开盘1分钟击穿熔断底 A股再现千股跌停后将如何走

每经记者 杨建    每经编辑 何剑岭    

10月10日美股低开低走，前期涨势较好的科技股成下跌主力，收盘道指暴跌逾800点，跌幅3.15%。

美股的下跌也使得亚太股市迎来大幅调整，沪指10月11日追随外盘跌势低开低走，收于2583.46点，收盘跌幅5.22%，将两年前的2638点“熔断底”跌穿，同时失守2600点整数关口。两市合计成交超3500亿元，行业板块全线下跌，上千只股票跌停。

反弹将大概率出现

10月10日道指暴跌逾800点，跌幅3.15%，也是近8个月来最大单日跌幅；纳指下跌4.08%，创逾两年来最大单日跌幅；标普500指数下跌3.3%，不仅是2016年11月以来最长连跌，也是特朗普当选总统以来的最长连跌纪录。整体来看，美股总市值一日蒸发8.7万亿美元。

受美股暴跌影响，10月11日A股大幅低开，上证指数一分钟内即跌破“熔断底”2638点，下午开盘后直接击穿2600点，最低探至2560.32点，收于2583.46点。沪指失守2638点这一重要心理防线，对于多数投资者而言，是相当残酷的。

川财证券研报指出，近期美债收益率抬升速度明显，扩张加速的脚步背后，市场担忧美债收益率飙升会引发蝴蝶效应，导致潜在市场泡沫破裂从而引发市场衰退。近期避险资产黄金的价格上行也侧面反映了上述情况。美股下跌是因为泡沫成分居多，而在此之前A股的整体估值水平早处于低位，不像美股在大跌之前处于高估值风险位置。10月11日A股受全球股市回落冲击，更多的原因是短时间内外围市场暴跌所带来的输入性“黑天鹅事件”事件影响。

正所谓“物极必反、否极泰来”，从A股的历史走势来看，在前期出现大幅度调整的情况下，股市往往会在较短时间内出现快速的反弹。据《每日经济新闻》记者不完全统计，2007年以来，大盘跌幅超过7%的累计出现过8次，其中在暴跌次日出现反弹的有5次，占比62.5%，只有3次第二日大盘继续下跌。

例如：2007年2月27日下跌8.84%，次日上涨3.94%，后十日上涨6.96%；2008年6月10日下跌7.73%，次日下跌1.57%，后十日下跌20.21%；2008年1月22日下跌7.22%，次日上涨3.14%，后十日上涨0.88%；2008年1月28日下跌7.19%，次日上涨0.87%，后十日下跌3.4%。

此后2015年也出现了3次较大幅度的下跌，其中，2015年1月19日下跌7.7%，次日上涨1.82%，后十日上涨49.06%；2015年6月26日下跌7.4%，次日下跌3.34%，后十日下跌6.82%；2015年7月27日下跌8.48%，次日下跌1.68%，后十日上涨5.45%。

对10月11日市场大跌，品今（北京）资产副总经理刘晓冬从股指期货方面进行了解读。刘晓冬告诉《每日经济新闻》记者，近期三个股指期货的1810合约一直处于升水状态，且在10月11日开盘时股指期货仍为正基差。但截至收盘，各股指期货主力合约都呈现了小幅贴水。在1810合约仅有6个交易日的情况下出现了贴水，表明了市场对短期股市的悲观情绪。

刘晓冬还进一步告诉《每日经济新闻》记者，10月11日股指期货大幅下跌后，主力合约的持仓量并没有明显变化，空头套保资金不敢轻易离场，而多头资金也不愿在股指创出近三年新低时认亏出局。近期多空角逐仍很激烈，股指仍将保持较大振幅。

悲观情绪集中释放

对于之后市场走势，优聚资本基金经理李荦明确地指出，受美股大跌的影响，沪深两市再现千股跌停，悲观情绪蔓延全市场。但是应该看到，市场的非理性下跌往往是情绪宣泄的集中表现。在这个时点上，信心比黄金更重要。虽然从整体上看，我国的经济运行已经表现出足够的韧性，但全球的不确定性正在提升，风险累积也需要逐步释放。李荦认为，A股这种过激的情绪宣泄是有限的，在经历了市场明显调整后，空头力量或将进一步衰减，后续市场有望逐步企稳。

金塔投资首席研究员沈航也告诉《每日经济新闻》记者，实际上创业板指数已经早于沪指创出新低，这种情绪在10月11日是一次悲观情绪的集中释放。此外，资金出现流出与10月长假中外围市场波动有关，资金是对全球资本市场波动作出避险，不单纯针对A股。

沈航同时也强调，A股的政策底部已经形成，2700点一带的政策变化是明确的维稳信号。但市场底部需要不断地由投资者消化利空，同时企业业绩是否能在未来四个季度保持增速才是关键。市场底的信号来自于持续的交易萎缩和企业业绩改善，可能需要一段时间才能体现。

对于中小创个股领跌市场这一现象，沈航进一步告诉《每日经济新闻》记者，在总量一定的情况下，行业竞争格局主要由企业竞争力决定。如果行业增速下降，龙头企业将依靠市场占有率获得收入，而中小企业本身体量较小，竞争力相对较弱。创业板的业绩弹性主要体现在增速上，如果增速下滑，估值可能会再次变高。目前确定性增长的行业主要来自内需驱动，包括食品饮料、新零售、医药等行业。