“反向操作”迎九月 金秋十月有盼头

（原标题：“反向操作”迎九月 金秋十月有盼头）

A股自今年二月份开始的调整已经持续了半年，九月份A股是否会迎来转机？从最近18年的数据来看，九月份的涨跌比为8∶10，上涨概率为44.44%；在和最近半年多类似的调整市道中，如2001、2002、2003、2008、2011、2015年，九月份都出现下跌，只有2004和2012年出现一波反弹（见图1）。九月份大盘表现相对弱势，和面临着特殊时间节点有关，包括月中的中秋小长假和紧接着的“十一”长假，部分机构的操盘手提前进入放假状态，连带影响资金的运作意愿，形成比较浓厚的观望气氛。因此，九月份出现量能低迷，热点切换加快的可能性较大。

但九月份之后的情况就有所不同，在过去18年中，十月份的涨跌比为10∶8，上涨概率为55.56%，在最近3年中，“十一”长假过后的首个交易日，上证指数都出现上涨，全月也都以阳线报收(见图2)。从今年的情况来看，过去半年的调整充分释放了风险，外资机构为首的长线资金持续进驻，股指再出现大幅下跌的可能性不大。因此，如果九月份市场出现季节性的低迷，反而是一个逢低布局基本面良好、调整充分品种的机会。

另一方面，在七月份和八月份连续两个月出现较大振幅之后，九月份的波幅有望收窄。以上证指数为例，七月份高低点落差224.28点，振幅7.88%；八月份高低点落差244.29，振幅8.49%。而这两个月下跌的节奏和六月份的单边下跌不同，都出现了低位抵抗的走势，创新低之后很容易出现一波反弹，也在这两个月的月K线留下了带有明显抵抗性质的下影线。这样的形态说明，有资金在逢低承接，但主动做高的意愿不强，更多的是着眼于中线低吸布局或短期做波段。这点从市场交投走弱，特别是8月22日沪市日成交金额跌破1000亿元可见一斑。笔者预计，在九月份的最后一个交易周，也就是中秋节和“十一”假期之间，沪市很有可能再现1000亿元以下的“窒息量”，市场的短期操作将受到较大的限制。

从趋势运行的角度看，目前上证指数受制于两条压力线，第一条是60日均线，自从今年2月7日跌破之后便没有连续三个交易日站上；第二条是今年1月29日的高点3587点和5月22日的反弹高点3214点连接形成的下降趋势线。这两条压力线同时也是8月2日向下跳空缺口的位置附近，从技术面来看，在九月份的反弹中，在这两条压力线汇合的2840-2850点存在较大阻力。如果九月份向上攻击这一区域，投资者手中一些基本面不佳、超跌反弹性质浓厚的投机品种，不妨趁此机会卖出，积极调仓处理。

值得一提的是，在八月份的调整过程中，已经有不少板块拒绝随大盘再创新低，其中以基本面出现改善或持续向好的行业为主。根据通达信软件统计的56个行业指数，8月份不创新低的有14个，包括银行、保险、石油、电力、建筑、钢铁、工程机械、电信运营、化纤、航空、煤炭、船舶、运输设备、建材，尤其是当中估值较低、调整充分的品种，低位获得资金增持的迹象十分明显。投资者如果从这些不创新低的板块中，选取短中期均线多头排列的板块进行重点关注，再从板块中筛选出估值较低、调整充分的个股，在九月份的回调中低吸，将具有更高的性价比和安全性。笔者重点观察的对象包括：工程机械板块中的徐工机械、中联重科，电信运营板块中的光环新网，钢铁板块中的杭钢股份、新兴铸管，建材板块中的福建水泥等。

在上有压力、下有支撑的情形下，“反向操作”或许是九月份最好的选择。当股指向上运行接近上述阻力区时，可趁机减持手中基本面不佳、超跌反弹的投机品种。反之，一旦股指向下考验前低，投资者可在底部形态明确、业绩有保障、调整充分的板块和个股中寻找逢低介入的机会。在震荡筑底的过程中，“吃饭行情”或许会在不经意间到来。