华谊上半年净利降35% 昔日“老大”为何雄风不再

（原标题：华谊2018年上半年净利润下降35%，昔日“老大”为何雄风不再？）

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华谊兄弟24岁的这个本命年，过得有些辛苦。2018年初华谊尚沉浸在《芳华》、《前任3》的爆款余温中，外界高呼传统巨头回到电影江湖中心，谁也不曾料想6个月后华谊会成为影视股的风暴中心，面临股权质押、商誉风险等质疑。到如今华谊市值157.3亿，曾经的辉煌仿佛已经过去了很久。

近日（8月23日）华谊兄弟对外公布2018年半年度报告，报告显示华谊2018年上半年华谊兄弟实现营业总收入为21.22亿元，同比增长44.77%，归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元，较上年同期下降35.54%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为2.52亿元，比上年同期增长151.29%。

华谊净利润上的下滑在影视行业整体动荡的大环境下似乎并不意外，但是营收上涨、净利润同比下降，扣非后利润同比上涨的现象还是引起了公众的注意，半年报成为一个契机。公众通过半年报进行审视，华谊这几个月遭遇的各类风波到底对其本身产生了什么影响，信任危机何时得到真正的解决。

华谊“脱水版”半年报：第二季度业绩下跌，巨头的蛰伏

将华谊2018年第一季度业绩报告与半年报放在一起，或许就能体会到第二季度华谊的黯淡。

华谊第一季度报告显示，公司实现营业总收入14.1亿，较上年同期增长160.50%，净利润达到2.59亿，比上年同期增长477.87%，扣非后净利润达到2.52亿，同比上涨435.05%。第一季度主营业务中影视娱乐收入达到13.8亿，占比97.5%，而品牌授权即实景娱乐收入1494万，占比1.06%，互联网娱乐收入为1953万，占比1.38%。

业绩大幅上涨的原因则是由于电影《芳华》（累计票房14.22亿）与《前任3》（累计票房19.41亿）的跨年红利，报告期内《芳华》约2.2亿元，《前任3：再见前任》票房约16.4亿元，皆算作2018年的业绩。

而半年报中华谊兄弟的主要业务收入依旧是影视娱乐，影视娱乐收入达到19.62亿元，同比增长94.54%，占比高达92%，品牌授权及实景娱乐收入约为1.42亿，占比6.69%，互联网娱乐收入3247万，占比1.53%。

• 从净利润上看，华谊第二季度净利润约为1800万，这个数字相比起第一季度显得十分暗淡，业绩大幅下降，值得注意的是，品牌授权及实景娱乐虽然较去年同期有所下降，但是较第一季度收入增加超过1亿。
• 根据半年报中对影视娱乐版块收入的概述，电影业务方面仍旧主要归功于《芳华》与《前任3》；
• 电视剧业务则是参与出品了《好久不见》，该剧在北京、东方卫视播出，也登陆了优爱腾三家视频网站，在影视版权上获取有部分收入；
• 网剧与网大方面华谊投资了《七月与安生》、《边境》、《嗨！前任》等作品，其中《嗨！前任》在优酷播出，《快递侠》在爱奇艺；
• 综艺方面华谊上半年参与了《奔跑吧第二季》、《王牌对王牌第三季》、《机器人争霸》，综艺内容获得部分收益。

但从此不难看出华谊在2018年上半年在电影业务的空白，除了今年3月出品了顾长卫导演的《遇见你真好》（票房5101万），华谊已经上映的电影只有暑期档徐克导演的《狄仁杰之四大天王》（以下简称《四大天王》）。此前华谊将《四大天王》视为暑期档的重头戏，但是该片前期受到《西虹市首富》的挤压，后期新片《一出好戏》、《巨齿鲨》入场抢夺市场，《四大天王》票房达到6亿后就进入收尾状态。上半年电影业务的红利依旧是得益于2017年年底的两部爆款。

华谊作为曾经的电影巨头，现在仿佛被后来的浪潮掩盖。

今年暑期档的华谊等传统电影公司的空白让公众意识到电影市场正在经历迭代。新兴电影公司与新一批导演开始抢夺市场，《我不是药神》背后的矗立着坏猴子影业、真乐道文化，青年导演文牧野商业试水取得成。

开心麻花已经成为爆款产出常客，从《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》到《西虹市首富》，开心麻花逐步在内地喜剧电影市场占据重要地位。黄渤的处女电影作品《一出好戏》票房突破十亿，并获得口碑认可。

而华谊2013年决定“去电影单一化”后，巨头在逐渐落寞。2013年华拿出了《私人订制》、《西游·降魔篇》等，《西游·降魔篇》还问鼎2013年票房冠军，2014年情况发生变化，华谊主要出品发行了8部电影，其中票房最高的是《微爱之渐入佳境》，票房2.85亿。

