高斯贝尔（002848）因信息披露涉嫌违法违规，证监会决定对该公司进行立案调查。8月20日晚间，公司发布公告称，公司于8月20日收到证监会的《调查通知书》（湘证监调查字0717号）。证监会立案调查公告发布后，高斯贝尔股票连续跌停，最大跌幅达30%，事件引起了市场的广泛关注。
在交易所一线监管的信批规案件中，以财务造假、隐瞒重大事项案件居多。而在证监会立案调查的违法违规案件中，最常见的是虚假陈述、操纵市场、内幕交易等三类。
仅在一年半内，高斯贝尔股价从39.52跌到8.18元，股价暴跌80%，几乎跌回发行价，如此妖孽的次新股在证券市场堪称罕见。故事的背后，难道仅仅是信批违法违规吗？或许，真相远不止于此！
IPO开板后连续下跌80%，距破发一步之遥
自2017年3月7日，高斯贝尔IPO开板后，在股价34~39.52元高位区间，出现了主力机构密集派发迹象。随即在3月31日，公司公布2017年一季度业绩预报，净利润暴跌85%，股价应声暴跌46%，主力机构之举可谓神操作。2017年半年报公布业绩炸雷，扣非净利润大跌82%，随后股价阴跌8个月，跌幅高达63%，市场预期非常悲观。2018年5月高管减持公告发布后，引发了股价再次大跌51%，市场谴责之声不绝于耳。8月20日，证监会立案调查公告发布后，高斯贝尔股票连续跌停，最大跌幅达30%!
图1：高斯贝尔（002848）股票价格趋势图
数据来源：济安金信六屏系统
二级市场连续下跌一年半，股价累计跌幅80%，最新股价距“破发”仅一步之遥！高斯贝尔只用了一年半的时间，就让市场见证了“没有最差，只有更差”。
其实根据专业分析判断，高斯贝尔的连续大跌在情理之中。
首先，根据济安金信的分析报告，在上市半年之内，高斯贝尔的预警评级由CCC下调为CC。CC表示该公司经营状况非常不稳定，公司盈利能力极差，现金流极差，投资风险和损失的严重程度极大，投机风险很高。
其次，每股的济安定价一直在6~8元之间徘徊，即高斯贝尔的股价被严重高估！众所周知，市场价格围绕价值波动是市场基本规律，所以投资高斯贝尔的股民做了一次“过山车”并不奇怪！
第三，投资人在股市里风险自担,但市场最基本的交易原则就是公平公正。根据济安金信的大数据老鼠仓识别系统，高斯贝尔股票涉嫌被市场操纵。同时，高斯贝尔多位股东与高管在利空公告发布前精准减持，作为公司运营管理相关信息的一线知情者，市场质疑其涉嫌内幕交易。股民要在被内幕交易和市场操纵的股票上投资赚钱，简直是黄粱一梦。
高斯贝尔股票涉嫌被市场操纵，高管股东涉嫌内幕交易
1、疑似“老鼠仓”行为，涉嫌股价被操纵
根据济安金信的大数据老鼠仓识别系统，在2018年5月3日~5月23日，高斯贝尔股票价格存在老鼠仓行为，涉嫌股价被市场操纵。5月3日~5月8日连续4天涨停，涨幅高达50%，同时伴随放量与极高换手率；随后股价开始连续下跌，跌幅超过50%。
高斯贝尔股价是否真正存在“老鼠仓”、被市场操纵，广大投资者不得而知，或许在证监会立案调查结果公布后，方可真相大白。
图2：2018年5月高斯贝尔股票涉嫌被市场操纵
数据来源：济安金信六屏系统
2、股东高管精准减持套现，市场质疑涉嫌内幕交易
高斯贝尔主营业务属于数字电视行业，行业市场化程度高，竞争激烈。近年来随着高清网络电视逐渐普及，有线电视市场空间严重下滑，传统机顶盒厂商面临较大的市场竞争压力。同时伴随上游芯片半导体行业连续涨价，产品成本不断上升蚕食利润。
2017年行业内主要上市公司创维数字（000810）、四川九洲（000801）、银河电子（002519）、高斯贝尔（002848）的机顶盒业务均严重拖累业绩、造成营业利润均大幅下滑。行业不景气、市场空间严重下滑、产品成本上升、行业竞争激烈，导致市场销量大幅下降、毛利水平压缩、业绩骤降。曾经的朝阳行业如今夕阳山下。
内幕交易是指内幕人员根据内幕消息买卖证券或者帮助他人，违反了证券市场“公开、公平、公正”的原则，也侵犯了其他投资者的权益，扰乱了正常的市场秩序，属于证券市场犯法行为。
高斯贝尔主要高管股东了解行业现状、知晓公司主营业务营收情况。根据公司公告，自2017年上市之后，各期财报业绩均严重下滑、甚至严重亏损。与此同时，伴随着高管与股东的套现减持潮，市场质疑高斯贝尔主要高管股东存在利用内幕消息进行交易行为。
3、高管股东集体密集减持，市场谴责不负责任
自今年2月份部分首发限售股解禁之后，高斯贝尔多位董监高及其亲属、重要股东，连续减持28次，合计减持超过460万股，套现金额达7200万元！7月公司公告，最大流通股东中兴合创已经完成减持，此次减持后持股比例降至4.39%，不再是持股5%以上的重要股东。这意味着该股东未来继续减持已经无须公告了。
自2018年5月至今，在高管股东密集减持的同时，高斯贝尔股价已大幅下跌超过50%。股东高管减持一直被投资者看作利空，尤其在股市不太稳定的情况下，股东高管减持是带来股市震荡的不可忽视的重要因素之一。市场人士认为，上市公司股东高管大规模减持是一种不负责任的表现，极大损害中小投资者的利益，而且扰乱了市场信心。
在当前A股行情下，很多上市公司采取回购股票、股东与高管增持等行动稳定股价。而高斯贝尔不但没有采取任何稳定股价措施，高管与股东反而集体急于减持套现，甚至被市场质疑存在内幕交易，这背后或有不可告人的秘密。
高斯贝尔疑似涉嫌虚假陈述、财务造假
根据对高斯贝尔2018年一季度财务报表的大数据分析，傲物发现高斯贝尔多项财务科目异常：产品毛利率异常变动、存货上升幅度超过主营业务收入、存货周转率下降、财务杠杆高、资产周转率低等多项相互矛盾问题，因此可以初步判断高斯贝尔疑似存在操纵业绩、虚增利润之嫌。
表1：高斯贝尔（002848）财务科目异常表
数据来源：济安金信六屏系统
为了上市以及维持高股价，一些企业粉饰报表，更有甚者不惜财务造假。依据济安金信的《上市公司审计稽查报告》的财务欺诈模式识别，高斯贝尔在2016年6月~2017年3月期间，与焦作鑫安（000719）在2003年~2004年相似度高达90%！焦作鑫安由于公司纯碱生产设备超期运行、腐蚀严重，对安全生产和环境保护构成重大隐患，公司于2005年6月13日对纯碱厂、等单位的设备进行停产检修。同时，燃气发展分公司资产置换工作推进缓慢，置换资金迟迟不到位。2005年8月，公司终止纯碱、氯化钙等产品的生产经营。从2005年11月14日起，公司股票被ST。
依据专家系统判断，发现高斯贝尔在会计手法上，可能存在通过多计存货价值，多记固定资产，采用虚假销售、提前确认销售收入，放松信用政策有意扩大赊销份额等手段，调节主营业务利润等行为。由此可见，高斯贝尔疑似涉嫌财务造假与欺诈。
本文来源：上市公司评价中心
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