梅泰诺重组上演房产中介也“疯狂”

（原标题：梅泰诺重组上演房产中介也“疯狂”）

作者/南景，发自广州

壹财信9月21日消息，北京梅泰诺通信技术股份有限公司（以下简称“梅泰诺”）近年来由通信塔单一主业转向“通信塔+互联网广告”双主业后，资本运作之手便再也停不下来。

继收购BBHI之后，梅泰诺上交的报表异常靓丽，而BBHI所依赖的大客户却是曾坐实数据泄露、朝不保夕的雅虎。对梅泰诺而言，“没落”的雅虎这一主要客户，未来很难撑起其海外市场的竞争力，而辗转一圈回到国内，豪掷29亿元，以近16倍溢价押注一个两年前还是房产中介的互联网“新人”。当前行业趋于饱和，市场份额已尽然被头部互联网企业瓜分，行业马太效应加剧，梅泰诺算盘难拨。

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营收净利双暴增

毛利率畸高显隐忧

梅泰诺主营通信塔业务，于2010年登陆深交所，近年来通过多次的资产重组，主营业务的重心逐渐向互联网服务业靠拢，随之而来的报表也显得“漂亮”。

上市后，梅泰诺业绩表现平平，在收购BBHI之后开始出现转机。

2013-2017年，梅泰诺的营业收入分别为58,337.85万元、63,586.92万元、76,804.94万元、98,421.87万元、275,132.79万元，2014年-2017年分别同比增长8.96%、20.83%、28.15%、179.54%；同期净利润分别为5,032.29万元、5,337.65万元、5,649.64万元、10,810.48万元、48,726.84万元，分别同比增长6.07%、5.85%、91.35%、350.74%。

业绩出现爆发点的2017年，系梅泰诺完成对BBHI的收购。

8月25日，梅泰诺披露了公司半年度报告，2018年中期的净利润为3.61亿元，而2017年同期的净利润仅1.75亿元，同比增长106.21%。

即便是行业发展趋势不理想时，也未影响梅泰诺营收净利的暴涨。

根据梅泰诺备考财务资料和年报统计，2015-2017年，梅泰诺的互联网服务业（其中16年互联网服务行业的营收由备考文件数据里披露的2016年1-8月数据与2017年年报数据相加得出）营业收入分别为13.05亿元、14.84亿元、19.48亿元，2016-2017年分别同比增长13.72%、31.33%。

而行业的营收增速情况，却普遍放缓。

与同行相比，上市公司广东省广告股份有限公司（以下简称“省广股份”）2016-2017年，信息服务业的营业收入分别同比增长13.36%、3.48%；利欧集团股份有限公司（下称“利欧股份”）分别同比增长124.11%、58.31%；北京蓝色光标数据科技股份有限公司（下称“蓝色光标”）分别同比增长92.9%、31.87%。

显然梅泰诺的营收增速异于同行，而毛利率方面的表现更是“出尽风头”。

《壹财信》根据梅泰诺备考财务资料和年报统计，2015-2017年，梅泰诺信息服务业的毛利率高达29.43%、34.04%、28.65%。

2015-2017年，蓝色光标的信息服务业的毛利率仅为15.08%、12.19 %、10.29%，利欧股份的毛利率也仅为18.53%、17.46%、13.08%，省广股份的毛利率为17.51%、 18.12%、12.21%。

诚如上述所言，梅泰诺2017年财务数据能如此漂亮，BBHI功不可没，但BBHI的第一大客户，却是曾坐实数据泄露、朝不保夕的雅虎。

2016年9月，雅虎披露了2014年底发生的数据泄露事件，至少5亿用户相关信息遭人窃取，2017年10月，雅虎再次宣布所有30亿用户个人信息被泄露，是互联网历史上最大的一次信息泄露事件。

选择与一家泄露用户隐私的公司合作，个中存在的商业隐患不容小觑。况且BBHI主营业务是广告投放，可在2017年，BBHI的大客户雅虎宣布将公司核心业务出售给Verizon通讯，转型为一家投资公司。

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行业趋于饱和

豪掷29亿元押注“新人”

收购BBHI业务后，梅泰诺2018年再举资本运作。2018年8月7日，梅泰诺公告称，拟29.5亿高价收购浙江华坤道威数据科技有限公司（下称“华坤道威”）的100%股权，华坤道威主营业务为数据智能服务业务和平台技术开发业务。

收购BBHI不久，又马不停蹄的将目标瞄准华坤道威，看来梅泰诺急于转型，也想在互联网服务行业分一杯羹，可这个行业风口期早已过去，行业也基本趋于饱和。

据易观数据统计，2017年，中国移动互联网用户规模达到9.71亿，同比增长7.8%；人均周上网时长27小时，同比增长2.27%。中国互联网进入存量时代，流量红利消失殆尽，市场竞争加剧。

值得一提的是，国内互联网服务业的市场份额早就被“三巨头”瓜分，市场集中度高，切入的空间与机会很小。

据易观数据统计，2017年，阿里巴巴、百度、腾讯互联网广告营销的市场占有率分别为33.12%、24.29%、13.43%，“三巨头”的市场份额相加超过七成，而且“三巨头”凭借流量优势不断扩大市场，投放成本不断攀升，马太效应明显。

不仅市场红利消失殆尽、行业趋于饱和，互联网市场也受到政策管制的影响。

2016年，因为魏则西事件，百度竞价排名机制被要求整改，随后政策管制收紧，中国搜索广告市场规模增速下滑明显，再加上移动设备广泛应用场景下，算法推荐迅速普及，搜索入口价值下滑。

2013-2017年，中国互联网广告市场规模同比增速分别为36.79%、56.51%、36.48%、19.47%、17.94%。

在以上种种行业不利的情况下，梅泰诺公告称，拟29.5亿的价格收购净资产净资产仅1.75亿的华坤道威，溢价27.76亿，增值率为1,585.1%。

如此高价收购让人费解，梅泰诺方面宣称发展互联网市场的需要。可是在华坤道威的历史了解到，其在2016年还是一家房地产咨询公司。

根据重组方案，2016年1月29日，杭州华坤道威房地产咨询有限公司正式更名为浙江华坤道威数据科技有限公司，华坤道威在互联网行业发展短短两年，值得梅泰诺给出近16倍的高溢价吗？

对梅泰诺而言，“没落”的雅虎这一主要客户，未来很难撑起其海外市场的竞争力，而辗转一圈回到国内，寄望一个曾为房产中介的华坤道威，似乎难有胜算。