《西虹市》狂赚：开心麻花IPO之路依然坎坷

（原标题：“首富”的烦恼：《西虹市》狂赚 开心麻花IPO之路依然坎坷）

近期，开心麻花发布2018年半年报：1-6月，公司实现营业收入3.4亿元，相比于2017年同期的1.6亿元增长了113.05%；归属于新三板挂牌公司股东的净利润4051.01万元，相比于2017年同期的2635.28万元，增长了53.72%。

从2015年的《夏洛特烦恼》，到2016年的《驴得水》，再到2017年的《羞羞的铁拳》，2018年的《西虹市首富》，就这几年来的市场表现来说，开心麻花可谓非常“开心”。在一众A股上市影视企业都面临股价大跳水的时候，开心麻花这样的业绩相比很多主板上市的影视企业要好出不少，但开心麻花IPO之路依然艰难。

一部剧撑起全年收入

据公开资料显示，开心麻花定位为喜剧公司，专注喜剧领域，以创建的喜剧品牌“开心麻花”为平台，致力于喜剧作品的创作与运营，喜剧人才的汇集和培养，形成“戏剧+电影+艺人经纪”的商业模式。

2018年，开心麻花参与出品的暑期档电影《西虹市首富》票房大卖，截至目前已经超过25亿元，开心麻花的收益率已经翻番。虽然上半年还未计入《西虹市首富》的收入，但开心麻花今年至今的成果已然不错。

事实上，凭借一部剧撑起全年收入的现象在开心麻花也并不少见。

2015年，公司实现营收3.83亿元，同比增长154%；扣非后的净利润1.26亿元，同比增长245%，这里面最大的功臣当属《夏洛特烦恼》，这部电影使开心麻花以几千万元的成本赢回了14亿元的票房收入。

2017年，开心麻花凭借《羞羞的铁拳》最终获得22亿元的票房，实现营收8.2亿元，同比增长181.6%；净利润3.89亿元，同比大增441.8%。

不仅如此，《羞羞的铁拳》还对开心麻花2018年上半年的营收做出了非常大的贡献。根据半年报显示，2018年上半年，电影《羞羞的铁拳》和《妖铃铃》等当期带来影视及衍生收入3010.97万元，较上年同期大幅增加。

由于电影票房收入走高，开心麻花的影视业务占比也不断攀升，同时，新增的艺人经纪业务一起实现增长。半年报显示，报告期内，公司演出场次较上年同期增加，演出及衍生收入同比增长29.77%，并且，艺人经纪项目也在增多，相关收入较上年同期大幅增加362.21%。

开心麻花董秘处工作人员表示：“2018年上半年，公司营业收入和净利润增长都比较明显。其中贡献最大的依然是其演出及衍生业务，而上半年业务增长最快的则是艺人经纪板块，目前由沈腾、马丽、艾伦、常远等人带队孵化出来的艺人经纪，随着艺人名气的增加，商业价值也逐渐走高。”

IPO压力犹在

“有了每年一部的爆款电影护航，开心麻花的表现在外界看来很是显眼，但是对于很多影视企业来讲，离开新三板而冲击主板，才是他们最终的追求。”某券商新三板研究院的工作人员表示。

2015年12月19日，开心麻花高调挂牌新三板。在挂牌之前，公司2014年度营收1.5亿元，净利润3916.26万元。而到了2017年，公司营业收入达8.22亿元，净利润3.89亿元。三年以来，营收和净利润都出现了成倍增长。

事实上，开心麻花的上市之路并不顺利。2017年6月，开心麻花向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请，开始寻求转板。但两个月之后，却因为签字律师更换公司中止审查，后期于2017年9月28日恢复上市审查。

然而，2018年3月26日，开心麻花发布公告，再次终止IPO计划。

开心麻花公司公告显示，因拟进行股权结构调整，经公司认真研究和审慎决定，拟终止首次公开发行股票并在创业板上市的申请并撤回相关申请文件。

记者查阅其资料发现，在2015年的成绩大涨之后，开心麻花2016年的年报显得非常尴尬，其实现归属挂牌公司股东的净利润7187.5万元，同比下滑45.08%，这也是开心麻花挂牌以来净利润首次出现同比下滑。

值得注意的是，表现可嘉的成绩单还同时带来了发展中的烦恼。根据公开资料显示，2016年，开心麻花应收账款只有3795万元，而2017年增至4.55亿元。营收、净利大幅增长的背后是激增的应收账款，导致现金流短暂吃紧。

公司表示，这主要是由于《羞羞的铁拳》的票房分账收益和网络版权授权收益相关款项尚未收回所致。2017年也是开心麻花挂牌以来，首次现金流为负。

一位文娱方面的分析师陈雪（化名）对记者表示：“开心麻花的业绩下滑可能是其撤回申请的主要原因。根据目前国家IPO的一些标准及部分隐性标准来讲，有些个案的成绩还不足达标，即使继续申请也很难过关，撤回IPO申请也是可以理解的。”

“更值得注意的是，2016年的时候，开心麻花的净利润只有7000万元，但是一级市场给出超出50倍的PE太吓人了。”陈雪补充道。