这个周末，关于券商裁员的消息又开始搅动人心，这次被传闻的对象，是一家头部券商，传闻中提到，“XX证券历史性大裁员马上开始，静待宣布”。
券商中国记者第一时间与这家券商投行及相关负责人士联系，证伪了这一消息。一边是裁员的风吹草动，随时搅动人心，一边则是上市券商8月业绩的惨不忍睹。
据券商中国记者统计，参照月报统计口径、母子公司合计，32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%，实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。其中八成券商净利下滑超50%，9家券商宣告8月出现亏损。
券商中国记者梳理半年报发现，23家有可比数据的上市券商中，有14家增员，9家减员。其中9家券商上半年合计减员2503人，14家券商增员1768人。减员人数较多的券商包括招商证券、中信建投证券、中信证券、银河证券和申万宏源证券，其中，招商证券减员725人，中信建投证券减员513人。
头部券商大裁员？
投行业务是本轮受冲击较大业务，一般裁员会从投行部门开始。
这家券商投行人士对记者称，目前没有裁员消息，特别是区域投行逐渐有很多项目落地了，不像传闻说的那样。该公司广东分公司一名职员也称，“那纯粹是网传，他们内部看到网传也在讨论，是假的。就他们分公司而言，其实还在招人，并且因为行情不好，还给了新人两年保护期。”
营收为负极为少见
券商业绩自然惨淡，但惨到连营收都是负数，却不太多见。
据券商中国记者统计，参照月报统计口径、母子公司合计，32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%，实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。
其中八成券商净利下滑超50%，9家券商宣告8月出现亏损。
值得留意的是，太平洋的8月营收为-9463.12万元，为今年第二个负营收月份，单月亏损金额达1.65亿元，超上半年整体亏损。如将1-8月数据加总，太平洋累计实现营收4.21亿元，累计亏损3.54亿元。
一家上市券商的高管表示，市场行情不佳，券商业绩跳水在所难免，他所在的公司8月业绩也大幅跳水，单月营业收入也快速萎缩，“是因为自营业务出现亏损”。
八成券商单月利润腰斩
证券业多个业务条线承受压力，反映在月报数据上，就是营收与净利的双双跳水。
据券商中国记者统计，参照月报统计口径、母子公司合计，32家A股上市券商8月实现营收93.31亿元、环比下降48.57%，实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。
就环比跌幅来看，有30家出现净利环比下滑、占比93.75%，仅东方证券和南京证券的业绩触底反弹，净利分别环比增加273.55%和81.53%，但也是受到7月的低基数影响，也即业绩先跌后升。
单月业绩腰斩已成行业大范围现象。据统计，8月期间，有26家券商净利下滑超50%、占比达到81.25%，有19券商净利下滑超70%，14券商净利下滑超80%，12券商净利跌幅超90%。
甚至，有9家券商在8月直接出现亏损，相较之下，7月份，只有太平洋和东方证券2家亏损。
其中，太平洋、光大证券、东北证券、西南证券和长江证券的亏损规模均超4000万元。
太平洋证券7月和8月连续亏损，其中，8月亏损规模在上市券商中位居第一，单月亏损1.65亿元。其次亏损较多的是光大证券、东北证券和西南证券，分别亏损6313.38万元、5508.74万元和4646.5万元。
就盈利规模来看，32家券商无一单月盈利超过3亿元。
其中，盈利最高的3家券商分别是中信证券、招商证券和申万宏源，盈利规模分别为2.94亿元、2.92亿元和2.66亿元，净利环比下降了62.81%、43.04%和80.64%。
相较之下，7月期间，上市券商中有8家净利润超3亿元，申万宏源单月盈利更是达13.75亿元。
四大业务条线承压
日前，广发证券对券商月报进行综合点评，且分析了市场环境数据，认为8月券商各业务线均有所收缩，交投数据回调明显，四大业务条线均承受一定压力。
下面是广发证券统计的市场数据：
经纪：8月两市成交金额合计6.6万亿，环比下滑15.4%；日均股基交易额2849.4亿元，环比下滑19.1%；2018年1-8月累计日均股基交易额4056.8亿元，同比下滑9.9%；
自营：8月沪深300指数下跌5.2%，显著弱于6月同比持平的月度表现，全年累计收益率-17.3%；8月创业板指单月-8.1%，较7月-2.8%的跌幅进一步扩大，全年累计收益率-18.1%；中证全债指数下跌0.1%，结束此前连续8个月的持续上涨，全年累计收益率5.5%；
投行：8月股权融资规模1071.2亿元，环比下滑39.3%，主要为上月农行大额定增导致的高基数影响，累计同比-7.1%；
资本中介：8月末融资融券余额8615.3亿元，环比下滑3.4%，同比下滑9.0%。
