基金调研汇总：云南白药重组引148家机构组团调研

（原标题：基金调研汇总：云南白药重组引148家机构组团调研）

网易财经11月6日讯 11月5日共计有29家上市公司公布调研记录，其中云南白药最受机构关注，被148家机构调研。此外，天顺风能、怡亚通也均被20家以上机构调研。

云南白药

重点调研机构：

国泰君安、重阳投资、中信建投证券、申万宏源

调研摘要：

请对本次重大资产重组进行简要介绍。

答:本次交易上市公司通过向云南省国资委、新华都及江苏鱼跃合计发行6.66亿股实现白药控股的整体上市。其中,白药控股持有的上市公司4.32亿股将注销,本次吸并累计增发2.33亿股。本次交易定价以白药控股扣除减资额的评估值为基础,交易对价预计508.13亿元,扣除上市公司市值及现金以外,其他部分增值较少。本次重组将成为2018年以来A股市场最受瞩目的并购交易之一,充分彰显云南省委、省政府坚定推动国企深化改革的决心。

本次交易由吸收合并和白药控股层面定向减资两个部分组成,吸收合并和定向减资互为条件。定向减资的实施方式为白药控股定向回购新华都持有的白药控股股份,主要目的是实现交易后云南省国资委与新华都及其一致行动人在上市公司的持股数量一致。本次交易的换股价格为上市公司审议此次吸收合并方案的首次董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价,即76.34元/股。本次交易中被吸收合并方白药控股100%股权预评估值为542.69亿元,扣除定向减资影响后的预估值为508.13亿元。目前审计、评估工作尚未完成,正式评估结果将在后续公告中披露。

本次交易完成后,预计上市公司各股东持股比例如下:云南省国资委25.10%、新华都及其一致行动人25.10%、云南合和8.19%、中国平安7.65%、江苏鱼跃5.58%。股份锁定期方面,国资委云南省国资委、新华都所持上市公司股份自本次发行结束之日起至2022年12月27日不得转让。江苏鱼跃所认购的上市公司新增股份自本次发行结束之日起至2023年6月26日不得转让。

本次吸并完成后,上市公司将坚持以“药”为核心的发展定位,充分利用混改引入的增量资金,发挥资金优势、品牌优势、渠道优势和市场化的体制优势,将云南白药打造成为引领中国医药的医疗保健企业。 

公司未来是否会进行外延式并购,并购的方向和进度展望如何?

答:我们会继续巩固和提升现有业务板块,充分发挥资金优势、品牌优势、渠道优势和完全市场化的体制优势,培育云南白药全新的创新能力,实现稳定增长。关于具体的外延并购情况,公司会根据自身的发展需要及市场环境变化选择合适的时机,配合公司发展的整体战略,密切关注具有协同效应和潜在价值的并购标的,助力自身实现跨越发展。 

天顺风能

重点调研机构：

鹏华基金、博道基金、华富基金

调研摘要：

年中国家推出的竞价政策对行业有什么影响?

答: 风电平价是未来一个比较确定的趋势,其实现在很多 公司对LCOE的控制能力已经很好了,从技术的层面来看电价是可以做到比较低的水平的, 但前提是弃风率要控制好。 

公司未来将积极进行产能扩张的原因?

答: 第一, 产能一直是天顺发展的瓶颈,过去几年一直都是处于满产的状态。 目前在手订单很多, 已经排布到了明年,甚至有些排到了2020年,无论行业行情好坏,我们都是一个满订单的状态。第二, 目前整个风电市场还是呈现向上的状态,

