但总体趋势仍有望小幅上扬,短期内进入熊市的概率不大。

对于美股三季度盈利,杨燕同样向21世纪经济报道指出,目前来看,美国标普500指数成分股公司的总体盈利依然强劲,本季度近八成公司每股利润超出市场预期。

但杨燕认为,科技股盈利表现乏善可陈,“巨头FAANG(脸书、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet)纷纷下调了下季度的营收展望,并且强调了中美贸易摩擦对未来经济带来的不确定性,让市场担忧增长或许达到了顶点。因为成长股估值对于增长率十分敏感,美国科技股暴跌也就在情理之中。从10月初开始的科技股回调也是对未来增长放缓的估值回归”。

美联储加息仍需关注

11月8日议息会议后,美联储宣布,将联邦基金利率目标区间维持在2%-2.25%的水平,符合市场普遍预期。对12月进行年内第四次加息,市场预期有所加强。

根据CME期货市场隐含的概率,12月加息25bps的概率大概在75%左右。杨燕向21世纪经济报道指出,循序加息是建立在美国充分就业、薪资增长、通货膨胀升高的基础上的,目前看来加息的理由比较充分。

“除非市场发生黑天鹅事件事件触发系统性风险,否则短期市场动荡不太可能会影响到美联储利率决策。无风险利率的升高不利于股市的整体估值和市场流动性,攀升的美国国债利率也引发市场担忧。一旦美联储基准利率攀升到3%以上的水平,股票市场回调的风险将进一步加大。” 杨燕说。

朱超平向记者指出,预计美联储在12月将继续升息25个基点,且继续缩表。至于美股后市,朱超平认为,从10年期国债收益率来看,流动性紧缩的压力在逐渐释放,而未造成市场的剧烈调整。在经济基本面保持稳健的背景下,加息和缩表的紧缩效果比较温和,造成市场快速下跌的风险不大。

美国联邦储备委员会前主席耶伦11月13日在财经年会上预计,美联储明年将再次加息3到4次。虽然美联储货币政策调整主要取决于美国通胀和劳动力市场情况,但对其持续加息缩表引发的流动性忧虑,却影响着全球各大市场。

“美国利率上升、美元走强以及金融市场波动,可能会给一些新兴市场和发展中经济体带来压力。”IMF在周二的报告中指出,这些因素的强化以及发达经济体货币政策收紧速度快于预期,增加了全球风险偏好突然逆转的风险。

中金海外最新的策略观点也指出,随着美联储减量(缩表)规模进一步扩大、以及欧日央行QE增量的缩减,静态测算,全球主要发达央行通过QE所持有的资产存量规模或将在2018年底附近出现总量的下降,这意味着金融危机后全球流动性拐点的到来。

韩玉坤 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:韩玉坤_NBJ11142
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