招商证券则认为，8月市场整体萧条，二级承压、一级回暖，成交量已经下滑到牛市前冰点水平，两融持续下滑但是依然保持韧性。
其中，1-8月累计来看，市场整体经营环境较为不利：
（1）1-8月两市股基日均成交额4052亿元，同比-17%；
（2）两融平均余额9711亿元，同比+8%；
（3）上证综指-18.61%，深圳成指-24.60%，创业板指-18.82%，中证全债指数+5.49%；
（4）IPO规模608亿元，同比-60%；再融资5811亿元，同比-16%；债券承销2.73万亿，同比+7%。
太平洋营收再现负值
在8月的券商月报中，除了较常见净利滑坡外，最引人关注的是营收骤降，尤其是有券商的单月营收直接降成了负数。
月报数据显示，太平洋证券8月营收为-9463.12万元，实现净利润-1.65亿元。
事实上，这已是太平洋证券今年第二次月度营收呈现负值。月度数据显示，太平洋证券曾在5月份实现单月营收-6104.81万元，同时该月净利润为-1.62亿元。
就1-8月来看，在可比数据的30家券商中（中信建投与南京证券无足够月报），太平洋证券的亏损规模位居第一，1-8月共实现营收4.21亿元，累计亏损规模达3.54亿元。
这一单月亏损金额已超中报的亏损规模。中报数据显示，太平洋上半年实现营收4.91亿元、同比增长31.35%，实现股东净利润-1.05亿元，亏损规模同比有所减少。
这意味着，8月单月的亏损约是中报亏损规模的1.57倍。
同样值得一体的是，尽管非独立上市券商，江海证券也通过哈投股份披露月报数据，该券商的8月营收也为负值。
月报显示，江海证券8月份实现营收-2713.15万元，实现净利润-4190.83万元。
券商营收如何做成负数？
非业内人士可能有点费解，券商营业收入还能是负数？确实可以，还时不时就会出现一两个案例。
例如，有一家上市券商2008年的中报营收就为-2.98亿元，根据披露信息，主要是该年份的证券投资业务贡献的营收为-5.45亿元。
要解释这个问题，要回到券商的利润表结构。
这是因为，在利润表结构上，上市券商的营业收入=手续费及佣金净收入+利息净收入+投资净收益+公允价值变动净收益+汇兑净收益+其他收益+其他业务收入。
其中，代表自营为收入的“投资净收益”与“公允价值变动净收益”直接计入了券商的营业收入项目，这与一般制造企业中，“投资净收益”和“公允价值变动净收益”作为其他经营收益项目有所不同。
因此，如果投资收益出现较大的下滑或亏损，有可能会将整体营业收入拖累成负数。
一位卖方分析师也表示，券商的单月营收规模为负值，最可能的原因是，“公允价值变动损益或者投资净收益为负数，拖累了整体营收”。
一位上市券商高管也告诉券商中国记者，他们公司的8月营收也出现骤降，他坦言“主要是自营出现亏损”。
截至6月底，太平洋证券的自营股票和债券持仓规模分别为13.39亿元和129.05亿元。
一位前上市券商自营业务负责人表示，8月份不管是权益类还是固收资产，都有一些行情调整，会对自营收入造成一些影响，尤其是8月份利率有些调整，如果自营业务持有较多利率资产，整体业绩可能受影响较大。
分析师下调全年盈利预测
在券商8月月报发布后，海通证券宣布下调券商全年盈利预测。
海通证券表示，预计2018年券商净利润同比减少25%，估算在悲观、中性、乐观情形下，券商行业全年净利润分别同比下降41%、25%和10%。
海通证券认为，在“强监管，去杠杆”的监管背景下，券商行业业务创新较为困难，券商更多的是在夯实现有业务的基础上，努力落实业务转型，2018年券商行业的主要看点包括：
1）互联网金融继续深度融合，财富管理向3.0进化，业务部门间协同有望加大；
2）回归投资银行本质，规范发行市场，在防范金融风险的同时，为资本市场引入活水；CDR引入有望直接增厚投行收入；
3）大资管时代，去通道的同时，继续大力发展主动资管；
4）自营向投资交易转型，增加非方向型自营，平滑二级市场波动带来的业绩波动；
5）资本市场逐步开放，打造境内境外联动的服务模式。
广发证券则表示，券商板块的长线增量资金可期，建议投资者关注龙头标的。
广发证券认为，短期来看，一方面，龙头券商盈利具有韧性，资产减值计提较为充分，估值已处于历史底部；另一方面，一行两会细则出台后，部分银行已开始报备表外非标项目，表内向基建、小微的信贷投放力度也在加强。金融机构资产端压力正在缓和，助力板块估值修复.
招商证券则维持证券行业的推荐评级，认为龙头券商具备进攻性价比。
招商证券称，强调券商股左侧思维，当前板块估值仅1.24倍PB，处于历史最底部。近期市场热点逐渐增多，高弹性板块活跃，有望连带刺激券商股修复估值。
同时，券商半年报业绩充分显现上市券商业绩韧性以及龙头券商的优势，当前龙头券商具备进攻性价比。
招商证券建议，在金融业被动加速对外开放，打造行业龙头的客观需求背景下，强烈推荐核心资产中信证券的投资机会。
本文来源：券商中国
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