守“7”保卫战 这一次能不能赢？

（原标题：守“7”保卫战，这一次能不能赢？）

近期，人民币汇率又再度成为市场焦点。10月26日早间，在岸人民币兑美元跌破6.96关口，开盘后累计下挫70点；离岸人民币跌破6.97关口。

人民币的贬值模式再度开启，守“7”保卫战正式打响！

年内暴跌10%

回顾人民币今年暴跌历程，始于二季度。4月3日，当美元兑人民币创下三年低位6.2409后，便一路走高；截止今日，美元兑人民币报6.9682，人民币年内贬值幅度超过10%。

细数贬值背后的原因，主要是市场的担忧，外加贸易战的催化所致。

首先，A股自1月26日上指触及高点3587后，便开启新一轮“熊市”。上证年内最大跌幅超过30%；与此同时，美股那边却每一次回调总能再创新高。两国间的截然不同的股市表现，使得人民币汇率贬值压力更大。

此外，在央行的动作上，年内已经三次宣布降准分别降低准备金100、100和50个基点，累计下调法定存款准备金率250个基点。而美联储却在年内连续加息三次，也令美元对人民币维持强势。

在这样的背景下，9月以来，资金出境速度出现明显加快。来自外汇市场的数据显示，9月央行外汇占款减少1193.95亿元，为2017年2月以来最大降幅，是8月23.85亿元降幅的50倍。

要知道，8月底前，资本外流仍未显出较大压力，可以说，这一转变来的极为突然。

央行的守护

在此轮人民币汇率暴跌期间，央行可以说是备受争议的一个角色。不少市场声音认为，人民币贬值属央行的有意为之，为的就是对冲美国加关税所造成的负面影响。

从态度上看，直至8月前，对于人民币的走弱，央行似乎没有过多的干预。不过，8月以来，央行却不断显现出维稳汇率的意愿。

8月3日，央行宣布将外汇风险准备金率从0上调至20%，这是2015年“811汇改”以来第三次调整外汇风险准备金率。而收取外汇风险准备金，是央行打击人民币空头和跨境套利的重要工具，对消灭投机盘很有作用。

8月24日，央行发布公告，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，这是央行在时隔7个月后首次再度重启逆周期因子。在逆周期因子重启的消息公布后，离岸人民币日内一度大涨600个基点。

逆周期因子于2017年5月26日亮相，目的就是适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解市场的顺周期行为，稳定了市场预期，帮助人民币汇率在2017年大幅升值。

央行连续的两次出击，使得美元兑人民币汇率在8月下旬一度下跌近600个基点，并且在整个9月，汇率一直都处于小幅波动的状态。

可惜，10月节后上来，一切又都重回原状态，首先是三大股指接连崩盘，现如今，人民币的贬值危机又再度重燃。

能否守“7”？

当前，对于人民币能否保“7”。国内观点都较为一致，不太可能；这样的观点主要是源于央行目前对于人民币贬值所释放出的态度。

业内人士表示，从9月以来的市场行情看，通过坚持结售汇“实需”管理原则，加强对跨境资金流动的审慎监管，稳定市场情绪，避免人民币单边贬值预期泛滥，可能是未来一段时间内的外汇市场调控的主基调。

与此同时，今日央行再度发声。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在国务院政策例行吹风会上表示，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前中国都与其交过手，彼此也非常熟悉，甚至可以说是记忆犹新。

对于彭博新闻社提出的，如何看近期人民币的走势，比如有一些市场人士觉得可能对美元7是一个关键的点位的问题。潘功胜回应称，无论和发达经济体货币比较，还是和主要新兴经济体国家货币进行比较，人民币有所贬值，但仍然是一个比较稳定的货币。

潘功胜还指出，人民银行目前也采取了一些措施来稳定预期，例如在不断地完善人民币汇率市场化的机制，保持汇率的弹性；同时也针对外汇市场顺周期的行为，继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。

就在潘功胜的讲话后，在岸人民币兑美元短线急涨，连续收复6.95、6.94关口。

然而，对于人民币能否守“7”，外资的态度却稍显谨慎。除了上文提到的外汇占款大幅减少外；近期A股中的北上资金也是频频流出。昨日，北上资金截至收盘大幅净流出达33.73亿元。

个股上看，一众白马惨遭暴跌。万华化学、舍得酒业、涪陵榨菜、伊利股份等都曾相继在近几个交易日的盘中触及跌停；而从盘后的数据来看，可以判断北上资金抛售影响很大。

以10月25日的北上资金动向为例：

万华化学遭沪股通资金减持162.78万股，持股市值减少6732.51万元；伊利股份遭沪股通资金减持649.63万股，持股市值减少4.65亿元；涪陵榨菜遭深股通资金减持123.58万股，持股市值减少6519.01万元。

显然，当汇率毕竟“7”的关口时，风格偏谨慎的外资似有先离场观战的态势，这样的态度，会不会加剧人民币贬值的压力，这场守“7”保卫战又能否打赢？

人民币贬值对A股影响

自2015年以来，人民币有过三次急速贬值的经历，对应的，A股也都遭受重创。

第一次是，2015年8月11日、12日，离岸人民币汇率两日振幅近4000个基点。上证综指在8月底出现暴跌，跌幅超1000点。

第二次是，2016年1月初的4个交易日贬值振幅达2000个基点。由于当时采取了熔断机制，加速市场的下跌，2016年1月上证综指跌幅近1000点。

第三次是，2018年6月中下旬，人民币的波幅接近2500点，期间上证综指从3100点下挫至2700点附近，跌幅近400点。

当然，不要被这样的数据所吓倒。如今的背景下，A股并不具备下跌的基础。

一来是A股估值目前已处历史最低；二来是监管层接连频发利好，例如国资出资化解股权质押、放开保险资金股权投资限制等，其目的都是为了呵护市场流动性。

况且，伴随着今日央行对于人民币汇率的发声，以及离岸人民币的走势来看，央行维稳意图明显。在风险可控，以及最近监管层强调稳市场的背景下，人民币汇率波动对a股的扰动也不会产生太明显的负面影响，短期可能还是在政策底到市场底的“磨底”过程中。

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