积极因素不断累积 市场底渐行渐近

（原标题：积极因素不断累积 市场底渐行渐近）

压制当前市场表现，造成连续阴跌的原因主要有四点：一是央行公布的8月货币数据显示，8月份M1同比增速大幅回落，仅为3.9%，M2增速回落至8.2%，显示当前经济下行压力依然存在，使得投资者长线投资的信心不足；二是美国挑起贸易摩擦的“靴子”始终没有落地，这将持续成为压制市场风险偏好的关键因素；三是历史上接近9月中下旬之后由于连续的假期因数，指数均难有大的表现，资金谨慎观望情绪占上风，这也是近期成交不断走低的原因。四是场内资金博弈加剧的同时，也在不断流出市场。Wind数据统计显示，截至上周末，融资资金连续16周净流出，融资余额也降至阶段性新低8378亿元。

不过，在诸多不利因素之下，支撑市场的亮点也不少。

首先，用电量是经济发展的先行指标。但从公布的发电量情况来看，8月发电量同比增长7.3%（7月同比增长5.7%），增速大幅提高。另据统计局公布的8月经济数据来看，虽然整体增速处于下行周期，但经济运行韧性较强，整体保持平稳趋势。

其次，中国商务部发言人在9月13日的例行新闻发布会上表示，确实已经收到了美方关于贸易谈判的邀请，双方正在就具体细节进行沟通。这也显示，中美贸易摩擦有缓和迹象，这将暂时减少投资者的担忧。

另外，虽然两融资金在逐步降低，但上市公司的回购力度不断加强。根据Wind数据统计，今年以来，已有490家公司实施了回购，合计回购资金达241亿元，而A股2015-2017年回购规模分别为50亿元、109亿元、92亿元，今年不到9个月的回购规模已接近前三年的总和。而今年发布回购计划公告的公司超过880家，回购总金额上限为765.18亿元。随着9月6日证监会提出完善回购制度修法建议，年内进行股份回购的公司或将继续增加，这将极大修复市场悲观情绪。

此外，从市盈率、市净率、换手率、成交量、破净股等指标来看，均显示当前A股处于历史底部区域，那么市场底究竟何时能够显现呢？

东方证券表示，如果参考2015年6月中旬-2016年1月末下跌的时间周期，那么今年1月末以来的下跌也将进入尾声，即在9月中上旬，市场从时间角度已进入反弹的准备阶段。但即使反弹，也并不能认为这是行情的反转，而可能会是今年最重要的一波吃饭行情。

长城证券则表示，中长线资金现在青睐业绩稳定、低估值高股息率的品种，参考社保资金持股情况，当前持仓主要集中在银行、医药、化工、电子等行业，其中医药、化工持仓近年来持续增加。历史上政策底向市场底传导之中，金融板块均有较好表现，当前金融监管边际放松助于金融板块估值修复，重点关注估值优势显著、资产质量有望提升的银行业。