华图教育转战H股中公教育借壳冲A:争公务员考试首股

（原标题：华图教育转战H股，中公教育借壳冲A：谁是“公务员考试培训第一股”）

7年5战A股或H股，北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司（下称华图教育）上市的决心一目了然。10月22日，记者从港交所获悉，在3月披露的招股书失效后，华图教育再次披露招股书，征战港股。

而另一职业培训巨头中公教育与华图教育拥有同一个上市梦想，只不过中公教育选择借壳亚夏汽车（0026707.SZ），而两者谁又能成为“公考第一股”呢？

增速放缓

近来年，我国公务员报考人数增长整体趋缓，华图教育的招生人数及业绩也顺势有所放缓。

据招股书显示，华图教育培训中心的数量从2015年的212家增至2017年的393家，并进一步增至截至2018年的6月30日的394家，不过这表示过去的上半年，华图教育的培训中心的数量仅增加了1家。与此同时，收入方面，2016年、2017年及2018年上半年，华图教育的收入分别为18.93亿元、22.41亿元及13.82亿元，同比增长分别为43.74%、18.38%、4.07%，增速逐渐放缓。

2018年上半年，华图教育以推广为目的的且价位低于1000元的讲座课程的招生人次较2017年上半年有所减少。对此华图教育表示，“我们并未将讲座课程作为营销工具而广泛推广，此外，华图教育的公务员招录培训的招生人次增速放缓，主要由于2018年上半年河北省地方公务员考试的招录人数较2017年上半年减少。”

而公考资讯网数据显示，河北省的招录人数从2017年上半年的6421人降至1804人，降幅达到71.9%，但报名人数仅从200375人降至122102人，降幅仅为39.1%。

此外，华图教育招股书披露信息显示，其在全国布局，从收入看，华中大区、华南大区及华东大区的收入过去3年半均高于华北大区。

对于增速放缓及上市等一系列问题，记者致电华图教育总部进行采访，对方让记者留下联络方式，称有相关负责人回复，但截至发稿时，华图教育方便并未回复。

天风证券分析师表示，虽然近来年我国公务员报考人数增长整体趋缓，且预计未来一段时间内我国公务员报考人数仍将在一定范围内波动或小幅增加，但考虑到国内经济增速放缓和就业形势日趋严峻，我国传统文化下求职者对于公职岗位的普遍偏好，以及国家为鼓励毕业生到基层工作而出台一系列就业政策加大对基层公务员的招录力度，使得未来我国公务员招录考试对求职者仍将具有较强吸引力。

7年5次酝酿上市

华图教育对上市的信念，可以从其屡败屡战中看出。

早在2012年10月，华图教育就开始启动IPO辅导备案，但因但因IPO审核叫停而搁浅。随后2014年7月，华图教育选择挂牌新三板，然而华图教育并未选择做市商制度。

对此，国金证券教育业首席分析师吴劲草在接受《华夏时报》记者采访时表示，“选择做市商，股权关系穿透起来应该会更复杂一些，所以没有选择做市场，我认为也是有（主板）上市相关的考虑。”

“在三年多的时间里，华图教育都没有选择做市商制度，很大程度上可能是为了IPO做准备，新三板只是其一个跳板而已。”经济学家宋清辉也向本报记者分析。

华图教育方面表示，“新三板属于只会向合资格投资者开放的中国股票市场；此外，新三板采用做市商、协议转让或竞争转让交易机制，而非连续竞价交易机制，对价格发现及订单执行造成极大掣肘。”

“新三板的性质及其交易流动性，令我们难以确立本公司的公允价值，以反映我们于业内的领先地位及将我们与竞争对手区分的竞争优势，公开筹集股本或债务资金，以持续支撑业务增长及由股东进行重大市场出售以实现价值。”华图教育方面还称。

事实也是如此，不足一年的时间内，华图教育于2015年4月拟借壳新都酒店上市，后因新都酒店无法出具审计报告而终止。2016年12月，华图教育又欲借扬子新材（002652.SZ）上市，又因扬子新材部分股东不接受业绩补偿协议而告吹。

