掉队了！东吴证券净利润遭遇“滑铁卢”

（原标题：掉队了！东吴证券净利润遭遇“滑铁卢” 两家同省券商弯道超车）

8月底，东吴证券(601555,SH)发布了2018年半年报，其上半年实现营业收入15.36亿元，同比下降24.96%；实现归属于母公司股东的净利润2625.37万元，同比下滑93.85%；归属于母公司股东的扣非后净利润为2013.22万元，同比大降95.21%；每股收益仅为0.01元。

9月5日，东吴证券工作人员告诉《华夏时报》记者：“上半年业绩大幅下滑主要是受到市场影响，各家券商受到的影响都不一样，从今年上半年来看，我们受到的影响程度较大，下半年如何还不清楚，因为下半年整体市场情况我们也没办法判断。”

净利润增长率垫底

今年以来，证券行业与市场走势紧密相关，今年沪深两市震荡下行，主要股指均创下近两年新低，受此影响，行业业绩整体下滑。

据中国证券业协会统计，2018年上半年，行业合计实现营业收入1265.72亿元，较上年同期下降11.92%；实现净利润328.61亿元，较上年同期下降40.53%。

根据记者统计，A股共32家纯券商股票，而从这些券商股的半年报来看，业绩分化明显。

Wind数据显示，在这32家券商股中，中信证券营业收入最高，其上半年实现营业收入近200亿元，国泰君安和海通证券紧随其后，营业收入分别为114.61亿元和109.42亿元，其余券商的营收都在100亿元以下；营收同比增速最高的是山西证券，增长率达到41.95%，其次是太平洋（601099.SH）的31.35%，此外还有中信证券、东兴证券等10家券商的营业收入同比实现增长，不过增速都为个位数，而国海证券和国元证券营收同比下滑幅度在32家券商股中最大，分别同比下滑32.9%和29.4%。

从归母净利润数据来看，中信证券摘得桂冠，上半年实现的归母净利润高达55.65亿元，亚军和季军分别为国泰君安和华泰证券，对应的数据分别为40.09亿元和31.59亿元，而太平洋则因上半年实现归母净利润-1.05亿元而垫底，且是32家券商企业中唯一亏损的，东吴证券以2625.37万元位列倒数第二位，和倒数第三名第一创业的差距接近5000万元。

虽然太平洋归属于母公司股东的净利润垫底，但其归母净利润的同比增长率却居于32家券商之首，主要原因为其亏损幅度收窄；而从归母净利润同比下滑幅度来看，东吴证券居于首位，下滑幅度高达93.85%，其次是方正证券和国海证券的75.03%、71.49%，此外还有长江证券、第一创业等5家券商上半年实现的归母净利润同比下滑幅度在50%以上。

对于券商业绩的下滑，安信证券非银金融首席分析师赵湘怀表示，主要原因是市场交易量走低、两融余额下降，券商经纪信用业务承压，部分券商的自营业务面临浮亏压力。

净利润被反超

“行业因素肯定有，今年环境是真的差，我们也‘节衣缩食’，但东吴证券这种异于往常、跌幅骤然增大的情况还是挺让人意外的，我认为券商自身的原因不容忽视。”一位上市券商内部人士告诉记者。

事实上，即便是与省内可比的另外两家券商——国联证券（华安证券为其子公司）和南京证券相比，东吴证券业绩的大幅下滑也显得有些“异常”。

截至2018年6月底，东吴证券的净资本为177.22亿元，南京证券为84.11亿元，国联证券目前只有2017年底的数据——74.17亿元，此外，2018年上半年，东吴证券实现营业收入15.36亿元，同比下滑24.96%；南京证券营业收入6.37亿元，同比下滑6.3%；国联证券实现收入及其他收益总额（港股的指标）8.47亿元，同比增长4.99%。

虽然净资本和营收均高于国联证券和南京证券，然而东吴证券的上半年净利润却全面低于后两者。记者根据Wind统计得知，这也是东吴证券自2012年以来（无国联证券2012年之前数据）首次出现净利润低于国联证券和南京证券的情况。

从归母净利润数据来看，2015年，东吴证券达到历史最好成绩27.08亿元，几乎接近于南京证券（14.13亿元）和国联证券（14.71亿元）归母净利润之和；2016年和2017年，虽然东吴证券归母净利润同比均接近腰斩，然而仍高于南京证券和国联证券之和；但到了今年上半年，情况“急转直下”，东吴证券的归母净利润仅为0.26亿元，而南京证券为1.86亿元、国联证券为1.33亿元，国联证券和南京证券维持归母净利润较为相近的趋势。

东吴证券怎么了？

资料显示，东吴证券从事的主要业务包括经纪及财富管理业务、投资银行业务、投资与交易业务、资管及基金管理业务以及信用交易业务。

从各业务上半年实现的营收上来看，传统的经纪及财富管理业务营收最高，为5.75亿元，同比下滑9.69%，该业务毛利率相比上年减少6.4个百分点至30.65%；营收贡献第二的是投资与交易业务，但该业务收入成本倒挂，毛利率为-20.89%；营收“季军”是信用交易业务，实现营收3.16亿元，这也是东吴证券上半年所有业务中唯一的亮点——毛利率最高且实现增长，该业务毛利率高达79.92%，较上年增加2.15个百分点，且业务营收同比增长近半。

投行业务和资管及基金管理业务是东吴证券上半年营收和毛利率下滑最高的两个板块，投行业务实现营业收入2.27亿元，同比下滑50.2%，毛利率为28.77%，较上年下滑18.8个百分点；资管及基金管理业务营收1.74亿元，同比下滑49.55%和，毛利下滑21.9个百分点至11.55%。

此外，从手续费及佣金收入来看，经纪业务手续费净收入为4.11亿元，同比下滑一成；而投资银行业务手续费净收入和资产管理业务手续费净收入分别为2.26亿元和8135.07万元，相比去年同期的4.48亿元和1.66亿元均下滑五成左右，遭到腰斩。

记者注意到，此前曾有自媒体爆料东吴证券投行部门大规模裁员等情况，不过随后东吴证券回应否认此事，并表示“年初至今投行线净增13人”。

然而东吴证券投行业务下滑却是不争的事实。

细分东吴证券上半年投行业务，与去年的差距主要出现在股权融资业务上：今年上半年，东吴证券完成的IPO和非公开发行股票各只有一单，合计总金额12.64亿元；完成山东矿机发行股份购买资产项目，标的资产交易总金额5.25亿元，此外还有一单并购重组项目于6月顺利过会，项目交易金额近130亿元；而在去年上半年，东吴证券完成9单IPO项目，总金额合计40.64亿元，完成定增项目总金额49.54 亿元，作为联席主承销商完成项目总金额48.52 亿元的配股项目，另外还完成了苏州高新并购重组项目。

此外，新三板业务上，东吴证券今年上半年新增挂牌企业7家，而去年同期新增38家；投行业务的另一板块——债券融资方面，东吴证券今年上半年的表现优于去年同期，今年上半年，公司主承销债券共17 单，项目总金额126.15亿元，高于去年上半年的15单、77.02亿元。