市场空间还很大, 行业集中度还很低,公司希望能进一步提升

市场占有率,巩固龙头地位。

怡亚通

重点调研机构：

淡水泉投资、重阳投资、安信基金

调研摘要：

有请深投控领导为我们介绍深投控入主怡亚通的来龙去脉,以及看中了怡亚通的哪些优点、交易价格的设定,包括未来与怡亚通合作的点。 

答：怡亚通项目是我们深投控与周国辉先生于去年8月份开始洽谈,深投控认为供应链业务,包括怡亚通380深度平台、广度平台与新流通行业整合的价值比较大。过程中双方因为一些商务条款的问题搁置了一段时间,今年初我们双方重新启动谈判,到5月双方签订股权转让协议。从6月初,我们聘请了三家中介,包括国内顶级的投行、律师,帮助我们尽调。持续将近两个月时间的尽调后,我们认为怡亚通业务经营、财务方面都非常规范,可以继续推进交易,所以双方进行了第一期交易。9月份的时候,整个金融股市下跌得较为严重,本来双方也有深度合作意向,我们认为这个时候的进一步合作对双方都有好处,因此我们又启动了5%的交易。10月份末,过户完后,深投控持股怡亚通达到18.3%,成为第一大股东。

整个过程中,我们通过对怡亚通业务的梳理发现,怡亚通作为一个民营企业,在发展过程中也存在一些问题。我们相应地派了团队对怡亚通进行了梳理,后续会有一些协助的举措,大家也可以发现在资金和业务上我们陆续有一些安排。

后续非常看好怡亚通380平台在中国流通领域和新零售领域很重要的节点作用。目前阶段,互联网巨头纷纷瞄准线下零售市场,从线上到线下很重要的就是渠道领域,大家都做得不太好,中间缺乏的就是怡亚通380深度供应链服务的环节。所以我们希望后续通过深投控的平台去嫁接市场上各个零售环节的资源,把怡亚通业务继续做大做强。 

10月31日晚公司公告了与关联方深圳市投资控股有限公司及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司签署了联合发起设立总规模为人民币50亿元的供应链产业投资基金的《基金合作协议》,公司在2016年也曾宣称设立规模80亿的供应链产业基金,投向主要是公司下游经销商及小的终端门店。本次成立的基金与16年设立的基金有何区别?抑或是对上次基金的延续?基金未来的投向主要涉及哪些方面? 

答：2016年的基金框架协议与深投控并无过多关联。当时更多是社会资金看好怡亚通这一平台,希望在借助基金的形式帮助公司继续扩大供应链产业上下游布局。但由于当时的政策障碍,没有继续推进。去年年底,相关法律法规进行了修订,上市公司即使在募集资金补充流动资金期间也可进行与公司主业相关的投资及基金设立。在本次基金设立中,怡亚通的角色是更多地输出管理和进行项目筛选,而其余两方则发挥其金融资源和项目资源优势。

本次基金会有更广泛的投向,将不仅仅是停留在传统的消费领域。公司未来希望向多场景化覆盖的供应链发展,基金投资的项目与公司的新零售、新业态和创新业务的发展是相关联的。 

在去杠杆和政策收紧的大环境下,公司的供应链金融业务、宇商金融业务发展是否受到影响?这样的影响是否会让公司供应链金融的布局有所放缓? 

答：由于宏观经济变化波动较大,公司在去年年底已作了一个大的决策,传统的借贷业务会受到宏观经济的影响,综合考量杠杆、资金来源及风险等因素,决定调整策略主动收缩部分供应链金融业务。目前来看,得益于公司收缩控制较早且执行坚决,这一主动调整策略比较成功,供应链金融业务没有出现较大的风险。

同时公司做了另一安排,加快转型。公司计划将宇商金融打造成一个连接金融机构和怡亚通供应链生态的服务平台:输出公司的交易信息、交易数据,对接客户的需求以及各种风控模型,与银行、信托等金融机构共同开展供应链金融的业务。受该转型的影响,今年供应链金融业绩会受到影响。该计划正处于投入阶段,特别在科技和大数据上投入较大。

公司已成功开发第一个服务产品——“流通保”,且在10月1日已正式上线。现在与各家银行,公司的广度、深度等业务进行对接。新的供应链金融服务模式是具备做成无边界的,将不受杠杆或降低其他不可控的因素限制,实现业务做大做强,同时不增加公司的负债与资金压力。 

优博讯

重点调研机构：

博时基金、鹏华基金、华夏基金、兴业基金

调研摘要：

就今年前三个季度海外销售收入中,占比较大的是智能POS吗? 