尽管两度借壳上市而不得，但华图教育愈挫愈勇。2017年6月，华图教育向北京证监局提交辅导备案登记材料，称拟申请首次公开发行股票并上市，于2017年12月，申请在新三板终止挂牌，并于今年2月摘牌。

在今年3月，华图教育上市的计划揭晓，此次并非死缠A股，而是在港交所披露招股书转战H股。在3月披露的招股书失效后，华图教育如今再次披露招股书。

对于转战港股，吴劲草表示，“A股的审核比较复杂，港股相对来说是这两年，比较多的公司喜欢去的一个渠道，路铺的比较通，所以选择去港股也能理解。”

“在借壳、A股IPO未成功后，华图教育此次再战港股，是出于港股上市门槛较低方面的考虑，相较而言，港股受资金追捧热度也较高，这也是内地教育股纷纷选择港股的主要原因。”宋清辉解释。

华图教育也在招股书中直言，“相比之下，联交所作为国际金融市场领导者，让我们可以直接打入国际资本市场，增强集资能力及渠道以及扩大股东基数，尤其是于联交所上市的中国教育行业相关股票交易活跃，具备有吸引力的估值水平。”

双巨头谁先一步

上市梦想并非华图教育独有，另一职业就业培训机构中公教育也在紧锣密鼓的准备借壳上市。

作为中国最早的专注大学专科学历或以上的学生的职业教育机构之一，华图教育前身是，在北京于2003年2月成立的华图有限。经过几十年的发展，华图教育已覆盖职业教育的大部分行业，包括公务员考试培训、事业单位人员招录培训、教师招录培训及其他职业招录培训等。其中，公务员考试培训是华图教育的收入重头，近三年占总收入比例均超过5称，今年上半年该比例更是达到了65.9%。

根据弗若斯特沙利文报告，2017年，以收入计，华图教育为中国最大的职业教育服务商之一，在2017年占有高达12.7%的市场份额。

庞大的职业教育培训市场并非华图教育独享，与其业务无差别的中公教育于2010年2月成立，其营业收入主要来自于公务员招录培训、事业单位招录培训及教师资格及招录培训服务，2015年-2017年，这三项培训收入合计占中公教育主营业务收入均超过80%，其中，公务员招录培训营收占据总营收的比例为51.28%，超过半数。

中国的职业教育市场比较分散。弗若斯特沙利文报告显示，2017年，按收入计，五大市场参与者占职业教育市场总额的9.8%，三大市场参与者按收入及占公务员考试培训市场总额的38.3%。

而中公教育的业绩要好于华图教育，2015年-2017年，中公教育营收分别为20.76亿元、25.84亿元、40.31亿元，利润分别为1.61亿元、3.27亿元及5.25亿元；华图教育营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元，利润分别为2.11亿元、3.40亿元、3.75亿元。

面对激烈的竞争，华图教育表示，如果我们未能有效地与现有及未来竞争对手进行竞争，或为适应市场趋势及学生需求而做出有效调整，我们可能会失去市场份额，我们的盈利能力可能受到重大不利影响。

中公教育实际控制人李永新在5月16日资产重组媒体说明会上表示，“中公教育现在没有办法满足这么庞大的市场，中公教育希望有更多的机构大家一起来满足这个市场，从这个意义上来看，我特别欣赏华图，有这么一个机构，对行业来讲是一个好事情，对于中公来说，也希望有对手、有压力，没有对手、没有压力，人生没挑战就没意义。”

如今，强劲的后来者中公教育正在和华图教育进行上市时间的赛跑。《华夏时报》记者曾报道，5月4日，亚夏汽车发布借壳方案，中公教育拟作价185亿元置换亚夏汽车100%股权。此次借壳方案若成功，李永新和鲁忠芳将成为新任实控人。

9月21日，亚夏汽车披露了新一版的资产置换的报告书。而在10月25日晚间，亚夏汽车称，当日收到中国证监会通知，并购重组委将于近日召开工作会议，对公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事项进行审核，并自10月26日开市起停牌。

而对于两家公司，谁会先走一步？宋清辉认为，“在监管层松绑借壳上市的背景下，中公教育借壳亚夏汽车上市可能会更顺利一些。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