期货业逆势生长：市场赚钱效应显著+期权业务发力

（原标题：期货业逆势生长：市场赚钱效应显著+期权业务发力）

证券时报记者 沈宁 许孝如

2018年以来，在金融去杠杆大背景下，金融业发展整体面临不小压力，其中证券市场尤其表现低迷。然而，在这样的环境中，有一股力量却在逆势生长——它就是国内的期货行业。

由于市场赚钱效应显著、创新业务发力，期货业成为金融寒冬中一抹亮色。

商品期货赚钱效应显著

期货业的发展离不开市场机会。年初至今，虽然国内商品期货市场整体涨幅有限，但其中亮点不少，苹果期货、黑色系期货、能化期货……你方唱罢我登场，市场不乏明星品种。

截至昨日收盘，南华商品指数收报1431.94点，年内涨幅为1.77%。品种间表现分化，部分品种涨幅较大。首当其冲的是苹果期货，年内涨幅高达51.97%；最近表现突出的能化期货中，PTA期货4月以来一路上行，8月份加速上涨，年内累计涨幅为39.23%；黑色系同样表现不俗，焦炭期货累计上涨26.8%，螺纹期货年内涨幅也达到12.08%。

业内人士称，考虑到期货交易中有10倍左右的杠杆，这些品种的上涨就提供了不少投资机会。在实际交易中，相关策略也因此表现突出。据格上研究中心统计，今年1月～7月，主观期货类私募产品平均收益率为3.7%，前1/4产品收益高达35.64%，而同期私募行业平均收益率仅为-4.42%。

“今年大宗商品表现普遍比较好，资金对商品配置需求也相对多一些。”西南期货研究所总经理史光达说，“市场上半年流动性比较差，但‘国常会’之后，政策出现一定转向，很多商品从那个时候开始上涨。从大类资产资产配置角度分析，商品期货可以讲的故事也多一些。”

在他看来，楼市资金持续流出，债券市场整体机会不大，股市今年跌幅较大，而商品今年存在通胀预期。部分品种的产业政策限制了供应量，比如黑色系期货的供给侧改革。最近上涨较好的PTA期货，则是龙头企业定价策略调整和行业自发的供给调整。还有一些个别品种有刺激因素，比如苹果期货的减产预期等。

“从走势看，很多商品期货品种创下了近几年新高，上方没有压力，这些趋势好的品种对资金吸引力很强。国内CTA策略里趋势跟踪是主流策略，在趋势性行情中就容易获得不错收益。”史光达说。

他预计，四季度商品期货市场还会有不错机会，“比如能化板块，这个板块主要看原油，地缘政治对原油价格影响较大，而原油如果继续上行对整个能化板块都会形成带动。另外，农产品期货整体还没有涨过，一旦下半年通胀预期有所演变，这部分品种可能会补涨。”

场外期权再发力

市场快速发展的同时，期货公司的场外市场业务也迎来新的发展和突破。

继中证协在8月1日发布第一批证券公司场外期权交易商名单后，8月24日，中期协发布了首批期货公司个股期权业务交易商名单。

公告显示，符合开展个股场外衍生品业务要求的风险管理公司一共有7家，分别是浙江永安资本管理有限公司、浙江浙期实业有限公司、浙江南华资本管理有限公司、中信中证资本管理有限公司、华泰长城资本管理有限公司、银河德睿资本管理有限公司以及国泰君安风险管理有限公司。

“中期协是在8月2日通知的基础上，发布了首批名单。对于期货公司风险管理子公司而言，获得个股期权的业务资格后，产品条线将更为丰富，业务更加多元化。之前，期货风险管理子公司有在尝试个股期权业务，现在申请参与个股期权业务须满足中期协相关准入条件才能开展。准入门槛的提高，将促进行业规范化发展。” 国泰君安风险管理公司场外衍生品部总经理助理张莹红说。

值得注意的是，中期协曾于8月2日发布关于《进一步加强风险管理公司场外衍生品业务自律管理的通知》，对于风险管理公司开展个股衍生品业务，要求期货公司分类监管评级持续不低于A类AA级；风险管理公司实缴资本不低于2亿元；风险管理公司开展场外衍生品业务时间在3年以上且具有自主对冲交易能力；场外衍生品业务负责人具有场外衍生品业务3年以上从业经历。

新湖期货总经理马文胜表示，期货公司的场外期权业务的优势主要在商品期权，而个股衍生品业务券商的优势更为明显。在商品期权上，期货公司基于对大宗商品研究和定价能力，使产业客户的套期保值效果更为精准。总之，在场外期权业务上，期货公司和证券公司有互补的作用。

值得注意的是，期货公司风险管理公司的商品期权业务和个股期权业务近期都增长迅猛。

中期协最新数据显示，今年6月份，商品类场外期权业务新增名义本金269.94亿元，同比增长75%。金融类场外期权业务新增名义本金84.38亿元，同比增长11倍。

马文胜表示，期货公司未来将面临四大发展方向：一是，交易所场内产品逐渐丰富以及工具多样化；二是，场外市场提供个性化的风险管理手段；三是，投资者机构化带来的发展机遇，其中包括产业客户专业化、商品机构投资者快速发展、期货经营机构化，例如做市商业务、子公司风险管理业务以及资产管理业务；四是，更多品种的国际化，面临更好的发展机遇。