A股成功纳入富时罗素指数 超万亿资金“枕戈待旦”

（原标题：A股国际化再下一城 成功纳入富时罗素指数 超万亿资金“枕戈待旦”）

9月27日一早，全球第二大指数编制公司富时罗素正式将A股纳入“富时全球股票指数系列”，分类为“次级新兴”（Secondary Emerging），将于2019年6月开始实施。此举有望为A股带来千亿元资金流入。尽管迎来了难得的利好消息，但A股早盘却没出现特别亮丽的走势，三大股指低开低走。

事实上，从MSCI到富时罗素，两大国际指数相继将A股纳入其中，显示了A股的国际地位日渐提升，而年底有望启动的沪伦通无疑将2018年A股的国际化大戏演绎得淋漓尽致。

在市场分析人士看来，两大国际指数竞相将A股纳入，并且抢在富时罗素指数纳入之前，明晟公司宣布将A股的纳入因子直接从5%提升到20%，比例扩大了4倍，可以说体现了外资对于A股市场的看好。外资对A股市场的影响将会越来越大，现在外资在A股总市值占比只有3%不到，将来可能会增加到10%甚至更多。

不仅如此，未来，外资对于A股市场投资理念的影响也会逐步体现出来，价值投资理念会越来越盛行。

来自星石投资的数据显示，截至9月20日，沪股通和深股通资金2018年累计净流入2352.98亿元，同比上升42.26%，明显加速。

不过，相较于其他经济体，外资的持股比例仍然较低。统计数据显示，截至2018年6月末，外资持有A股成为仅次于险资和公募基金的主要资金力量，规模达到了1.28万亿，占同期A股总市值的比例为2.3%左右；而这一比例（截至2017年年底）在香港、日本、台湾、美国、韩国分别约为40%、30%、25%、23%、16%，因此未来外资对A股仍有很大的配置空间。如果未来外资持股A股市值占比提高5%左右，将会有超过万亿的增量资金入场。

示好A股的背后

9月27日，富时罗素指数正式宣布将中国A股纳入其指数。公告显示，中国A股的25%可投资比重将被纳入到指数中。具体操作方面，从2019年6月开始，2020年3月结束，分三步完成整个纳入流程。富时罗素将在其后的文件中陆续公布具体实施细节。

具体看，2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%，涵盖大、中、小股票。初步预计，在第一阶段，中国A股占富士罗素新兴市场比重将为5.5%，纳入将带来100亿美元的净被动资金流入量，A股占富士罗素全球市场指数比重为0.57%。

有意思的是，全球第一大指数公司明晟（MSCI）在9月25日公开宣布考虑进一步扩大A股的纳入因子，到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%，A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时指出，A股“入摩”之后又“入富”，显示了A股国际化步伐不停歇之势。A股成功纳入到MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数这两个主要的国际指数，表明A股已经正式成为国际资本市场的重要一员。

对于外资来说，配置A股成为一种必须的操作。这也说明A股在大幅下挫之后，已经具备了比较大的投资价值。杨德龙分析，外资看好A股，一方面，从战略上来看，中国是世界第二大经济体，而A股市场也是仅次于美股的世界第二大资本市场。当然，在前段时间日本股市一度超过了A股的市值，但是A股作为世界最大的资本市场之一，配置价值是非常明显的。中国经济在未来仍然会保持长期稳定的增长，这会使得外资更加看重A股的配置价值。

另一方面，经过了前期大幅下跌之后，现在A股的各个主要指数估值已经具备了很大的吸引力，估值跌到了历史底部，而和国外市场相比，现在A股的估值优势非常明显。这体现在今年以来外资持续流入A股市场，特别是以消费和金融板块为代表的白马股。

星石投资则认为，全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。

据测算，目前跟踪MSCI新兴市场指数和全球指数（ACWI）的资金分别约为1.9万亿和3.7万亿美元，不考虑未来资金的变化，如果按照MSCI的设定步骤，2019年8月A股占MSCI新兴市场指数的权重从0.75%提升至2.8%，将会有约480亿美元入市。如果到2020年5月A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%，将会有约140亿美元入市。那么，合计将为A股带来约620亿美元的被动资金，约4200亿人民币。

北向资金净流入提速

9月26日，A 股放量上涨，沪指收复2800点，很大程度上源于A 股闯关富时罗素预期、MSCI 考虑上调 A 股纳入因子，大金融与基本面较好的大消费白马股涨幅居前。

山西证券策略分析师麻文宇认为，这符合外资的一贯偏好。外资入市最直接的作用当然是增量资金盘活市场，但更加重要的是市场情绪面的一种修复与稳定。从资金配置角度来看，外资最青睐的是大金融板块，增量资金推动与风险偏好修复双重理由支持下，坚信大金融板块能够带动大盘吹响反弹的号角。

国都证券策略研究员肖世俊则向《华夏时报》记者表示，全球指数体系相继纳入并将提高A股权重，持续净流入的中长线资金已成为主要的边际增量资金，A股国际化机构化趋势中绩优蓝筹占优。随着内外压力阶段缓解或放空，最近A股迎来年内较好的修复反弹窗口期。

在星石投资看来，从最近半年对A股的操作方向来看，外资对A股表现出了明显较内资乐观的态度，这主要是源于外资和内资的选股逻辑的差异，外资更注重的是估值和未来盈利增速的匹配度。

目前A股的估值已经回落到了历史低位，充分反应了国内外的不确定性，在全球横向比较也具备较强的吸引力，而未来盈利增速有望保持韧性。因此，投资者无需继续悲观，在市场底部关注性价比较高、成长性确定的价值成长股。

值得注意的是,近4年时间，A股北向资金净流入总金额为5828.14亿元，而今年不足9个月时间,北向资金净流入达到总金额的4成左右。

同时，全球跟踪体量最大的基金研究机构EPFR的监测数据也显示，二季度新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元，其中权益市场的净流出量为183亿美元，但中国市场净流入37.3亿美元，其中权益市场净流入50亿美元。

此外，在星石投资看来，未来A股纳入MSCI的进程，从纳入5%到100%将是一个长期的过程，但每一次比例的提升或都将伴随着中国资本市场的改革开放、投资者结构的优化和生态环境的改善等。

编辑：刘春燕 主编：陈锋