药明康德发行H股申请获证监会受理

（原标题：药明康德发行H股申请获证监会受理 利润增长背后的资本故事）

在A股上市4个月后，药明康德(603259.SH)谋求在港股IPO。9月4日收盘后,药明康德发布公告表示，其已向中国证监会递交发行境外上市外资股(H股)并在港交所主板挂牌上市的申请材料并获中国证监会受理。业内人士表示，从回A至今的股价和业绩来看，药明康德的市场表现均符合市场预期。

作为备受关注且成功回归的中概股，药明康德今年5月上旬上市后，连续走出16个涨停（含首日），之后，股价于6月4日达到上市以来最高138.87元，总市值一度突破1300亿元，成为A股千亿医药巨头之一。不过，随后其股价持续走低，至8月20日，跌至上市以来最低70.39元，以72.98元收盘，相较于峰值蒸发600多亿元。

8月22日，药明康德披露了首份中报：2018年上半年，公司营收约44.09亿元，同比增加20.29%；归母净利润约12.72亿元，同比增加71.31%。

营收维持稳健增长，利润大增七成。中报发布之后，药明康德股价接连上涨，市值再度逼近千亿关口。9月5日截至收盘，药明康德每股报收85.45元，跌幅2.79%，总市值890亿。

业绩增幅明显

据记者了解，药明康德的申请材料证监会已给予受理，需证监会和港交所等相关机构批准。药明康德成立于2000年,发展至今是国内规模最大的CRO(医药研发合同外包服务)公司。早在2007年8月,药明康德于美国纽交所上市,后于2015年进行私有化后完成退市。此后，药明康德控股子公司合全药业（832159.OC）2015年4月在新三板挂牌，为公司小分子新药工艺研发及生产业务（CMO/CDMO）载体。

合全药业挂牌新三板之后，2017年6月，药明康德的另一子公司药明生物在港交所上市，目前总市值接近1000亿港币。此后，药明康德从今年2月2日报送A股IPO材料到3月27日的申请过会,仅用了50天。

事实上，药明康德回A后的股价和业绩均表现不俗。在5月8日上市首日，药明康德大涨43.98%后,药明康德一口气又拉出了15个涨停,股价升至129.91元。据8月22日药明康德披露的中报显示,今年上半年其实现营收44.09亿元,同比增长20.29%；净利润12.72亿元,同比增长71.31%,净资产收益率高达16.41%。

其中,“中国区实验室服务”业务收入24.16亿元,同比增长21.65%；主要由合全药业提供的“小分子新药工艺研发及生产业务”收入增长26.8%后至12.09亿元。

不过，据一位券商人士向记者透露，在靓丽的成绩单之下毛利率下滑、扣非后利润增速仅为三成，也是市场担忧的要点。

此外，有市场投资者担忧，如此业绩能支撑当前超过50倍的市盈率并让药明康德坐稳千亿市值？

对此，天风证券分析师王金成表示，由于全球制药企业研发成本加大、研发周期变长、研发效率较低，目前全球已超过50%的企业选择CRO协助新药研发。全球CRO、CMO/CDMO行业高速发展，公司已经发展为国内该领域龙头。

根据相关预测，王金成指出，2016-2020年全球CRO行业复合增速为7.35%。在国内医药市场需求持续增长，医药行业细分趋势加剧、一致性评价标准落地、分级诊疗推进及CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下，我国CRO行业快速发展，预计2016-2020年复合增速达20.53%。

“CMO/CDMO行业的门槛较高，虽然我国进入该细分领域时间较晚，但凭借人才、基础设施和成本结构等各方面的竞争优势，在国际大型药企的带动和中国鼓励新药研发政策的大环境下，我国CMO/CDMO企业已成为跨国制药公司的战略供应商，预计我国CMO/CDMO行业2016-2020年复合增速达18.25%。药明康德作为国内CRO、CMO/CDMO龙头企业，将持续受益于行业高景度。”王金成说。

七成募集资金买了理财产品

据药明康德公告显示，5月2日，药明康德首次公开募集资金净额约21.3亿元已到到账。不过，资金到账仅一个月，药明康德就用了约七成募集资金买了理财产品。

记者翻阅药明康德前期发布的公告发现，6月5日，药明康德曾发布公告称，“截至本公告日，公司及子公司累计使用闲置募集资金购买理财产品的总额为149990万元且任意时点使用闲置募集资金购买理财产品的余额均未超过150000万元。”也就是说，本次药明康德用于购买理财产品所使用的募资资金已达到总额的70.41%。根据上述公告，这14.999亿元共投入到6个保本型理财产品中，其中单款产品最高金额为3.889亿元、最长期限为180天、最高预期年化收益率为4.9%。

与此同时，药明康德公告称，截至2018年5月31日，公司及子公司使用闲置自有资金购买理财产品余额为144，440.89万元，在2018年5月任意时点使用闲置自有资金购买理财产品的余额均未超过15亿元。

一位券商分析师表示，由此可见，药明康德的当期利润同比增长如此迅速，有一部分原因是因为其投资收益所得。如果扣除非经常性损益后，药明康德的主营业务净利润为8.27亿元，同比增长仅为32.30%，比起总利润同比增长的71.31%，下降幅度明显。

从表面上看来，药明康德所交出的首份“成绩单”业绩非常不错，但是其背后却存在主营业务毛利率下滑、成本一直居高不下、非经常损益占当期利润比例过高等问题。无独有偶，经过记者梳理发现，A股市场上，使用闲置募集资金或自有资金购买理财产品对于上市公司而言已成常态。

值得注意的是，无论是参与购买理财产品的上市公司数量，还是累计购买理财产品总金额，上市公司购买理财产品的热情仍在不断升温。对此，英大证券研究所所长李大霄表示，造成上市公司理财热这一现象主要有以下原因：一是上市公司募集资金超募的情况比较突出；二是部分上市公司理财有方，少数上市公司理财收益占净利润一成。

编辑：刘春燕 主编：陈锋