美股遭遇“黑十月” 惊魂暴跌“测试”牛熊拐点

（原标题：美股遭遇“黑十月” 惊魂暴跌“测试”牛熊拐点）

对于近几轮震荡是短期市场调整还是美股迎来牛熊拐点，业内分歧依然很大。目前看法比较一致的是，11月6日中期选举前，政治不确定性较大，短期市场波动仍将延续。

美股10月24日再现抛售潮，三大股票指数集体重挫，上市公司整体市值一天蒸发1.26万亿美元。

道琼斯工业指数当天下跌608点，跌幅2.41%，创3个月以来的新低；标普500指数下挫3.09%，创5个月新低；纳斯达克指数暴跌4.43%，创2011年8月以来最大单日跌幅。“恐慌指数”VIX指数突破25点，创下今年2月以来最高。

华尔街遭遇“黑色十月”，市场波动明显加剧，次次调整都是惊魂一日。10月以来，道指已经累计下跌了7.1%，标普指数跌幅达8.9%，纳指重挫11.7%。截至24日收盘，道指和标普双双回吐年内全部涨幅，纳指跌入技术性回调区间。

在一个风声鹤唳的市场环境下，很多因素都能触碰市场神经。目前困扰华尔街的，除了中期选举政治风险上升、中美贸易摩擦前景不明、意大利与欧盟预算僵局等近期挥之不去的阴影，更重要的是，投资者对于经济增长放缓、企业盈利见顶的忧虑加重。

对于近几轮震荡是短期市场调整还是美股迎来牛熊拐点，业内分歧依然很大。目前看法比较一致的是，11月6日中期选举前，政治不确定性较大，短期市场波动仍将延续。

10月25日，美股集体反弹，截至发稿，标普500指数开盘涨0.83%，纳指涨1.39%，道指涨0.78%。受三季报提振，特斯拉大涨10%，推特大涨13%，而业绩不及预期的AMD大跌近20%。

经济放缓+盈利见顶？

今年以来一直领涨美股的科技股板块，24日再度成为暴跌重灾区。苹果收盘下跌3.43%，亚马逊跌5.91%，奈飞跌9.4%，特斯拉跌1.92%，Facebook跌5.41%，Alphabet跌5%，拖累纳指创下7年来最大单日跌幅。

不过，特斯拉盘后一度大涨超15%，因公司盘后公布好于市场预期的业绩，三季度每股盈利2.90美元，而分析师预计是亏损0.15美元。微软发布亮眼财报，当季营收达到291亿美元，增长19%，摊薄后的每股收益1.14美元，增长36%。

当天发布第三财季报告的部分企业盈利不及预期。AMD三季度营业收入16.5亿美元，不及市场预期，四季度营收预计14.5亿美元，也低于市场预期，股票当天收盘下跌9%之后，盘后继续暴跌逾20%。德意志银行三季度净利下滑65%，创下2010年以来最差第三季度表现，股价创历史新低。

10月25日，对于领跌的科技股，格雷资产总经理张可兴接受21世纪经济报道记者采访时指出，现在美国科技股与2000年和2008年的情况有所不同，当年科技股存在泡沫且大多企业业绩不扎实，现在谷歌、苹果、facebook、微软等大市值企业的业绩仍然稳健，估值上也不算太高。

除了盈利预期有所分化，让市场担心的还有美国经济增长的可持续性。周三，美联储公布经济褐皮书，美联储下属12个地区的工资和物价水平均有所上升，整体经济活动以“温和至适度”的速度扩张，但劳动力市场紧缩、关税引起的企业成本上涨令人担忧。此外，美国商务部公布数据，新屋销售降至两年来最低水平，市场对经济在利率上升压力下加速放缓的忧虑加重。

张可兴认为，尽管美国经济当前的高增长不可持续，但并不意味着经济从此大幅下滑，增速可能从4%下降至3%、2.5%等，这样的放缓调整，不会引起大的经济衰退，只是会带来更多波动性。

不过，关注长期趋势的专家对美国经济前景就没有这么乐观。10月25日，国家金融与发展实验室副主任殷剑峰向记者指出，尽管从2016年三季度以来，美国经济增长逐步加快，失业率处于历史低位，但事实上，经济基本面并没有这么好。

“政府企业负债创历史新高、居民部门储蓄率历史新低，美国经济的潜在GDP增速一直下降，反映美国技术进步速度放缓，失业率下降的重要原因是劳动参与率的下降，很多因素都可以反映出当前看起来坚挺的经济，背后的基础很薄弱。”他说。

就当下而言，渣打银行的观点认为，即将发布的美国经济数据和正在进行的财报季将是关键。市场普遍预期美国第三季GDP为3.3%，核心个人消费支出为1.8%。任何超出市场预期的增长都会给债券收益率带来上行风险。

牛熊拐点还有多远？

尽管美国今年遭遇多轮调整，但整体而言10月份前仍比其他国家股市走势要强得多。经历“黑色十月”的动荡后，市场心态明显有所变化，业内关于美股牛熊拐点的争论从未停止，也很难形成一致看法。

10月25日，研究公司Yardeni Research的总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni向记者表示，本月截至目前为止，美股投资者的情绪正在转空。不过他在研究报告中表示，美股最近遭遇的抛售，更多的是一种“恐慌发作”，并非“熊市的开始”。他认为，牛市还将延续至明年。道富环球投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿伦也不认为熊市已到，认为本轮牛市还会再持续几个季度。

随着11月中期选举临近，美国国内政治风险不确定性上升。市场普遍认为，股市会在选举前陷入调整，并在选举后迎来反弹。历史数据也显示，标普500指数在中期选举后一年平均上涨31%。但高盛首席股票策略师David Kostin就此提醒，投资者应注意到目前不同寻常的政治环境，押注中期选举前后典型的市场模式的做法存在风险。

在殷剑峰看来，美股连续九年上涨的重要原因，是量化宽松放出来的流动性，低利率环境下美国上市公司能通过债务融资进行股票回购。随着美联储货币政策逐渐收紧，量化宽松因素消失，美国经济增速可能在2019年-2020年左右显著放缓，再叠加贸易战等因素，美股回调是必然。

张可兴则向记者表示，美国的短期波动会不会演变成美股走熊目前还难以判断。最核心的还是看对企业业绩的判断，他认为，如果美股中大市值的成分股还能够维持比较好的业绩增长的话，美股就还没有到顶。明年一、二季度之后，减税对经济的刺激作用基本上释放完毕，要重点关注企业回归正常情况下，业绩增速会不会出现大问题。至于中期选举没有落定之前，市场会有一定的担忧，其间出现波动比较正常，但选举结果落定之后，市场仍会根据基本面来判断走势。