若丢了牌照这个"命根" 华兴资本将如何立足未来?

2018-09-12 11:39:23 来源: 网易股票 举报
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来源:中访网财经

若丢了牌照这个命根 华兴资本将如何立足未来?

今年3月,华兴资本董事长包凡明确表示,“作为投资银行,并没有在二级市场上市融资的需求”。然而,就在6月22日,华兴资本正式向港交所提交IPO申请。

不过,不是所有人都会坦然承认“被自己打脸”。当有人翻出华兴资本的“打脸言论”准备询问时,他们却以市场惯用的“静默期,不做回复”的方式简单回应。

据知情人士透露,华兴其实“从决定IPO到向外宣布,整个速度推进得非常快。为冲刺上市,华兴资本内部连续加班了几个月。和上市有关的部门,最近几个月每天工作到凌晨三、四点。”

可见,今年3月,包总显示出的淡定或许只是为公司上市施展的“障眼法”。只是,这不禁有人会问,作为目前国内互联网圈子最著名的“掮客”,华兴资本在去年便投资了包括快手、摩拜、蔚来汽车等一众独角兽公司。公司风头正盛,为何会出人意料的匆忙上市,火速上市的背后是否有什么隐情?

业绩下滑的危机

“中国香港的市场在2018年推出了一些新的举措,包括允许同股不同权,包括允许私募(机构投资的)科技企业去香港上市,这个可能会对市场带来一定的变化。”

不得不说,包凡对于市场的动向判断还是十分准确的。2018年以来,港股市场的确迎来了一波扎堆上市潮,以至于港交所用来敲钟的锣都快不够了。

只是翻看华兴的招股书,我们却发现,市场的狂欢似乎与公司“关系不大”。

虽然2017年华兴资本总收入1.39亿美元,投行业务约占公司总收入71%。2018年第一季度收入3880万美元,同比增长65.9%;投行收入2140万美元,同比增长43.8%。但在2015-2017年,公司投行业务整体还在萎缩。

若丢了牌照这个命根 华兴资本将如何立足未来?

华兴投行业务主要收入来源于赚取交易费、顾问费、承销及经纪佣金。而从公司IPO承销情况来看,在2013-2017年间,公司为中国新经济公司承销的香港及美国IPO数量在内地投资银行中排第一,在中外投行中排名第三。也就是说公司在承销数量保持稳定的情况下,业务收入却出现降低。

除此之外,净利润大幅下滑也是公司面临的一个严重问题。2017年,公司净利润从3183万美元大幅跌至3200美元,临近亏损边缘。

若丢了牌照这个命根 华兴资本将如何立足未来?

而造成这一现象的原因既然在于员工开支。从数据上可以看到,2017年员工薪酬开支已占到当期公司总营收的73%。

若丢了牌照这个命根 华兴资本将如何立足未来?

由于目前公司处于战略扩张期,对人才的需求较大。但与此同时,2017年随着政策的变动,公司投资节奏加快导致大量资金退出压力变大,投行业务收入也受到一定影响。在此双重压力下,寻找新的业绩增长点成为公司必要的选择。

被牌照扼住了喉咙

因为华兴这类的投行,其成长的一条重要逻辑线便是跟随客户的需求。而互联网巨头后期的资本市场服务,又是投行的一个巨大商机。所以,发展牌照业务也就成了公司未来几乎是唯一的出路。

只是这条出路的前提是公司必须得有券商牌照。

2016年,华兴资本通过子公司万诚证券与光线传媒通过“合资券商”的形式拿到了内地的券商牌照并成立了华菁证券。而华菁证券正是未来华兴增收的重要增长点。

因为目前华兴的客户已经成长到后期。截至2017年年底,中国新经济企业市值最大的20家企业中,华兴的客户有15家。华兴的独角兽客户占中国独角兽市值的56%。

但包凡同时在今年新年媒体沟通会上承认,A股的平台可以给华兴资本带来更广阔的机会。因为有很多新经济,可能是高科技里面的优秀企业或者是头部企业在海外上市,但是如果扩展到整个新经济里面,比如说医疗健康、高端制造、大消费,很多优秀的企业还是在A股上市的。

所以说,华菁证券对于华兴的重要性不言而喻。但是公司目前最大的危机同样在于这家旗下子公司。

2018年3月30日,中国资本市场监管机构推出《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》。

新规规定,券商控股股东需要“净资产不低于1000亿人民币;最近5年原则上连续盈利;最近3年主营业务收入累计不低于1000亿人民币;主业净利润占净利润比例不低于50%”。

但实际上,作为华菁证券的实际控制人,华兴资本完全达不到新规的要求。招股书显示,截至2017年,公司资产净值也仅有23.9亿美元,与要求的“1000亿人民币”相差甚远。

若丢了牌照这个命根 华兴资本将如何立足未来?

以目前规模来看,华菁证券的控股股东和主要股东都远远达不到证监会对券商股东的要求。若想保住牌照,上市融资对于公司而言或许是最快的方式。

实际上,在去年10月份新一届发审委履职以来,IPO审核从严把关,过会率连创新低的现象已经从侧面说明,监管趋严已经成为一个“不可逆”的大方向。同样,监管层对券商高门槛的政策亦将持续下去。

所以我们几乎可以确定,若华兴在新规执行之前尚未达到政策要求,公司将失去在A股的券商牌照。而这对于华兴资本而言,无疑将是最致命的打击。

只是,按目前的差距来看,如何在短期之内将公司净资产扩大近10倍,这对于华兴资本而言绝非是一个简单的挑战。

杨倩 本文来源:网易股票 责任编辑:杨倩_NF4425
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