如今市场有多脆弱？看看这4张图你就知道怕了

（原标题：如今市场有多脆弱？对冲基金大佬：看看这4张图，你就知道怕了）

又一家机构对当前的市场发出警告。

加拿大Gluskin Sheff基金首席经济学家、策略师David Rosenberg在最新一份报告中，以4张图阐明了市场有多脆弱，并指出一旦2年期美债与10年期美债利差变为0，投资为时已晚。

首先，据该机构观察，标普500指数正在像2000年和2007年那样，达到“双顶”。

（图片均来自Gluskin Sheff报告，点击图片即可轻松开启全球资产配置之旅~）

其次，新兴市场债务水平正在向60万亿美元水平进军，其与GDP之比已经有望冲击200%一线。

第三，美国的公司杠杆率也“不甘落后”，未来几年将有大量美国公司债务到期。一般而言，企业可以展期并进行再融资，不过如果投资者认为企业难以偿还债务，问题就不一样了。

第四，目前来看，我们似乎有望迎来债券收益率曲线反转。一般而言，如果2年期美债和10年期美债之间的利差降至0或是负数，经济衰退将会在短期内出现。该机构表示，一旦前述利差变为0，投资为时已晚。

汇市方面，机构认为，商业周期何时转向将是美联储面临的首要问题；欧元/美元料再度测试1.15区域；美元/日元年内上行目标为115；美元/瑞郎若在0.9789下方，就维持看跌观点；纽联储料维持利率水平不变；加央行10月仍可能加息。

商品方面，机构指出，金价将在美联储利率决议后反弹。

商业周期何时转向将是美联储面临的首要问题

渣打银行称，当前商业周期何时转向将是市场和FOMC面对的首要问题，预计点阵图将在9月更新，显示温和的鹰派立场；2021年的预测将反映出实际增长温和减速至1.8-1.9%，失业率稳定在3.5%左右，通胀没有明显超调。此外，将货币政策描述为“宽松”的说辞可能会被抛弃。

野村证券认为，在财政刺激的作用之下，美国经济将在2018年和2019年上半年继续高速增长，2019年和2020年美国经济增长将减速指向潜在水平。美联储将在今年进一步加息两次，明年加息两次，之后将在2020年暂歇。中性利率预期位于2%和2.25%之间。

富国银行表示，美联储将在本周加息，并在2019年每个季度加息25个基点。本次会议声明可能变化不大。明年将有更多不确定性。

欧元/美元料再度测试1.15区域

丹斯克银行认为，美联储持续加息将推动欧元/美元在秋季再度测试1.15区域，鉴于欧央行将发出信号，在美联储可能暂停加息时首次加息，汇价的上涨将开始成为现实。

三菱日联金融集团表示，若欧元/美元重返1.18，将触发对冲基金大量持有的美元多头头寸平仓，加强汇价的上行动能。

美元/日元年内上行目标为115

美银美林表示，鉴于年内美联储将稳步加息，美元/日元年内上行目标为115。日本投资者很少在风险情绪改善的情况下回撤海外资金，且今年以来海外投资者对日元资产相对谨慎，美债收益率走高也是推动因素之一。

道明证券预计，考虑到全球市场利空日元，美元/日元可能跌至111.40，突破113的可能性不大。

美元/瑞郎若在0.9789下方，就维持看跌观点

德商银行技术分析称，美元/瑞郎若在0.9789下方，就维持看跌观点。若汇价跌破61.8%回档位0.9524，将指向2月顶部0.9470和3月中旬以及末底部0.9434/25。更下方支持位于78.6%回档位0.9376；初步阻力位于200日均线0.9735和6月底部0.9789。短期上扬需要突破6月28日低点0.9856，才能缓解当前的下行压力。

纽联储料维持利率水平不变

澳新银行对纽元中期前景持谨慎态度，认为本周消息将决定纽元短期方向，如果纽元突破0.6720，汇价进一步下跌的时间将被推迟。

道明证券预计，纽联储将维持利率水平不变，并表示下一次利率调整可能是升息也可能是降息。

加央行10月仍可能加息

加拿大帝国商业银行评论上周出炉的加拿大7月零售销售和8月CPI数据称，尽管数据可能并不能提振加央行加息，但如果GDP增速较二季度放缓程度较低，可能会给央行在10月加息的空间。

金价将在美联储利率决议后反弹

渣打银行认为，美联储将在本月利率决议中加息25bp，跟随美债走势，黄金价格将在加息前承压，并在之后反弹。该机构同时指出，市场已经进入季节性需求强劲的时期，印度采购量有所回升，不过黄金仍然面临一些阻力，如在黄金ETF中建立的空仓或看跌交易的获利，都暗示了看跌情绪。

美银美林指出，尽管短期来看，强势美元和高利率对黄金的影响占主导地位，但鉴于市场对美国预算赤字持续扩大等问题的担忧，明年金价有望升至1350美元/盎司。