2015年华谊交出了《寻龙诀》与《老炮儿》，两部电影口碑票房均有不错的成绩，但同期电影市场光线传媒、万达、开心麻花等公司已经开始发力。2016年光线参与出品《美人鱼》，青春片《从你的全世界路过》和动画电影《大鱼海棠》进一步塑造光线电影品牌，博纳推出《湄公河行动》，华谊推出了《我不是潘金莲》。

几年间华谊仍旧占据着一部分市场，但是已经不是执牛耳者，要不是2017年出现的两部爆款，华谊如今的处境或许会更加尴尬。

今年，华谊或许将发力点放在了国庆档，《找到你》、《江湖儿女》、《胖子行动队》三部电影皆于9月底上映，此前宣布国庆档上映的《云南虫谷》则调换了档期。引发争议的《手机2》华谊一直表示拍摄如期进行，猫眼显示将于2019年上映。华谊下半年能否推出爆款电影作品并不能预测，但是今年国庆档的票房大战已经是势在必行，张艺谋的《影》、开心麻花的《李茶的姑妈》、周润发主演的《无双》等电影均已准备入场。

从股权质押到实景娱乐，华谊的焦虑与新生

从半年报上，公众一方面再次注意到了华谊的股权质押。

今年6月风起华谊，“阴阳合同”的外部风声将炮火引向了华谊内部。6月6日华谊发布股权质押公告，公众发现王中军、王中磊两兄弟股份质押比例超过了80%，王忠军共持有华谊兄弟约6.12亿股，质押股份5.50亿股，占公司总股本19.86%，手里仅剩2.21%的股份，王忠磊共持有华谊兄弟约1.72亿股，质押股份1.43亿股，则占据公司总股本5.15%，手里仅剩1.04%。

作为华谊的两位创始人，如此高的质押比例让公众感到怀疑，外界翻涌的巨浪终于在长堤上找到了蛀空的蚁穴，华谊高层各类“套现逃亡”的阴谋论甚嚣尘上，华谊的股价遭遇至暗时刻。

在当时华谊做出回应，“股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营”。

有媒体根据华谊过往股权质押的操作进行判断，华谊每次股权质押，基本都会在2年内赎回，同时数据显示，截至5月中，市场上进行股权质押操作的公司达到3443家，占A股上市公司总数的97.86%，即股权质押是各大公司的常规操作，并不如外界所说的耸人听闻。但是华谊的股权质押依旧成为了公众关注的焦点。

风暴之下，华谊股权质押的现象并没有太大变化。半年报显示，王忠军持股比例达到20.84%，持股数5.78亿股，质押5.60亿股，质押比例近97%，王忠磊持股比例达到6.05%，持股数1.67亿股，质押1.58亿股，质押比例达94%。相对于此前公告中的质押比例，比例又再次上涨了。

另一方面，随着财报数据的公开，公众想起了7月开幕的华谊兄弟苏州电影世界（以下简称“华谊电影世界”）。2018年华谊品牌授权及实景娱乐营业收入约为1.41亿元，较去年下降28.4%，华谊解释其原因是由于项目进度上的时间性差异，多个项目进入在建状态并且相继开工。

实景娱乐是华谊在影视娱乐之外的重要发力点，除却各类轻资产或IP授权形式打造的电影小镇，华谊电影世界是华谊交出的第一份干货，将华谊近20年来的电影IP投入实景运营，投资规模达到35亿，耗时3年，园内员工达到1200名，一线员工约800名。电影世界能否顺利运营并实现盈利，是华谊娱乐生态的关键一环。

据媒体“界面”报道，已经运营一个多月的华谊电影世界工作日入园人数不到1000人，周末达到4000至5000人，而电影世界的门票工作日218元，周末为278元。以此基础粗略推算，华谊电影世界全年游客人次约为80万，门票收入约为1.9亿。

实景娱乐藏匿着华谊的焦虑，影视娱乐版块依旧是华谊的主要收益来源，影视收益则依赖于票房、收视、版权售卖，这些因素存在不确定性，随着影视政策风向变幻，市场也迅速变化。华谊早早就意识到需要寻找更稳定的资本市场。

华谊电影世界是华谊新生的跳板，这座电影乐园最终能创造多少收益不得而知，以冯小刚的电影公社为参照，那么前景可观，2017年电影公社营业收入7.85亿，营业利润达到1.1亿元，净利润达到8284万。

但放在整个实景娱乐市场而言，蓝图下风险并存，据《2016-2021年中国主题公园行业发展模式与投资战略规划分析报告》数据，目前国内70%的主题公园处于亏损状态，20%持平，只有10%实现盈利。

华谊现在面临台风过境，市值的蒸发是外部风波与内部隐患集体爆发形成的结果，但这个结果是暂时性，比起感叹颓势，更重要的是寻求新的契机补好创口。随着风波的消散，新业务、新作品与新话题涌出，华谊要做的事情远比想象中更多。