答:是的。前三季度情况是这样的,但全年的情况可能会有一定的变化。 

今年中美贸易摩擦对海外市场的拓展是否有影响? 

答:我们目前主要在美国以外的国家开拓市场。另外,我们认为美元强势的周期内,对于有竞争力的中国科技企业来说是开拓市场的良机,中国产品的高性价比优势会更为突出。

迈瑞医疗

重点调研机构：

鹏华基金、安信资产、景顺长城基金

调研摘要：

毛利率高于行业平均且持续上升是何原因? 

答: 首先,近两年高端产品逐步推向市场,客户认可度高,高附加值的产品带动毛利提升;其次,产品结构上,近两年 IVD 中毛利较高的试剂收入占比提升;再者,公司持续在执行降本增效的举措,而且随着产量销量的提升规模效应逐步显现。 

迈瑞在海外市场发展的情况? 

答: 海外市场很大。 迈瑞 2000 年开始出口后, 2007 年海外收入就占据半壁江山。 2008 之后开启海外并购整合之路,搭建成熟的海外运营平台。 2017 年海外收入占比 46%。 欧美市场是国际巨头主场, 尽管如此, 我们目前已进入 2/3 的美国医院,欧洲超过 100 家教学医院。随着公司品牌力的逐步提升,迈瑞将继续加深海外市场的渗透,向世界级企业迈进。 

江阴银行

重点调研机构：

兴业基金、汇添富基金、鹏华基金、大成基金

调研摘要：

三季度,你行净息差较上半年改善的原因是什么?未来息差改善是否有压力? 

答:本行负债端储蓄存款增速放缓,资金成本降低;资产端信贷资金重点投放在小微企业贷款,增幅较大,收益增加;同时三季度调整同业高成本资金拆入规模,阶段性资金业务到期收益大幅增加是净息差环比上升的主要原因,也是本行三季度经营性现金流产生净流出的主要原因。未来本行将持续优化资产结构,改善本行净息差。 

贵行今年前三季度投资收益5.08亿元,较去年同比增长186.31%,请问投资收益的主要来源,持续性如何? 

答:本行投资收益主要来自于公募基金收入。目前,本行业务重点还是在支持实体经济上,闲置资金用于投资以保持流动性和资产增值。本行坚持支持中小微企业的初心不变,闲置资金的收益主要看未来市场情况。 

资管新规的影响:目前,公司理财产品的规模是多少?资管新规落地后,对公司理财业务的影响?公司未来理财业务的发展规划是什么? 

答:目前本行理财产品91.6亿元,资管新规总体而言对本行业务影响不大,本行资管产品体系简单,资产投向标准化,均为支持实体经济的债券资产,始终坚持代客理财本源。同时,为满足监管要求,应对理财生态变化,顺应行业发展潮流,本行理财业务未来的发展规划,着重于理财净值化的转型,主要体现在四个方面:系统转型,满足新产品发行要求;投研转型,提升大类资产投研能力;产品转型,打造净值型产品体系;销售转型,强化投资者适当性管理。 

常熟银行

重点调研机构：

海富通、博时基金、兴全基金、长信基金

调研摘要：

面对小微业务市场的竞争,常熟银行将如何应对?

答：我们始终强调差异化竞争。一是我们打造了一支年轻且充满活力的小微专营团队,在此基础上继续推进综合客户经理转型,培育能够在未来提供综合信贷服务的人才,满足客户多元化需求。二是我们打造了高执行力的信贷工厂模式,始终坚持一对一上门服务,并以此为基础不断推进金融科技创新,完善信贷流程、提高风控效能,既提高服务质量又强化风险管理。三是在产品创新方面,我行小微陆续推出了“五大计划”二十多种产品, 尽可能地为客户提供多渠道的金融服务。同时,我行加强银政联动,推出居民创业、再就业的政府贴息贷款, 支持大众创业。此外,小微金融总部与零售银行总部积极联动,开展交叉销售,为客户提供贷款之外的综合经营服务,如客户支付、结算以及理财的各方面业务,不断增加客户黏性。