金健米业医药板块困境待解：资不抵债靠“输血”

（原标题：金健米业医药板块困境待解：增收却无利 资不抵债靠“输血”）

虽打着“米业”的旗号，但实际上金健米业（600127，SH）有四大主营业务板块，按今年上半年实现的销售规模大小排列，依次是粮油、药品、乳品及休闲食品。

药品业务是金健米业除粮油外的“核心力量”，该业务板块主要为大输液产品，由金健米业全资子公司湖南金健药业有限责任公司（以下简称金健药业）负责，今年上半年，金健药业实现营业收入1亿元，营业利润亏损590.31万元，较上年同期分别增长66.75%、34.1%。

综合研究行业及金健米业多年业绩报告可以发现，行业背景是国家“限输、限抗、门诊限挂”的政策环境，国内输液市场容量逐步萎缩，同时招标和议价的影响使得输液进入微利时代。但金健药业营业收入却连年攀升，但与此同时该业务板块连年亏损。

药业公司连年亏损

今年上半年，金健米业营业收入以同比8.26%的增速达到14.21亿元，增加额为1.08亿元，去年同期，金健米业实现营业收入约13.13亿元。

《每日经济新闻》记者查询发现，与去年同期相比，四大业务板块中，粮油业务稍微下滑；乳品业务下滑幅度接近18%，绝对值减少约884.37万元；休闲食品业务增幅达到28.44%，但由于基数较小，因此增长的绝对值也不大，增长数额不足500万元。

整理可见，实际上，“带领”金健米业走向营收增长通道的“功臣”主要是药品业务。去年上半年，公司药品业务收入仅为6004.7万元，而今年上半年，这一数额达到10018.08万元，净值增加4013.38万元，增幅达到66.84%。2017年，公司药品业务实现营业收入1.4亿元，实现营业利润-1052.68万元。

《每日经济新闻》记者注意到，金健米业药品板块产品为大输液（塑瓶、软袋、玻璃瓶生产线齐全），今年上半年的生产量及销售量分别为5205.46万瓶（袋）、4657.02万瓶（袋），较上年同期分别增加41.44%、27.67%。去年全年，大输液的生产量及销售量分别为7635.83万瓶（袋）、7576.58万瓶（袋）。

值得注意的是，虽然金健米业大输液销售业绩上涨，但实际上行业背景并不像业绩表现的那么乐观。济民制药（603222，SH）在今年半年报中表示，在国家“限输、限抗、门诊限挂”的政策环境下，国内输液市场容量逐步萎缩；华润双鹤（600062，SH）也表示，招标和议价的影响使得输液进入微利时代。在行业寒冬中，中小规模输液企业面临被淘汰风险，大型输液企业也在合纵连横，市场集中度进一步提高，对公司形成较大挑战；大输液行业的绝对龙头科伦药业（002422，SZ）也指出，输液市场的总容量小幅缩减。

此外，从产销量及营业收入来看，金健米业药品板块着实发展势头良好，但实际上一路向上的销售业绩，并未能同步带来利润。

金健米业披露，其药品业务营收全部来自于金健药业，即今年上半年金健药业营业收入为10018.08万元。半年报还显示，上半年金健药业同时实现营业利润-590.31万元。

实际上，从金健米业年报数据看，2013~2016年金健药业的净利润分别为-3059.68万元、-5418.89万元、-1.68亿元和-1736.68万元，连年亏损；2017年，金健米业只披露了金健药业的营业利润数据，为-1052.68万元。

营业收入方面，金健药业在2014年达到销售顶峰，该年度实现营业收入1.21亿元，次年下滑至7412.98万元，2016年及2017年，稳步恢复至9526.81万元、1.4亿元。

在今年3月底发布的《2017年度非公开发行A股股票发审委会议准备工作告知函的回复》公告中，金健米业表示，药业公司持续亏损的主要原因为基础型输液药品价格下行和药业公司经营规模较小且产品种类单一；其中，2015年亏损较大，主要是由于终止一车间GMP改造并计提固定资产减值准备7419.48万元所致。

