五大基金看后市：A股不破不立 短期或迎强心针

网易财经10月11日讯 受外围股市大跌影响，今日A股集体暴跌，创熔断以来最大单日跌幅，三大指数集体刷新近四年新低，沪指爆跌逾150点，创指暴跌近7%，失守1300点，两市近1100只个股跌停，跌幅超过9%的个股近2000只，所有板块全部沦陷，银行、基建、保险、白马等优质股票跌幅相对较小，但整体表现较弱，软件、通信、芯片等科技股暴跌，绩差股以及小盘股多数创新低。

景顺长城：三大利空令A股承压  龙头股吸引力增加

景顺长城基金认为美联储加息步伐、美债收益率上升、全球紧缩预期升温对新兴市场带来较大的压力，而A股市场在互联互通机制的实行、全球重要指数纳入的过程中与海外联动有所增强，面对国内经济下行压力及海外市场扰动，投资者恐慌情绪蔓延，导致市场近期出现大幅波动。

展望未来，美元周期叠加中美贸易战等方面影响，市场对风险及不确定因素已有较充分的price-in，但在投资者信心恢复前市场或仍将承受一定波动，乐观预期的发酵需要有催化剂影响。从估值方面来看，沪深300估值已经接近2014年上半年蓝筹股行情启动之前的估值水平，一些高品质的行业龙头公司长期吸引力在增加。建议短期内仍然保持谨慎，在防守的同时，着重布局基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康的绩优龙头公司。

富国基金：A股不破不立 市场或迎“强心针”

天龙八部中有一珍珑棋局，无数青年才俊久攻不破，唯虚竹碰巧自堵一眼，方杀出一条康庄大道。今年以来，内外部因素反复折腾，A股市场元气大伤，屡次突围均无功而返，颇如行至中盘的珍珑棋局。

今日（10月11日），受昨日夜盘美股大跌拖累，上证综指下跌5.22%，深证成指下跌6.07%，创业板指下跌6.30%，走势不可谓不惨烈。然而，上证综指跌破2600点大关，是否也如虚竹自堵一眼，反而为A股未来走势开拓了局面？毕竟，机会是跌出来的，不破不立。

而从罪魁祸首的美股来看，本次大跌与年初一致，均因美联储持续加息缩表，美债收益率短期飙升，估值受到压制所致。过去十年，盈利与估值是美股长牛的“双轮驱动”。

目前来看，虽然估值提升空间日益有限，但美国经济基本面仍然稳健，大规模减税与股票回购仍在支持每股盈利。“单轮驱动”的美股，虽然波动将明显加大，但就此转入熊市的概率依旧不大。

惨淡的市场表现确实会磨灭信心，但珍珑棋局破解之后，近期简政、减税、减费的政策表态，以及支持民营经济的发声，能否会为A股打上一支“强心针”，投资者不妨拭目以待。

杨德龙：全球市场重挫或倒逼美国作出调整

现在A股短期之内受到外围市场下跌的冲击，肯定会出现下跌。但是下跌之后，市场的恐慌情绪释放，会吸引一部分抄底资金入场，从而可能会带来估值修复的机会。现在A股很多个股都已经是跌无可跌的状态，坚守在市场上的投资者，基本上都属于被深度套牢的情况，因此最近市场的成交量都比较低的。而等这些市场的利空因素逐步地被消化之后，可能会迎来反弹的机会。

大成基金冉凌浩：美股调整无需恐慌 估值依然不高

10月份以来，美股市场主要指数出现了5%左右的下跌，下跌的主要原因是因为美国国债收益率快速上涨，例如10年期国债收益率从9月份的2.85%涨到了当前的3.2%左右。我们认为，当前对美股无需恐慌，我们持续维持美股1年内看好的观点，主要原因有：

首先，宏观经济数据表明美国3季度的经济增长状况非常理想。2季度年化季环比GDP增长率为4.2%，创下了2015年以来的最高值，这也暗示着本轮美国经济周期达到了中后期的高速增长阶段；同时，3季度的其他经济指标也全部保持在非常好的水平区间。

其次，引发此次下跌的主要原因——长期收益率快速上涨——实际上是持续利好美股的重要支撑因素！我们的模型表示，美国长期国债与短期国债收益率利差是支持美股上涨的最关键单一指标，而长期国债利率的上涨，进一步扩宽了长短期国债利差，同时也扩展了美股持续上涨的时间与空间。实际上，今年2月份的美股调整也是因为长期收益率上涨，但事实证明，长期收益率的上涨保证了今年的美股牛市。另外，长期利率上涨意味着利率水平正在逐步走向正常化，也意味着美国经济已经是健康的自然增长，而非美联储货币政策刺激下的增长。

最后，美国上市公司盈利增速非常好，2018年盈利增速预计会超过20%。同时，美股估值水平也基本位于历史平均水平区间，纳斯达克100指数2018年预期市盈率为20.6倍，标普500指数2018年预期市盈率为17倍。未来美股指数预计会随着上市公司盈利的增长而进一步上升。

建信基金：三因素影响全球股市 核心关注美债波动

近期市场调整的直接催化剂是假期海外市场负面消息扰动。主要体现在三个方面：首先是受益于美国经济数据强劲和油价上涨推升通胀预期，全球权益市场均下挫，其中对新兴市场的影响更大，本次全球股市下跌或通过互联互通和QFII资金流出传导到A股。二是随着美债大幅上涨，中美利差大幅缩窄至38bp，接近11年以来最低水平，叠加央行定向降准，中美货币政策分化使得短期人民币汇率承压。三是，10月4日美国副总统Pence在华盛顿发表演讲，内容涉及多个敏感话题。因此长期来看，中美博弈或将从经贸问题向其他领域扩散，从而抑制市场风险偏好。

但当前时点不宜过度恐慌，货币政策方面，当前的政策组合是不跟美联储随加息+定向降准，以“稳经济”，从降准时间点上看，有助于对冲假期美债收益率暴涨带来扰动，呵护市场预期。因此宽松货币和信用托底，支撑了股市的系统性估值，边际上增加政策引导，短期虽看不到业绩提振，但情绪修复，有利于增加结构性投资机会。

因此，短期A股或跟随全球市场反复。核心关注美债波动以及其它新兴市场指标。中长期投资主线核心跟踪国内稳增长政策的推进和方向，寻找机构性机会。