金价再陷低迷洗牌浪潮 黄金开采商寻求救赎方舟

（原标题：金价再陷低迷洗牌浪潮压境 黄金开采商寻求救赎方舟）

截至10月9日20时， COMEX黄金期货主力合约报在1190.5美元/盎司。对不少黄金开采商而言，这绝对不是一个好消息。

据研究所Edelson Institute发布的研究报告显示，当前黄金交易成本已低于主要黄金开采商的勘探开采成本，若黄金价格不能进一步上涨，许多黄金开采商将面临破产。

从8月中旬comex黄金期货价格创下年内低点1167.1美元/盎司起，越来越多黄金开采商采取暂停勘矿、削减员工、减少开采量等措施降低经营开支以求“自保”。

多位黄金开采商向21世纪经济报道记者透露，随着美联储鹰派加息导致美债收益率飙涨与美元走强，整个黄金开采行业正遭遇“双重打击”。一是美债收益率飙涨导致黄金开采融资成本水涨船高，大幅挤压黄金开采商本已微薄的利润，迫使越来越多开采商陷于经营困境；二是美元走强令金价持续低迷，令黄金开采商逐渐从失望变得“绝望”。

“随着金价低迷导致行业洗牌整合速度加快，未来越来越多黄金开采商退出市场势必导致黄金供应减少，提振金价走强，令幸存的开采商反而可能收获可观的利润。” Edelson Institute分析师Sean Brodrick表示，在此之前，这些黄金开采商不得不忍受艰难岁月。

随着对冲基金不断压低金价，越来越多黄金开采商开始扮演白衣骑士的角色。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至10月2日当周，在对冲基金等机构投资者较前一周大幅减持417400盎司黄金净多头头寸之际，黄金开采贸易商则增持191500盎司黄金净多头头寸力挺金价，这也是一向被视为黄金大空头的开采贸易商连续第三周增持黄金净多头头寸。

一位黄金贸易商直言，当前影响金价的最大因素依然是美债收益率与美元指数双双上涨，黄金开采贸易商的救市举措在两者面前显得“弱不禁风”，何况不少黄金贸易商鉴于金价持续低迷，悄悄在期货市场逢高买入黄金空头头寸进行套期保值，无形间令金价承受更大下跌压力。

寻求结构性融资方案

上述黄金开采商透露，随着过去5个月全球金价从1369.4美元/盎司大跌至1189.8美元/盎司，不少小型黄金开采商已经遭遇破产压力，因为开采成本远高于行业平均水准1200美元/盎司。

“事实上，黄金开采成本高低与矿区地理面貌有很大关系，比如埋得比较深，开采难度较大的金矿，成本被抬高至1400-1500美元/盎司。且这类金矿几乎都被大型开采商趁着金价上涨期间出售给小型开采企业，导致后者成为当前金价大跌的最大受害者之一。”他分析说。

据他所知，即便部分中小黄金开采商尚未破产，也不得不压缩开支艰难度日。比如南非很多金矿目前已经停工停产，原因是在黄金开采人力成本大幅上涨与金价持续下跌的情况下，越来越多南非黄金开采商面临无利可图的窘境。

据Minerals Council South Africa调查发现，去年以来南非约75%的黄金矿厂不再盈利。

“甚至不少黄金开采商为了自救，主动进入打压金价的阵营。”一家美国对冲基金经理介绍，具体而言，这些黄金开采商在黄金期货市场逢高建立大量黄金空头头寸，等于将未来黄金产量高位套现。尽管他们知道此举将令金价承受更大的下跌压力，但为了偿还开采贷款本息避免破产，他们也只能“断臂自救”。

21世纪经济报道记者了解到，在黄金开采行业，一些开采商为了筹集开采资金，纷纷向高盛等大型投行寻求结构性融资方案，即双方约定开采融资贷款年化利率可以降至2%-3%，但前提是当金价超过一定价格时，投资银行有权利按照较低价格采购一定量的实物黄金弥补“利息收益”；反之，若投资银行拒绝履行上述低价采购条款，黄金开采商则需要支付逾8%-9%的开采贷款年化利率。

随着金价持续低迷，投行也未必愿意履行上述低价采购条款（主要原因是采购黄金反而令自身蒙受亏损），因此黄金开采商面临更大的财务压力，不得不将未来黄金产量提前拿到期货市场建立空头头寸并逢高出售套现，从而偿还贷款本息避免违约破产。

这也是近期黄金价格难以守住1200美元/盎司开采盈亏平衡点的主要原因之一。

CFTC数据显示，从8月中旬黄金价格跌至年内低点1167.1美元/盎司以来，黄金开采贸易商的黄金净空头头寸从3861100盎司增加至4052700盎司，成为压低金价的主力之一。

上述黄金贸易商直言，只有幸存，才能迎来新的生机。目前多数黄金开采商都认为，一旦金价低迷倒逼行业洗牌整合与开采企业离场速度加快，导致黄金供应趋紧与金价反弹，他们反而能重新过上好日子。“甚至不少黄金开采商正用OPEC减产提振油价的例子鼓励自己必须存活下来，而不是成为行业洗牌整合的牺牲品。”

开采巨头抱团取暖

值得注意的是，金价低迷正催生今年以来黄金行业的最大并购案。

9月底，全球第一大黄金公司加拿大巴里克黄金公司决定以60亿美元收购南非兰德黄金资源公司。

巴里克黄金公司执行主席约翰·桑顿(John Thornton)表示，此项收购交易将诞生出一家市值高达180亿美元、全球最大的黄金巨无霸企业。

在业内人士看来，此举更像是两家黄金开采巨头企业的抱团取暖之举。原因是过去一年这两家黄金企业股价分别下跌了25%与34%。

“市场也在密切关注这家黄金巨无霸企业是否还会落实650万盎司黄金的年产量。”一位美国投行人士介绍，目前多数黄金贸易商普遍认为，由于金价持续低迷，这两家黄金大型开采商将通过并购，相互协调逐步削减黄金产量，从而令黄金供应趋紧驱使金价获得上涨新动能。

然而，此举能否奏效，黄金贸易商有的持怀疑态度。毕竟，当前影响金价涨跌的最大因素，不是黄金供需关系，而是美元走强与美债收益率持续上涨，导致不能产生利息的黄金资产吸引力日益下降。

在Hantec市场分析师Richard Perry看来，巴里克与兰德之所以选择合并，另一个目的在于拯救过度下跌的股价。

数据显示，追踪黄金开采公司股价的交易所交易基金VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）今年以来下跌了21%，同期现货金价格仅仅下跌8.4%。