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短期理财债基走向新生 选摊余成本法还是市值法?

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9月25日,民生加银家盈半年定期宝更新了招募说明书。而该产品也成为第一只修订合同,并更新招募说明书的短期理财债基

国际金融报》记者注意到,当前市面上已有部分短期理财债基发布了修订基金合同公告。公告均显示,对短期理财债基投资期限、投资比例、净值估算等产品说明做出了修订。

“吸金利器”走上整改之路

此前,市场在7月初便流传出短期理财债基整改通知。随后,有基金公司向《国际金融报》记者提供来自监管层的整改文件证实了上述通知。

按照监管提出的整改要求,短期理财债基转型有两类,分别为固定组合类理财债券基金(摊余成本法)、短期理财债券基金(市值法)。

另外,此次整改还提出将该类产品封闭运作期限改为90天以上;投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%;应确保规模有序压缩递减,每半年需至少下降20%;未完成整改的基金不得开放申购和进入下一个封闭运作期等要求。

巨潮资讯网显示,目前已有两家公募基金率先发布旗下短期理财债基修订合同公告,分别为招商基金旗下的1只产品和民生加银基金旗下的2只产品。

具体来看,8月9日,民生加银家盈半年定期宝发布修订基金合同公告,目前该只产品类型已转为货币基金;8月13日,招商招利一年期理财发布修订基金合同公告,目前该只产品类型已转为定开债基;9月21日,民生加银家盈季度定期宝发布修订基金合同公告,修改自9月26日起生效。

此外,其他基金公司也早已做好合同修订的计划。“我司已按照要求,对旗下短期理财基金的转型制定了计划,后续将根据市场情况安排各产品陆续转型。”北京一家大型公募基金相关人士告诉《国际金融报》记者。

两种估值方法如何选择?

在货币基金遭遇严监管的背景下,短期理财债基曾一度成为货币基金之外最受基金公司和投资者青睐的理财产品

Wind数据显示,截至9月25日,54只短期理财债基(份额合并计算)总份额为6975.81亿份,仅上半年份额就增长超3000亿份。当前一代“吸金利器”短期理财债基终将成为历史,其转型方向引起市场关注,也成为吸引众多投资者的重点。

在短期理财债基被监管提出整改要求后,银行等众多机构也加入到争夺短期资金理财市场的队列中。比如,近期众多银行机构推出的采用“摊余成本+影子定价”估值方法的“类货基”产品,某银行旗下该类产品7日年化收益率近期一直维持在4%左右。该类产品表现已明显超越近期持续下行的货币基金。

中国人民银行经济师张学峰在接受《国际金融报》记者采访时表示,“类货基”分流了传统理财和货基的资金,也分散了银行理财和货基的风险。其估值方法更加贴近需求,理财门槛降低,对冲老产品转型带来的流动性压力。

值得注意的是,延用摊余成本法转型的短期理财债基在估值方法上,与银行“类货基”产品相似。

采用该类转型方案的基金修订合同显示,对于采用摊余成本法计量的基金组合,基金管理人开展基于“影子定价”和“摊余成本法”之间偏离度的压力测试,对各种情景压力下基金组合偏离度表现进行测试。

“沿用摊余成本法的固定组合类理财债券基金,方便投资者直观地了解七日年化收益。采用市值法的短期理财债券基金考虑了任意资金任意时刻的收益计算,每天的净值波动也能更加直观地反映投资人的管理能力。后续将根据投资者需求进行产品布局,也会做好相关投资者保护工作,使投资者更加了解产品收益方式,选择与自身收益风险相匹配的产品。”某大型公募相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示。

目前来看,短期理财债基转型无论是采用摊余成本法或市值法,都是对短期理财产品收益的不同呈现形式。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示,短期理财债基经过整改后,应注重合规性与风险可控性,也可能会面临规模压缩、资产投向产品比例规模的问题。上述两类转型方法其实并没有实质性利弊之分,摊余成本利于平滑产品净值,最终会因基金公司分析与处理的策略来决定适合采用哪种方法。

(国际金融报记者 夏悦超)

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