上市公司“输血”支撑

持续亏损多年的金健药业，是如何在上市公司体系内经营发展的？《每日经济新闻》记者研究发现，若没有金健米业为其“输血”，金健药业或将举步维艰。

金健药业需要面对的问题，不仅仅是持续的亏损，还有持续的净资产为负值。

2014年年报显示，金健药业期末总资产为3.83亿元，期末净资产为346.67万元。这是金健药业的财务报表上，最后一次出现净资产大于0的情况。

2015年，金健药业亏损1.68亿元，期末总资产为2.2亿元，期末净资产为-5448.48万元；2016年期末总资产为2.3亿元，净资产为-7185.17万元；截至2017年末，这两项数据分别为2.5亿元、-8215.74万元；截至2018年6月末，上述两项数据的对应值为2.7亿元、-8807.07万元。

金健米业2018年半年报显示，按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款中，第一名便是金健药业，金健米业对其应收账款期末余额达3亿元，账龄在1~5年，金健米业披露为“合并范围内关联往来”。

《每日经济新闻》记者统计发现，2014~2017年，金健米业对金健药业的年度其他应收款期末余额在2亿~3亿元间浮动，分别为3亿元、2.35亿元、2.7亿元和2.91亿元。

虽然有金健米业的大力支持，但无法回避的一个事实是：金健药业在大输液行业内并没有明显的竞争力。

资料显示，2006年我国大输液行业前十强集中度约为23.37%，2008年提升至48.4%，2015年已达73%，该行业经历了惨烈的洗牌。其中前三名合计占73%的市场份额，分别是四川科伦药业44%，北京华润双鹤18%，石四药集团11%。华仁药业及济民制药紧随其后。

金健米业在公告中坦言，目前我国大输液生产厂家有300家左右，产能超过1亿瓶的企业只有30家左右，但同时，前10位厂商的市场占有率约为2/3。

值得注意的是，金健米业今年3月底公告称，药业公司通过调整产品结构、开发新型药品、加大市场开拓力度、提高市场占有率、加强供应链管理、降低生产成本等措施，其经营状况目前已得到改善。未来，药业公司将通过以上措施，进一步实现扭亏为盈，持续盈利能力将增强。

数据显示，金健药业基础型输液产能达到2.26亿瓶（袋）规模，且有塑瓶、软袋、玻璃瓶生产线，产品线齐全。

挂牌拍卖不了了之

事实上，关于金健药业还有段至今未解的“往事”。

2012年11月15日，金健米业董事会审议通过了关于金健药业资产重组的议案，拟对金健药业实施战略重组，决定以“公开拍卖，价高原则确定受让方”的方式转让该公司80%以上（含本数）的股权，以此引进新的控股股东或全资控股股东，并让渡经营管理权，“我公司保留20%以下（含本数）的股权或全部股权让渡。”

当时，金健米业称，医药产业政策大幅调整，行业竞争激烈，重组兼并成为趋势，且国务院颁发了相关指导意见，在全国推行基本药物由各地省级政府集中招标采购、统一配送的“安徽模式”，以抑制基本药物价格。“由此造成对金健药业的冲击，金健药业也必须顺势而为。”

公告还称，采取公开挂牌方式转让金健药业股权，能够提升公司资产整体运营效率，确保金健药业健康持续发展；同时也是公司产业结构调整的需要，有利于公司做强做大主业，实现长远发展。

当年11月30日，经金健米业临时股东大会审议，挂牌拍卖金健药业的议案获得全票通过。

但《每日经济新闻》记者发现，自此以后，金健米业再也未提拍卖金健药业的进展及结果，从披露的情况看，这项已通过董事会及股东大会审议的项目，最终不了了之。

2015年4月，金健米业公告，为改善药业公司财务结构，降低其资产负债率，提高银行信贷等级，保障其生产经营和业务开展的持续性，决定以“以债转股”的形式，对金健药业增资11000万元。金健药业这枚“弃子”最终继续在金健米业体系内存活。

如果金健药业在金健米业2012年底的董事会、股东大会决议后被剥离的话，那么上市公司至少无需承受金健药业此后的连年亏损。

8月30日，记者先后尝试电话及邮件联系金健米业进行采访，但截至发稿未能得到回复。

（实习生杨佳佳对本文亦有贡献）